台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1Fubon Research 2022 年 5 月 30 日 持平 資料來源：Google 林茂揚 (886-2) 2781-5995 ext. 37018 Maoyoung.lin@fubon.com 鋼鐵週報 靜待鋼市築底 行情重挫利差遭壓縮，後市靜待鋼市築底，我們暫維持審慎看法。 ◆ 煤、鐵小跌，鋼鐵短期利差遭壓縮。 ◆ 5 月國際鋼鐵行情重挫後，短期亞洲鋼市或有機會進入築底階段。 ◆ 預期中鋼 7 月及三季度內銷盤價仍以平低盤為主。 煤、鐵小跌，鋼鐵短期利差遭壓縮 上周澳洲鐵礦砂 62%粉礦青島港到港價格每公噸收在 134.22 美元，單周小跌0.3%；煉焦煤方面，上周五中國大陸高品位規格-峰景現貨價格每公噸收在 486 美元，單周跌幅 2%。整體來看，5 月以來煤、鐵價格回檔後，鋼廠成本雖降，估計成本減少 50 美元上下，唯國際鋼價回檔幅度相對大，普遍逾 80 美金以上，甚至逾 200 美元，預期高爐廠及中下游供應鏈，利差表現將遭壓縮。 5月國際鋼鐵行情重挫，短期亞洲鋼市或有機會進入築底階段 根據 Bloomberg 資料，5 月來國際鋼鐵行情走弱，累計 5 月來南歐熱軋價格下跌255 歐元，幅度 19.5%，另土耳其下滑亦達 210 美元，一個月來修正 18.7%；亞洲方面，目前東南亞及大陸價格不及 800 美元，仍居全球最低，5 月以來價格也分別修正 67.5 及 85 美元，幅度 8.1%及 10.1%。以目前高爐煉鋼成本來看，亞洲區熱軋價格已至成本水準或以下，預期未來現貨價格下跌幅度收斂，且短期或有機會進入築底階段。 預期中鋼7月及三季度內銷盤價仍以平低盤為主 中鋼及子公司中鴻 6 月盤價如預期終止 3 月以來連三漲，且以平低盤開出。展望後市，中鋼預計 6 月中旬同時召開 7 月及三季度盤價，由於 5 月中下旬以來國際鋼價持續修正，預期中鋼新盤價將有向下調整空間，然短期國際價格修正已大，或將有機會進入築底階段，加上印度自 5/22 日起提高其熱、冷軋出口關稅 15%，另中國大陸華東封控解除等增添反彈動能，跌幅或有收斂，唯仍待進一步觀察。 富邦鋼鐵產業追蹤個股評價表 5/27 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 收盤價(元) 目標價(元) FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F 中鋼 2002TT 中立 34.4 40.0 3.93 2.97 3.16 8.7 11.6 10.9 1.6 1.6 1.5 中鴻 2014TT 中立 33.0 38.0 4.42 2.73 2.90 7.5 12.1 11.4 2.1 2.1 2.0 東鋼 2006TT 中立 64.0 66.0 8.09 7.34 6.62 7.9 8.7 9.7 1.6 1.5 1.5 資料來源：富邦投顧預估整理 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原料價格變化 煤、鐵價格： 上周澳洲鐵礦砂 62%粉礦青島港到港價格每公噸收在 134.22 美元，單周小跌 0.43美元，跌幅 0.3%，呈狹幅振盪；煉焦煤方面，上周五中國大陸高品位規格-峰景現貨價格每公噸收在 486 美元，單周下跌 10 美元，跌幅 2%，為近一個月低點。整體來看，5 月以來煤、鐵價格回檔後，鋼廠成本雖降，估計成本減少 50 美元上下，唯國際鋼價回檔幅度相對大，普遍逾 80 美金以上，甚至逾 200 美元，預期高爐廠及中下游供應鏈，利差表現將遭壓縮。 圖表1：鐵礦砂進口價格走勢 單位:美元/噸 圖表2：中國焦煤現貨價格走勢 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 廢鋼： 國際廢鋼行情方面， 豐興指出，日本 2H 廢鋼每公噸上漲 10 美元至 478 美元，美國貨櫃廢鋼本周報價持平在每公噸 435 美元，由於國際廢鋼原料行情平穩，本周公司廢鋼收購價維持平盤，這也是豐興連續第二周開出平盤，目前於國內最新廢鋼收購價為台幣 1.3 萬元。 LME鎳： 不鏽鋼主要原料鎳，上周五 LME 每公噸現貨報價收在 28,235 美元，相對前一周小漲 294 美元，幅度 1.1%，唯累計 5 月以來下滑逾一成，包括燁聯與唐榮等上游鋼廠(30)日起將陸續開出 6 月盤價，料將開跌，且為連二月開低盤，預期短期不鏽鋼行情仍屬偏弱格局。 圖表3：日本2H廢鋼價格走勢 單位:美元/噸 圖表4：LME鎳價走勢 單位:美元/噸 資料來源: C money、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325 350 375 400 425 450 475 500 525 5501/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/211/223/225/22 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2401/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/211/223/225/22 - 100 200 300 400 500 600 