环球新材国际：中国珠光颜料龙头，收购默克表面解决方案业务

庄怀超Charles Zhuangcharles.zhuang@gpf.com.hk2025年7月2日 概要1.环球新材国际：合成云母龙头2.合成云母相对天然云母具有比较优势3.珠光颜料市场具有丰富发展前景4.新能源电池隔热材料值得关注5.募投项目及盈利预测 2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：环球新材官网，环球富盛理财3公司是国家工信部工业强基工程关键基础新材料-人工合成云母项目承担单位，掌握了领先的合成云母和珠光材料关键核心技术，拥有多项核心专利技术，形成了较为齐全的珠光材料及合成云母产品系列，涵盖高、中、低端各个层次，包括工业级、耐候级、化妆品级等三大种类八大系列共2000多个品种。产品广泛应用于涂料、汽车面漆、化妆品、船舶防腐、塑料、油墨、陶瓷、皮革、建材、3D打印、防伪、种子包衣等诸多领域；现已形成覆盖全球主要国家的市场营销网络，产品出口到全球100多个国家和地区。公司为中国珠光颜料生产龙头图：环球新材 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：wind，公司公告，环球富盛理财4截至2024年12月31日，苏尔田、白植焕持股比例分别为34.45%、0.06%。苏尔田为公司主席、行政总裁兼执行董事；白植焕为执行董事。图：股权结构图（截至2024年12月31日）环球新材国际广西鸿尊国际投资集团有限公司广西能源股份有限公司24.31%8.65%GX Land&SeaConnectivityHolding1.33%柳州七色企业管理合伙企业（有限合伙）1.96%柳州七彩企业管理合伙企业（有限合伙）1.62%柳州连润企业管理合伙企业（有限合伙）0.09%苏尔田王欢99%1%苏尔田4.82%林光水1.09%苏尔田0.67%苏尔田为公司主席、行政总裁兼执行董事，持股比例为34.45% 资料来源：环球新材官网，环球富盛理财公司发展历程成立2011广西七色珠光效应材料有限公司成立 资料来源：wind，环球富盛理财62020-2024年公司营收分别为5.65、6.64、9.10、10.57和16.38亿元，复合增速为30.5%。2020-2024年公司净利润分别为1.48、1.62、2.24、1.82和2.42亿元，复合增速为13.1%。2024年，公司实现营收16.38亿元，同比增长55.04%；实现净利润2.42亿元，同比增长33.37%。2020-2024年公司净利润复合增速为13%图：2020-2024年营收、净利润及增长率0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00202020212022营业总收入（亿元）净利润（亿元）营收同比(%，右轴)净利润同比(%，右轴) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0020232024 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：环球新材2023年年报，环球富盛理财72024年，公司营业收入中，天然云母基、合成云母基、玻璃片基、云母功能填料、氧化铝基、氧化硅基、其他、新能源材料和铝基收入分别为7.12、5.18、1.42、0.93、1.04、0.42、0.21、0.59和0.09亿元，占比分别为43.2%、31.4%、8.6%、5.6%、6.4%、2.6%、1.3%、0.4%和0.5%。公司主要产品包括合成云母基和天然云母基珠光颜料产品图：2024年主营收入占比天然云母基合成云母基玻璃片基氧化铝基氧化硅基铝基云母功能填料新能源材料其他 资料来源：环球新材聆讯后资料集（第一次呈交）全文档案，wind，环球富盛理财82024年，公司研发经费投入人民币0.90亿元，占营业收入约5.5%，同比增长约20%。2024年财政年度全年新增授权专利7项，累计达156项。