铁矿石期货月报：供应缺口犹存，需求淡季不淡，仍可逢低做多

请务必阅读最后重要事项 供应缺口犹存，需求淡季不淡 摘要 7月铁矿石期货价格仍然延续上涨趋势升，使得7月到港量大幅增加，港口库存终于结束了连续需求方面，环保限产政策对全国总体高炉开工率和铁水的产量影响不及预期，钢厂对原料端需求仍然旺盛，整个铁矿石市场呈现供需两旺的局面。对于8月行情，供应端短期仍将偏紧，随着矿商冲年报的结束，澳矿可以预期8月的澳矿到港量会环比下降。尽管巴西矿的发运量开始逐渐复苏，以及国内矿山开工率持续上升，新产能不断投放，但仍不足以完全对冲掉澳矿到港量的减少，港口库存同时钢厂的库存也处于相对低位，低库存和弱供给使得铁矿短期不具备大幅回调基础。从需求端看，7月的环保限产对铁水产量和高炉开工率的影响均不及预期，全国总体铁水产量仍维持高位，尽管当前利润已在低位，但钢厂主动减产意愿仍不强。方雨季结束以及国庆前工地可能的抢开工，即便环保限产升级，随着成材端利润的修复非限产区产量将明显上升，总体铁水产量仍然会维持高位，需求端也支撑铁矿价格维持高位。 宏观上，中央政治局会议重提“六个稳”，下半年政策将延续宽松，财政方面下半年仍将发力，制造业投资增长可期。货币方面，本次会议新增“要保持流动性合理充裕”，下半年流动性将大概率宽松。不确定性来自美联储可能的降息以及可能带来的影响，一旦降息实施，美元的走弱将通过汇率端传导至国内的商品市场，对以人民币计价的连铁会形成一定的价格压制，但这种影响更多的是短期的，后期走势还是会逐步回归基本面。持仓方面，多头相对于空头持仓较为集中策略上，鉴于铁矿石8月大概率将由供需两强转变为供弱需强，操作上仍建议以逢低吸纳为主，但需关注美联储降息对市场的短期冲击。宏观 7月制造业PMI为49.7，较上个月回升拉动制造业PMI回升。尤其是生产指数回升意愿有所回升。 铁矿石期货月报Iron ore futures 作者：钢铁建材组 梁海宽 王骏 执业编号：F3064313 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2019年8月2日星期五 需求淡季不淡，仍可逢低做多 月铁矿石期货价格仍然延续上涨趋势，供应方面，矿商为冲年报导致澳矿在月到港量大幅增加，港口库存终于结束了连续3个月的去库走势，同比上月出现小幅回升。需求方面，环保限产政策对全国总体高炉开工率和铁水的产量影响不及预期，钢厂对原料端需求仍然旺盛，整个铁矿石市场呈现供需两旺的局面。 月行情，供应端短期仍将偏紧，随着矿商冲年报的结束，澳矿7月的发货量有明显的回落，量会环比下降。尽管巴西矿的发运量开始逐渐复苏，以及国内矿山开工率持续上升，新产能不断投放，但仍不足以完全对冲掉澳矿到港量的减少，港口库存同时钢厂的库存也处于相对低位，低库存和弱供给使得铁矿短期不具备大幅回调基础。月的环保限产对铁水产量和高炉开工率的影响均不及预期，全国总体铁水产量仍维持高位，尽管当前利润已在低位，但钢厂主动减产意愿仍不强。8月限产政策可能会放松，而且随着南方雨季结束以及国庆前工地可能的抢开工，8月铁水产量将大概率高于7月，对原料端的需求仍将旺盛。产升级，随着成材端利润的修复非限产区产量将明显上升，总体铁水产量仍然会维持高位，需求端也支撑铁矿价格维持高位。 宏观上，中央政治局会议重提“六个稳”，下半年政策将延续宽松，财政方面下半年仍将发力，制造业投资增长可期。货币方面，本次会议新增“要保持流动性合理充裕”，下半年流动性将大概率宽松。不确定性来自美联储可能的降息以及可能带来的影响，一旦降息实施，美元的走弱将通过汇率端传导至国内的商品市场，对以人民币计价的连铁会形成一定的价格压制，但这种影响更多的是短期的，后期走势还是会逐步回归基本面。 多头相对于空头持仓较为集中，而且短期增仓明显，做多意愿强烈。月大概率将由供需两强转变为供弱需强，操作上仍建议以逢低吸纳为主，但需关注美联储降息对市场的短期冲击。 ，较上个月回升0.3，为4月份以来首次回升，其中生产和新订单指数上行，回升。