7001/144/147/1410/141/154/157/1510/151/164/167/1610/161/174/177/1710/171/184/187/1810/181/194/197/1910/191/204/207/2010/201/214/217/2110/211/224/22 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,0003/146/149/1412/143/156/159/1512/153/166/169/1612/163/176/179/1712/173/186/189/1812/183/196/199/1912/193/206/209/2012/203/216/219/2112/213/22 qZ9UiYfXdYnUmNoMpM7N9R9PoMqQoMpNkPoOoQlOqQqR7NnMsRwMtQtQNZtPnM 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 產品價格走勢 國際熱軋價格變化： 根據 Bloomberg 資料，北美市場大宗底材熱軋價格維持在 1,425 美元，持平；歐洲方面，南歐價格上周由 1,130 歐元下滑至 1,055 歐元，幅度 6.6%，累計 5 月來價格下跌 255 歐元，幅度 19.5%，另土耳其上周價格暫持平於 915 美元，唯 5 月自 1,125 美下滑達 210 美元，一個月來修正亦達 18.7%；亞洲方面，目前大陸及東南亞價格不及 800 美元，仍居全球最低，越南上周五收在 767.5 美元，單周下滑 20 美元，幅度 2.5%，至於中國大陸上周收 760 美元，單周下跌 5 美元，幅度0.7%，而 5 月以來價格也分別修正 67.5 及 85 美元，幅度 8.1%及 10.1%。以目前高爐煉鋼成本來看，亞洲區熱軋價格已至成本水準或以下，預期未來現貨價格下跌幅度收斂，且短期或有機會進入築底階段。 圖表5：國際熱軋價格變化 單位：美元/噸 資料來源：富邦投顧整理 豐興盤價(周)： 隨國際原料行情持穩，豐興本周產品基價亦全持平，鋼筋價格每公噸維持 2.33 萬元，型鋼產品基價則維持在每公噸 2.86 萬元。 中鋼盤價(月/季)變化： 中鋼及子公司 6 月盤價如預期終止 3 月以來連三漲且以平低盤開出。展望後市，中鋼預計 6 月中旬同時召開 7 月及三季度盤價，由於 5 月中下旬以來國際鋼價持續修正，預期中鋼盤價仍有向下調整空間，然短期國際價格修正已大，將有機會進入築底階段，加上印度自 5/22 日起提高其熱、冷軋出口關稅 15%，另中國大陸華東封控解除等增添反彈動能，跌幅或有收斂，唯仍待進一步觀察。 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,20010/19 12/19 2/20 4/20 6/20 8/20 10/20 12/20 2/21 4/21 6/21 8/21 10/21 12/21 2/22 4/22美中越南歐土耳其 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表6：中鋼內銷盤價調整彙總表 (月) 單位：台幣元/噸 項目 3月 4月 5月 6月 熱軋鋼板 800 21,00 1,200 -500 熱軋軋延料 800 21,00 1,200 -500 熱軋一般料 800 21,00 1,200 -500 冷軋一般料 800 21,00 1,000 -500 熱浸鍍鋅鋼捲建材烤漆 800 21,00 1,200 -500 熱浸鍍鋅鋼捲家電雷腦 500 1,500 1,200 -300 電鍍鋅鋼捲 500 1,500/1,000 1,200 -300~500 電磁鋼捲 500 1,500 500 -300 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表7：中鋼內銷盤價調整彙總表(季) 單位：台幣元/噸 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 鋼板(船板、A36/SS400) 2,000/2,500 1,500 -500 2,200 棒線 2,200 0/500/1,000 -500 2,200 熱軋鋼板(中高碳、工具鋼) 2,900 1,500 -900 2,400 熱軋鋼捲(中高碳、工具鋼) - 1,500 -900 2,400 冷軋鋼捲(中高碳、工具鋼) 2,900 1,500 -900 2,400 冷軋鋼捲(製桶) 2,900 1,500 0 2,000 電磁鋼捲/汽車料 2,900 1,500 -900 2,400 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表8；中鴻主要產品熱軋內銷盤價漲跌變化 單位：台幣元/噸 資料來源：中鴻、富邦投顧整理 600 600300‐300‐9000800500700100070030012002600700500230028000050000‐600‐900‐50090023001200‐600-1,500-1,000-500 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 5免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述