您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[标准普尔]:收购中国业务 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

收购中国业务

思捷环球,003302010-01-04Sharon Wong标准普尔墨***
收购中国业务

        "!#$% &' ()*+ , # -. /0 , 12 3 + 465789:;< = >? @42009ABC DE©6FGHI JKMLONP QRTSVUXWVY Z[ \]^FGHI JKMLONP QRTSVUXWVY Z[ \]^FGHI JKMLONP QRTSVUXWVY Z[ \]^FGHI JKMLONP QRTSVUXWVY Z[ \]^____````Taaaabbbb<cccc"ddddGGGGeeeeffffgggghhhhiiiijjjjkkkkTllllXmmmmcccc   nporqtsvuwnpoyx{zr|t}38.8~t€r‚tƒt„†…p‡pˆr‰uwnŠo…‹‡xŒrŽ51%‹‘“’V”–•˜—˜™˜š–›nroq–sœVž‹Ÿ¡ ¢˜£¤uO¥¦§x© ̈•˜—–ª˜«–¬–­–®t›…p ̄–°± ̈²t³r ́r쁶r·’O” ̧t¹tº‹»½¼¿¾tÀ}Á…p‡pÂt؏ŠÄtŁƘǒwȅ¿ÉrÊt˒«t¬‚tƒÀrÌŕ΋ÏtЁÑtҋӁԏpÕ˜Ö ̈³Ê’×Ù؁«r¬‚tƒrÚtÛtÜ ́’OÝɆÞÌpß˜à ́rá́âÙã ̈  nŠorä‹årærçtè‹érêˆuëèpêyxìu00291’27.80t€’OíŸîx‚rƒnŠo…p‡ŒrŽ51%p‘ ̈ ²t³–nŠotï«rð‚tƒåræ–ñrò’w”tó˜ôp™ÚtÛÜ ́õ ̈ör÷tz’ùø˜ú38.8~t€˜pû ́tzü’2008ýtÂӁþtÀï21ÿ’2009Á2010ýzÂӁþtï22ÿÁ19ÿ ̈    ߖà‡u00709’2.28€’¢t£yx2010ýzÂӁþï14ÿ}tÁ–nŠo10ýu6xzÂӁþï13.6ÿótô  ̈  !"#«’%$t؁«rð‚tƒ& 'npo()*+„…‹‡  , -".’ù«rð‚tƒ™/0123 ̈ÝÉ45’z«tð‚rƒªrÓtԏ 67&ׅ¿ ̄8 9;:=<>Ô?@BA ̈«˜¬–­˜®&Ø2010ýC Dý EF’GÖHIJKL MNBOPQR ̈S2009ý6UT’nÙo›VWHI48~‹‹€’„‹X=Y0p™‹š‹›¶A ̈  •˜—Ó–Ô Z[›¶A ̈z \É] ^_` ab ̈zÛ10–ý cd Bef’wӁÔ& [›ab’w”10ýCD‹ýV g ?rØhDrý ̈×Øi jklt¾tÀm n‚¦›oÁ, -ÔéþCp’rqhÛ]^ab stCuvåtæÉqŒxwp«r•—z10rýÓrÔ&1>C y4% ̈11‹ýӋÔz&z{ |’ÄpÅþ}28% ̈    2009~~~~1217€€€€  !ƒ‚ƒ„…/†… ‡‰ˆ‹ŠŒŽ‡‰ˆ‹ŠŒŽ‡‰ˆ‹ŠŒŽ‡‰ˆ‹ŠŒŽ‘“’•”—–•˜’•”—–•˜’•”—–•˜’•”—–•˜™™™™ š›SœxUž Ÿ¢¡£ƒ¤¦¥"!# $ % ƒ§ƒ ̈©ªƒ£ƒ¤  «¬‰­•®‹Ž ̄«¬‰­•®‹Ž ̄«¬‰­•®‹Ž ̄«¬‰­•®‹Ž ̄‘“’”‰–•˜’”‰–•˜’”‰–•˜’”‰–•˜™™™™ š›SœxUž Ÿ¢¡£ƒ¤¦¥"!# $ % ƒ§ƒ ̈©ªƒ£ƒ¤  °S±ƒ²x³ƒ ́ƒμ·¶„ƒ ̧x¹@ xºSœx©ƒª£ƒ¤S»x¼ƒ½¾ƒ¿ƒÀ¾5%ÁxÂÃ Ä•Å‹ÆÇ‰È¦É Ê‹Ë Ì‹Í•ÎÏ 330 HK ÐÑ•Ò 0330.HK Ó•ÔÕ‰Ö•×Ø‹Ù‹Ú              ۍܕ݋ޕßÙÚ à‹áâà‹áâà‹áâà‹áâ 12ãåäåæӋç  èç é•ê12ãëäíìëîðïòñ%ó 18.1 Sharon Wong, CFA ô•õ‹ö÷ùø 65 6438 2881 sharon_wong@standardandpoors.com 59–•˜–•˜–•˜–•˜ 50–•˜–•˜–•˜–•˜ úû•ü‹ý 52þÿçñËó 36.70 - 61.70 ì 62,239 ÿ  æñ  ‰ÿ ó 1,246 ñ'000ó 5,150 /ÿÎñ%ó 0.0 2010é•êÿ¦î—ïòñ%ó 30.5 6! "#$%! "#$%! "#$%! "#$% 2009&('&('&('&(' 2010­•®­•®­•®­•® 2011­•®­•®­•®­•® 2012­•®­•®­•®­•® )*$+,-)*$+,-)*$+,-)*$+,-%™™™™ ./0 34,485 34,430  39,889  47,133  11.0 123EBITDA 6,500 6,266  7,858  9,662  14.1 45ï(6879:; 5,977 5,708  7,320  9,019  14.7 45ï<: 4,745 4,566  5,856  7,215  15.0 45ï=‹ÿ>:ñËó 3.81 3.66  4.70  5.79  14.9 >òñ@?