钢铁2010年3月投资策略报告：3月钢市筑底回升

敬请阅读末页的免责条款 Page 1 期货期货期货期货 研究研究研究研究 策略报告策略报告策略报告策略报告 3月钢市月钢市月钢市月钢市 筑底回升筑底回升筑底回升筑底回升 孙敏涛 86-755-82548577 sunmt@cmschina.com.cn 邱 迪 86-755-82548077 qiud@cmschina.com.cn 2010年年年年3月月月月3日日日日 钢铁钢铁钢铁钢铁2010年年年年3月月月月投资策略报告投资策略报告投资策略报告投资策略报告 2010年年年年2月月月月上期所钢材价格走势上期所钢材价格走势上期所钢材价格走势上期所钢材价格走势39003950400040504100415042004250430010-02-0110-02-0310-02-0510-02-0710-02-0910-02-1110-02-1310-02-1510-02-1710-02-1910-02-2110-02-2310-02-25螺纹钢连续合约价格（元/吨）线材连续合约价格（元/吨） 资料来源 ：Bloomberg，招商期货研究所 相关报告相关报告相关报告相关报告 2010年2月钢市 在紧缩信贷政策、成交趋弱、库存大幅上升等一系列因素影响下，高开低走 。那么即将迎来的3月钢市 将何去何从呢？带着 这个 疑问我们一起进入钢铁行业2010年3月投资 策略 报告 。我们认为钢市3月将呈现 筑底回升 走势 。
2010年年年年3月月月月国际钢市国际钢市国际钢市国际钢市稳中回升稳中回升稳中回升稳中回升。。。。2月国际钢市长材市场表现不一。欧洲涨跌互现 、美国平稳运行、亚洲小涨。由于目前下游市场并没有真正启动，钢材市场表现相对疲弱，但受到废钢等上游原材料市场的上涨，下跌空间也比较有限。而面对即将来临的3月，下游市场有望陆续启动 ，而钢厂也将通过提价转移成本的提高 。3月国际长材市场有望小幅回升，但欧美的暴雪天气值得关注，同时欧美房地产市场并没有明显好转，因此 ，预计3月国际长材市场稳中小幅回升。
库存再攀新高库存再攀新高库存再攀新高库存再攀新高，，，，但本月有望见顶但本月有望见顶但本月有望见顶但本月有望见顶。。。。截止2月26日，全国重点城市螺纹钢库存719.574万吨 ，环比上升34.2%；线材222.091万吨 ，环比上升64.5%。2月包含了中国的春节，导致销售周期减少。另从2月钢材产量来看不降反增，从而导致了钢材市场库存的大幅上升。但随着3月下游市场的陆续启动，钢材库存将要得以消化，库存的消化程度将是影响本月走势的重要因素之一。
原料市场原料市场原料市场原料市场高位高位高位高位 震荡震荡震荡震荡 ，，，，部分品种趋涨部分品种趋涨部分品种趋涨部分品种趋涨。。。。3月的原材料市场注定充满了变数，矿石谈判在即 ，随着矿石谈判结果的不断炒作，矿石价格将保持坚挺。而钢厂在利润空间受到挤压的情况下，必定利用自己的话语权逼迫焦炭、煤炭降价。而海运市场将成为矿石谈判的工具，且在现货矿石价格高企的情况下，印度矿山发货力度增强也将助推海运市场。
建材建材建材建材 呈现呈现呈现呈现 筑底回升筑底回升筑底回升筑底回升走势走势走势走势 。。。。我们认为3月钢市筑底回升。从时间上来看，伴随着两会的结束，政府的政策将逐步明朗，同时钢材市场的库存也将逐步达到高峰。当这一系列不确定性的因素落实后，市场将在成本上升、下游 需求启动等良好预期下逐步走强。同时这一过程将伴随着库存的逐步消耗。从操作角度上来讲 ，钢材期货面临着主力合约的转换，5月合约的波动幅度将逐步缩小，投资者应从该合约撤出，寻机在10月合约上建立中线多单。在建仓时机上，我们要等到持仓增至80万以上 ，走势逐步稳定后或在近月合约企稳，远近月合约价差在500左右再进行参与。预计3月rb1010运行区间 （4450，4900）元/吨； wr1010（4250，4700）元/吨。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 正文目录 一、2010年2月钢材走势回顾及3月国际钢市展望.............................. 3 1、国内钢市高开低走....................................................... 3 2、国际钢市稳中有升....................................................... 3 二、2010年3月钢市展望.................................................... 5 1、供给逐步释放........................................................... 5 （1）钢厂生产意愿增强..................................................... 5 （2）库存水平连创新高、但本月有望见顶..................................... 5 2、需求释放可期........................................................... 6 三、原料市场高位震荡...................................................... 7 1、矿石稳中趋涨........................................................... 7 2、焦煤 、焦炭弱势运行..................................................... 7 3、海运市场震荡走强....................................................... 