尤其是生产指数回升0.8至52.1，不同于往年的季节性回落，显示出企业生产Iron ore futures monthly Report @foundersc.com 第1页 ，供应方面，矿商为冲年报导致澳矿在6月的发货量大幅上个月的去库走势，同比上月出现小幅回升。需求方面，环保限产政策对全国总体高炉开工率和铁水的产量影响不及预期，钢厂对原料端需求仍然月的发货量有明显的回落，量会环比下降。尽管巴西矿的发运量开始逐渐复苏，以及国内矿山开工率持续上升，新产能不断投放，但仍不足以完全对冲掉澳矿到港量的减少，港口库存8月大概率还将回落，同时钢厂的库存也处于相对低位，低库存和弱供给使得铁矿短期不具备大幅回调基础。 月的环保限产对铁水产量和高炉开工率的影响均不及预期，全国总体铁水产量仍维月限产政策可能会放松，而且随着南月，对原料端的需求仍将旺盛。产升级，随着成材端利润的修复非限产区产量将明显上升，总体铁水产量仍然会维持高位，宏观上，中央政治局会议重提“六个稳”，下半年政策将延续宽松，财政方面下半年仍将发力，制造业投资增长可期。货币方面，本次会议新增“要保持流动性合理充裕”，下半年流动性将大概率宽松。不确定性来自美联储可能的降息以及可能带来的影响，一旦降息实施，美元的走弱将通过汇率端传导至国内的商品市场，对以人民币计价的连铁会形成一定的价格压制，但这种影响更多的是短期的，，而且短期增仓明显，做多意愿强烈。 月大概率将由供需两强转变为供弱需强，操作上仍建议以逢低吸纳为主，月份以来首次回升，其中生产和新订单指数上行，，不同于往年的季节性回落，显示出企业生产更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 近期多国进行降息操作，印尼行了首次降息。8月美联储也将大概率降息，预计全球降息潮或仍将持续，全球货币政策整体呈现宽松态势。 7月末中共中央政治局会议召开，会议节奏和力度”，重提“六个稳”，下半年政策产作为短期刺激经济的手段”，意味着无论联储是否如预期降息，下半年国内全面下调基准利率的概率不大，人民币有走强趋势，汇率端对国内铁矿石价格会形成一定压制。财政方面下半年仍将发力，本次会议新增“稳定制造业投资”道，降低中小微企业融资成本”本次又新增“要保持流动性合理充裕”，下半年流动性将大概率宽松。 行情回顾 7月，中高品位与中品位，中品位与低品位涨4.5美元/吨，而高品位矿价格指数呈现回落趋势。一方面说明铁矿石供应仍然偏紧，价格普遍坚挺，另一方面由于钢厂利润现在处于低位，不过分追求产量，造成对高品位矿需求动力不足。 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方18-01-3118-03-3118-05-3118-01-3130405060708090100110120130140美元/吨美元/吨印尼，韩国央行宣布下调基准利率25个基点，澳洲也将大概率降息，预计全球降息潮或仍将持续，全球货币政策整体呈现宽松召开，会议没有继续提及“结构性去杠杆”，但提及“把握好风险处置节奏和力度”，重提“六个稳”，下半年政策将延续宽松。再次重申房住不炒，首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，意味着无论联储是否如预期降息，下半年国内全面下调基准利率的概率不大，人民币有走强趋势，汇率端对国内铁矿石价格会形成一定压制。财政方面下半年仍将发力，新增“稳定制造业投资”。货币政策方面，继715总理座谈会上提出“疏通货币政策传导渠道，降低中小微企业融资成本”本次又新增“要保持流动性合理充裕”，下半年流动性将大概率宽松。月，中高品位与中品位，中品位与低品位铁矿石价差均有所收敛，其中，，而高品位矿价格指数呈现回落趋势。一方面说明铁矿石供应仍然偏紧，价格普遍坚挺，处于低位，不过分追求产量，造成对高品位矿需求动力不足。