坚持创新驱动发展，科研成果量质齐升图：公司研发支出及其占比0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.00202020212022研发支出（亿元）研发支出占收入比例(右轴) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%20232024 资料来源：环球新材官网，环球富盛理财2022年2月18日晚，恒指公司公布2021年第四季度季检结果，港股新材料明星股环球新材国际（06616.HK）获纳入恒生综合指数，2022年3月7日正式生效后，将同步纳入港股通标的。公司获纳入恒生综合指数，标志着公司股份已符合纳入港股通标准，意味着内地投资者可直接交易环球新材国际股票。这充分展现了资本市场对公司长期价值和长期潜力的高度认可。对环球新材国际而言，获纳入恒生指数及成为港股通标的将有望进一步提高股票的流动性，有助公司拓宽股东基础，进一步提升公司的投资价值和市场知名度。环球新材国际获纳入恒生综合指数图：环球新材国际获纳入恒生综合指数 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明9 概要1.环球新材国际：合成云母龙头2.合成云母相对天然云母具有比较优势3.珠光颜料市场具有丰富发展前景4.新能源电池隔热材料值得关注5.募投项目及盈利预测 10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：环球新材环球新材聆讯后资料集（第一次呈交）全文档案，环球富盛理财11珠光颜料按照基材可以划分为：1）天然云母基2）合成云母基3）氧化铝基4）氧化硅基5）其他基材。珠光颜料可分为天然云母基、合成云母基、氧化铝基等天然云母基合成云母基氧化铝基氧化硅基其他基材珠光颜料成本低，主要用低端制造范畴价格昂贵，主要用于中高端制、汽车及化妆品方面主要用于汽车及化妆品方面主要用于汽车及化妆品方面包括玻璃及彩铝基珠光颜料，价格高，主要用于化妆品方面图：公司产品特点及用途 资料来源：中国粉体网，百度百科，环球富盛理财12合成云母又称氟金云母，是用化工原料经高温熔融冷却析晶而制得。其单晶片的分式为KMg3(AlSi3O10)F2，属于单斜晶系，为典型的层状硅酸盐。它许多性能都优于天然云母,如耐温高达1200℃以上，在高温条件下，合成氟金云母的体积电阻率比天然云母高1000倍，电绝缘性好、高温下真空放气极低、以及耐酸碱、透明、可分剥和富有弹性等特点,是电机、电器、电子、航空等现代工业和高技术的重要非金属绝缘材料。合成云母属于单斜晶系列，为典型的层状硅酸盐图：氟金云母晶体结构图 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：环球新材聆讯后资料集（第一次呈交）全文档案，化学试剂定制合成网，环球富盛理财13合成云母粉的表面改性根据改性剂的不同可分为有机表面改性和无机表面改性。有机表面改性的合成云母粉作为增强填料主要是应用于聚烯烃、聚酰胺和聚酯等高分子材料，目的是提高其与高聚物基料的相容性，改善其应用性能，常用偶联剂、有机硅油等做有机改性剂。无机表面改性的合成云母粉多应用于珠光颜料领域，目的是赋予合成云母粉良好的光学效应和视觉效应，使产品更富色彩和更显高雅，从而提高云母粉的应用性能，常用氧化钛及其盐类作改性剂。合成云母具有良好的物理、化学特性分类名称性质介绍光学性质合成云母粉为白色晶体，其白度比天然云母白度高，但比天然云母略硬，表面具有特殊光泽，折射率较天然云母低，因此，其表面可包覆高折射率的金属氧化物而制成高级珠光颜料，天然云母则不能。热学性质合成云母耐温高达1100℃以上，且在高温下其厚度保持不变，最高使用温度为600-800℃，在温度急剧变化下仍能保持原来的强度，在温度达到1200℃以上时，合成云母才开始缓慢分解，氟金云母的融化温度约为（1375±5）℃。化学性质无论是天然云母还是合成云母都是热的不良导体，由于云母的层状结构特性，对垂直于解理面的电场力具有极高的绝缘性，在纵向则绝缘性不太好，其体积电阻率大于天然云母，是天然云母的1000倍。