8 四、结论及操作策略........................................................ 8 1、3月钢市预测............................................................ 8 2、操作策略............................................................... 9 图表目录 图1：2010年2月上期所钢材价格走势........................................ 3 图2：全球钢材分品种CRU指数............................................... 3 图3：全球钢材分地区CRU指数............................................... 4 图4：我国粗钢、钢筋 、线材月产量图......................................... 5 图5：螺纹钢 、线材期末库存量............................................... 6 图6：商品房销售增速、销售价格指数及房屋空置面积指数....................... 6 图7：新屋开工率增速及新购置土地面积增速................................... 6 图8：进口矿走势图......................................................... 7 图9：国产铁精粉走势图..................................................... 7 图10：上海地区炼焦煤、焦炭价格............................................ 8 图11：巴西 、西澳至中国铁矿石平均海运费图.................................. 8 图12：螺纹钢 、线材期远近月合约价差图...................................... 9 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 一一一一、、、、2010年年年年2月月月月钢材钢材钢材钢材 走势回顾走势回顾走势回顾走势回顾及及及及3月月月月国际钢市展望国际钢市展望国际钢市展望国际钢市展望 1、国内钢市高开低走 2010年2月螺纹钢 连续 合约开于4295元/吨，2月1日最高至4295元/吨，2月5日最低至4109元/吨，收于4214元/吨，均价4204元/吨，均价较上月下跌207元/吨；线材连续 合约开于4089元/吨，2月12日最高至4092元/吨，2月5日最低至3913元/吨，收于4025元/吨，均价4005元/吨，均价较上月下跌202元/吨，主力合约的转换导致了连续合约的涨幅较大。2010年1月在上调准备金、调控房地产等等一系列紧缩预期下，钢市冲高回落。2010年2月国内钢市将何去何从，让我们一同进入本月钢市分析。 图图图图1：：：：2010年年年年2月月月月上期所钢材价格上期所钢材价格上期所钢材价格上期所钢材价格走势走势走势走势 39003950400040504100415042004250430010-02-0110-02-0310-02-0510-02-0710-02-0910-02-1110-02-1310-02-1510-02-1710-02-1910-02-2110-02-2310-02-25螺纹钢连续合约价格（元/吨）线材连续合约价格（元/吨） 资料来源：shfe，招商期货研究所 2、国际钢市稳中有升 2010年2月，CRU国际钢价综合指数为162.5，环比 涨1.7%，同比 涨6.5%。CRU长材指数为176.9，环比 涨1.9%，同比跌1.3%。CRU扁平材指数155.3，环比 涨1.6%，同比 涨11.5%。 图图图图2：：：：全球钢材分品种全球钢材分品种全球钢材分品种全球钢材分品种CRU指数指数指数指数 资料来源：CRU，招商 期货研究所 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 2010年2月，北美市场钢价综合指数为160.2，环比 涨4.8%，同比 涨7.7%；欧洲市场钢价综合指数为136.6，环比 涨0.7%，同比跌6.9%；亚洲市场钢价综合指数为178.2，环比 涨0.5%，同比 涨12.8%。 图图图图3：：：：全球钢材分地区全球钢材分地区全球钢材分地区全球钢材分地区CRU指数指数指数指数 资料来源：CRU，招商 期货研究所 综合来看 ，2月国际钢市长材市场表现不一。欧洲涨跌互现、美国平稳运行、亚洲小涨。由于目前下游市场并没有真正启动，钢材市场表现相对疲弱，但受到废钢等上游原材料市场的上涨，下跌空间也比较有限。而面对即将来临的3月，下游市场有望陆续启动，而钢厂也将通过提价转移成本的提高。3月国际长材市场有望小幅回升，但欧美的暴雪天气值得关注，同时欧美房地产市场并没有明显好转，因此 ，预计3月国际长材市场稳中小幅回升。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 5 二二二二、、、、2010年年年年3月月月月钢市钢市钢市钢市 展望展望展望展望 1、供给 逐步 释放 （1）钢厂生产 意愿增强 2010年2月粗钢产量5036万吨 ，同比增速22.5%；09年12月钢筋1088.5万吨 ，同比增速15.2%；线材872.52万吨 ，同比增速23.5%。根据我的钢铁对钢厂调查，