高中低品位铁矿石价格走势 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方18-07-3118-09-3018-11-3019-01-3119-03-31 第2页 澳洲，俄罗斯和南非也进也将大概率降息，预计全球降息潮或仍将持续，全球货币政策整体呈现宽松“结构性去杠杆”，但提及“把握好风险处置再次重申房住不炒，首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，意味着无论联储是否如预期降息，下半年国内全面下调基准利率的概率不大，人民币有走强趋势，汇率端对国内铁矿石价格会形成一定压制。财政方面下半年仍将发力，总理座谈会上提出“疏通货币政策传导渠道，降低中小微企业融资成本”本次又新增“要保持流动性合理充裕”，下半年流动性将大概率宽松。 其中，低品位铁矿价格指数上，而高品位矿价格指数呈现回落趋势。一方面说明铁矿石供应仍然偏紧，价格普遍坚挺，处于低位，不过分追求产量，造成对高品位矿需求动力不足。 数据来源：Wind铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方19-05-3119-07-3130405060708090100110120130140美元/吨美元/吨 请务必阅读最后重要事项 日期 58%Fe6月28日 7月31日 变动幅度 数据来源：wind 方正中期期货 具体品种来看，PB粉，纽曼粉单月涨幅较大，卡粉涨幅相对较小。另外，卡粉与小，澳矿相较巴西矿溢价。低品位罗布河粉上涨幅度不如高品位矿矿在下游高需求增量下增幅最大，唐山青岛港铁矿石现货车板价品种 6月（元澳大利亚PB粉61.5% 857澳大利亚纽曼粉62.5% 875车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58%18-01-3118-03-3118-05-3118-01-31360450540630720810900990高中低品位铁矿石月度价格变动 58%Fe价格指数 62%Fe价格指数 65%Fe103.35 117.95 107.85 118.35 +4.5 +0.4 粉，纽曼粉单月涨幅较大，卡粉涨幅相对较小。另外，卡粉与低品位罗布河粉上涨幅度不如高品位矿，PB粉与罗布河粉价差扩大。国产矿在下游高需求增量下增幅最大，唐山66%铁精粉干基含税价上涨65元/湿吨。青岛港各品种铁矿石车板价 青岛港铁矿石现货车板价月度变化 月（元/湿吨） 7月（元/湿吨） 变动幅度 857 887 +30 875 906 +31 车板价:青岛港:澳大利亚:纽曼粉:62.5%车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65%价格:铁精粉:66%:干基含税出厂价:唐山车板价:青岛港:澳大利亚:罗布河粉:57%18-07-3118-09-3018-11-3019-01-3119-03-31 第3页 65%Fe价格指数 128.95 126.35 -2.6 粉，纽曼粉单月涨幅较大，卡粉涨幅相对较小。另外，卡粉与PB价差有所缩粉与罗布河粉价差扩大。国产。 港口 青岛 青岛 数据来源：Wind价格:铁精粉:66%:干基含税出厂价:唐山19-05-3119-07-31360450540630720810900990 请务必阅读最后重要事项 澳大利亚杨迪粉58% 823澳大利亚罗布河粉57% 738巴西卡粉65% 940唐山66%铁精粉 900PB粉-罗布河粉 119卡粉-PB粉 83数据来源：wind 方正中期期货 期货方面，主力合约1909涨势依旧强劲，主要是因为主力开始移仓换月至2001时间 收盘价格6月28日 838.57月30日 906变动幅度 8.05%数据来源：wind 方正中期期货基差 铁矿石现货价取62%品位的铁矿石进口干基粉矿到岸价，折人民币；期货价格取主力合约收盘价。整个7月铁矿石基差走势平稳，截止续升水状态。 823 808 -15 738 756 +18 940 950 +10 900 965 +65 119 129 +10 83 63 -20 涨势依旧强劲，7月累计上涨8.05%，成交量和持仓量都有大幅减少，2001合约。 收盘价格 日均成交量 持仓量 838.5 2,434,050 1,774,126