合成云母特殊的电学特性，使得合成云母粉在生产过程中极易产生静电积聚，对合成云母粉的分散和分级等生产工序造成困难，增加了生产成本。热学性质由于合成云母具有显微结晶结构，可以加工成粒度在之间的纳米颗粒，相对容易解理，加工成超细粉体材料，且加工成本较低。再者其粉体大多为片状，板片状、鳞片状粉末，有一定的径厚比，合成云母的韧性和弹性极好，滑动能力大，抗拉、抗压强度高，可作为很好的弹性填料。可被广泛地应用于涂料、塑料、橡胶、造纸、化妆品、建材、冶金等行业。表：合成云母性质 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：化学试剂定制合成网，环球富盛理财14云母的合成工艺主要可分为坩埚下降晶种法和内热法。坩埚下降晶种法虽然能够制备书板状大型晶体，但是由于其耗能高、周期长并且需要使用昂贵的铂坩埚，导致其生产成本较高，因此在大规模工业生产中应用较少。内热法主要是将合成云母所需原料（主要有电熔镁砂、石英粉、氟硅酸钾、氧化铝粉和碳酸钾等）按照一定配比混合后加入耐火砖砌成的高温炉中，利用加热电极将部分生料熔融，熔融后的熔体能够导电，从而将原料全部熔化，最后冷却析出晶体从而得到云母产品。内热法具有耗能少、收率高、氟化物挥发小的优点，而且不需要坩埚。因此该方法成为目前大规模生产合成云母的主要方法。合成云母采用内热法作为主要工艺图：内热法生产合成云母工序图电熔镁砂石英粉氟硅酸钾氧化铝高温炉熔融配比混合碳酸钾 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明冷却析出晶体云母产品 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：环球新材官网，环球富盛理财15产品介绍：合成云母珠光颜料是采用最新材料工艺，以人工合成云母晶体为基材用二氧化钛、氧化铁或其它金属氧化物包膜而成的珠光颜料。与天然云母珠光颜料系列相比，白度更高，色浓度更好，金属光泽更强，在虹彩、金色、铁系列方面的表现尤为优秀，并提供如水晶般丰富的色彩元素。合成云母无杂质、耐高温、耐腐蚀，其环保、安全、稳定、持续方面均优于天然云母，在珠光颜料行业前景广阔，为具有严格合规要求的行业提供了最佳选择。应用领域：广泛应用于涂料、塑料、油墨、皮革、高端装饰品等行业，满足广大客户需求。合成云母珠光颜料白度更高，色浓度更好，金属光泽更强图：合成云母珠光颜料应用领域 概要1.环球新材国际：合成云母龙头2.合成云母相对天然云母具有比较优势3.珠光颜料市场具有丰富发展前景4.新能源电池隔热材料值得关注5.募投项目及盈利预测 16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：百度百科，帝国油墨制造股份有限公司官网，环球富盛理财17珠光颜料是由较高折光指数的物质所构成的，它在低折光指数的环境介质中起干涉滤光片的作用。这些滤光片将某一合适角度到达不同折光指数材料界面间的入射光分为补色的反射光和透射光部分（其他角度入射光也能被吸收和反射）。这种效应与我们日常生活中观察到的，如肥皂泡、溢出的油类和珍珠的颜色等现象是相同的。珠光颜料是层状体系，由衬底和覆盖层组成，衬底一般为天然白云母、硅石或铝片；覆盖层为二氧化钛或氧化铁，或CI 77510（颜料蓝27，亚铁氰化铁），或胭脂红等。衬底必须是片晶状，柔韧、表面较光滑。金属氧化物的厚度和折光指数决定干涉效应。珠光颜料：金属氧化物的厚度和折光指数决定干涉效应图：珍珠颜料原理图解 资料来源：环球新材聆讯后资料集（第一次呈交）全文档案，环球富盛理财与有机颜料、金属颜料、无机颜料及其他等其他颜料相比，珠光颜料基于不褪色、健康环保和多元化的绚丽的颜色效果颜料，现在快速的替代传统的有机和金属的颜料。珠光颜料将逐步取代其他颜料有机颜料金属颜料无机颜料珠光颜料其他颜料✓定义：有机颜料为有色有机化合物，可透过选择性吸收或光散射改变外观。有机颜料通常不溶于基质，或基本不受基质的物理及化学作用影响。✓特性：着色力高、易研磨、色彩鲜艳、耐光性强，但耐候性差。✓用途：印刷油墨、涂料、橡胶、塑胶及固定剂。✓定义：由研磨金属或合金的颗粒或薄片制成的具有