ó 13.1 13.6  10.6  8.6  - =ÿÿAñËó 2.85 2.75  3.52  4.34  15.1 ÿAòñ%ó 5.7 5.5  7.1  8.7  - 2 Standard & Poor’s Equity Research 200912ä17 B(CEDGFB(CEDGFB(CEDGFB(CEDGF     npoIHVKJc ILNMPOV¾-RQ01JISIT–".’O•t—NU?t̐ ̈²t³ÛNVNWIXZYN[]\_^]^âpҏ stC’wßàŠ™)K`ÝÉIaKb’O”nŠoRZcZd LZetIf]gu48~‹r€WH Ix’OÀpÍNh ?]iIjIkmltð]n]o ̈qpmrIs]ts]u? @’z˜n¿o&Ø11‹ý]vmw‹ÄpÅ ̈•‹—Rxï’nÙo]y }rºÂpÃ]z J’|{p™ÚpۋÄpÅoz ̈²t³\É".N}A]~'¶IN€ ̄rÄq’O”ZlH]K‚ZƒZ„n]…I†K‡RÀ V]ˆpØuZ‰RŠŒ‹ÔRRŽ ̈ •‹—‹™pš‹›59.00r€r12 ‘{û ́‹¶A ̈•p—‹™R’öR“H HI]”]•uDCFx÷N–˜Áª÷N–’˜—Z™z X’K€ û ́ ̈DCFšN›½…‹Kœ]ZžNŸ[›¶A¡ w‘Z¢FI£ï10.1%-11.3%O¥¤ý§¦×H II”I•] ̈™ýpÄrÅþï5%Oª©†‹ÄÅþï0% ̈•p—=ª÷]–]«$pØ11rý¬û‹ÂӋþ13ÿu[›¶Axzrü’}–nŠoZ­Z®oZ ̄÷Z–[›I°n ̈z–npo10ýÓtÔ&pr·K±’O•r—Zxï11rý &]²Í]³H‹„ÓrÔÆrÇ ̈ ́RZμZ¶Áû ́]aKbR·Z ̧ IyaNbOº¹]»JN¼Z½ ,N¾·N¿ ÉIÀtÅOº¹€Á·rÁ£" .]}Am~RÂ]Ã4‹ÅÄ]Æ]aZb ̈ 3 Standard & Poor’s Equity Research 200912ä17 B(CEDGFB(CEDGFB(CEDGFB(CEDGF     Çȍ ̄‹Ž•Çȍ ̄‹Ž•Çȍ ̄‹Ž•Çȍ ̄‹Ž• š›SœxUž Ÿ¢¡£ƒ¤¦¥"!# $ % ƒ§ƒ ̈©ªƒ£ƒ¤ 6! "#$%! "#$%! "#$%! "#$%“’•”‰–˜’•”‰–˜’•”‰–˜’•”‰–˜™™™™ 2008&('&('&('&(' 2009&('&('&('&(' 2010­•®­•®­•®­•® 2011­•®­•®­•®­•® 2012­•®­•®­•®­•® ./0 37,227 34,485 34,430 39,889 47,133 123EBITDA 8,471 6,500 6,266 7,858 9,662 ÉÊËÌÍ -750 -771 -924 -961 -1,098 123EBIT 7,721 5,729 5,342 6,897 8,564 ÎÏÐÑñÈßó 190 87 180 210 210 Ò.ÓGÔ 145 161 185 213 245 45ï(6879:; 8,056 5,977 5,708 7,320 9,019 ÕÖ7 -1,606 -1,232 -1,142 -1,464 -1,804 ×(Ø7ñ%ó 19.9 20.6 20.0 20.0 20.0 Ù •ÿ 0 0 0 0 0 45ï<: 6,450 4,745 4,566 5,856 7,215 123<: 6,450 4,745 4,566 5,856 7,215 +,-+,-+,-+,- ./0ñ%ó 25.6 -7.4 -0.2 15.9 18.2 123EBITDAñ%ó 23.6 -23.3 -3.6 25.4 23.0 123EBITñ%ó 23.4 -25.8 -6.7 29.1 24.2 123<:òñ%ó 28.9 -26.4 -3.8 28.3 23.2 ÚÛ-ÚÛ-ÚÛ-ÚÛ- EBITDA:;ñ%ó 22.8 18.8 18.2 19.7 20.5 EBIT:;òñ%ó 20.7 16.6 15.5 17.3 18.2 123<:òñ%ó 17.3 13.8 13.3 14.7 15.3 4 Standard & Poor’s Equity Research 200912ä17 B(CEDGFB(CEDGFB(CEDGFB(CEDGF ÜÝÞߕ ̄‰Ž•ÜÝÞߕ ̄‰Ž•ÜÝÞߕ ̄‰Ž•ÜÝÞߕ ̄‰Ž• š›SœxUž Ÿ¢¡£ƒ¤¦¥"!# $ % ƒ§ƒ ̈©ªƒ£ƒ¤ à᎕âã-à᎕â