中等收入陷阱专题系列研究(上篇):成长的烦恼,发展的困惑?

HeaderTable_User 5017386 608450260 5017252 5017390 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【宏观经济·证券研究报告】 Tabl e_Title 成长的烦恼，发展的困惑？ ——“中等收入陷阱”专题系列研究（上篇） Table_Summary 研究结论  近年来经济崩溃论的信众不断壮大，反映了大家对“中等收入陷阱”这个蒙着面纱的恶魔的担忧。中国在2010年前后已进入中高收入群体，国际经验显示，这一阶段往往对应了“追赶效应”的尾端，传统经济增长模式的优势枯竭、转型升级的方向还不明确，同时经济社会问题积聚。经济崩溃的担忧，即对能否成功跨越“中等收入陷阱”、实现转型升级的担忧。  不同发展阶段有不同的“发展陷阱”，“中等收入陷阱”与“低收入陷阱”都反映了在全球价值分工链条上升级不成功的结果。从主要经济体的发展经验来看，经济增速从高速增长区间向中低速增长区间的下台阶是必然，没有哪个国家可以一直保持高速增长。区别在于，经济增速的回落是由于转型失败陷入“中等收入陷阱”导致的下台阶，还是在成功步入高收入群体之后、随经济驱动因素转向技术创新而出现的“自然”回落。  “中等收入陷阱“更多提示的是一个或然的风险，而非必然的结果。 “中等收入陷阱”问题，更多也是近些年才逐渐突出出来的问题，先发国家的发展历程中比较少类似问题。早一批受益于全球“三元格局”中生产国地位带来发展机遇的经济体，也没有遇到“中等收入陷阱”，而是在继续强化的全球“三元格局”中实现了产业升级或找对了自身定位，培养出自身的核心竞争力。“陷阱”问题主要集中在过度依赖传统增长模式、国内经济结构相对脆弱、产业结构升级无望或升级失败、战略政策失误、社会问题频发的拉美国家及部分东南亚国家。  陷阱的背后是传统增长模式的枯竭与转型升级的失败.传统增长模式的枯竭主要源自”追赶效应“的消失、不断上涨的要素价格、内外失衡等等，而转型升级的失败则可能源自制度缺陷或战略失误、国内经济的脆弱性、社会秩序的不稳定等等。跨越“中等收入陷阱”的关键：提高在全球产业链条上的定位，对内改革与产业转型升级，对外优化贸易结构。  对内改革与产业转型方面，可参考韩国的经验：1、重视从生产型创新向技术性创新的转变；2、加大教育投资；3、确立公平竞争的市场规则，削减财阀权利；4、重视产业升级的顶层设计；5、缩小贫富差距、促进社会结构转型；5、反腐败。  全球价值链分工上的提升，反映在贸易结构上主要通过两个方向实现：1、商品贸易中，由传统的劳动密集型产品逐步升级，提高单位要素投入的附加值，并继续提高中高端产品出口占比；2、提高服务贸易的占比，提高贸易活动的附加值。目前，商品贸易仍然是我国出口贸易中的主要组成部分，但是，近年来出口商品结构在逐步优化，初级品与低端品出口占比已由早年的70%以上回落到当前的不足50%。中国服务业对经济的贡献都远低于其他主要国家，尤其服务贸易出口占总出口金额的比重远低于其他国家，未来重视度会不断提高。提高服务贸易占比，可以通过健全服务贸易体系来实现，也可以通过“买”的方式引入国外服务贸易的先进经验。 风险提示  改革深化进程中可能存在阻力，经济转型的相关不确定因素较多。。 Table_ReportDate 报告发布日期 2014年04月14日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 赵伟 021-63325888*6109 zhaowei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080001 陈刚 021-63325888*6110 chengang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512080004 Table_Contacter 联系人 孙付 021-63325888*3207 sunfu1@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 经济回暖，就业改善，政策趋紧 2014-04-08 利率短期重拾升势，汇率进入平衡阶段 2014-03-31 地方政府债务跨区横向对比分析 2014-03-27 宏观经济 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 成长的烦恼，发展的困惑？ 2 目录 一、 中等收入陷阱：蒙着面纱的恶魔？ .................................................... 6 (一) 中等收入陷阱：一个神秘的漩涡 ............................................................................ 6 1、不同发展阶段的划分 6 2、中等收入陷阱的界定 8 (二) 模糊的界定，提示或然的风险 .............................................................................. 10 1、“中等收入陷阱”提示的是转型升级失败的风险 11 2、“中等收入陷阱”提示或然风险，并非必然结果 12 二、 陷阱的背后：传统模式枯竭与转型升级失败 .................................... 15 (一) 传统增长模式的优势逐渐枯竭 .............................................................................. 15 1、追赶效应进入尾端 15 2、要素价格不再廉价 16 3、内外失衡不断加剧 18 4、转型缺乏核心支撑力 20 (二) 产业升级失败的制度与社会基础 .......................................................................... 21 1、制度层面的缺陷 22 2、政策或战略失误 24 2、社会秩序不稳定 27 三、 前进还是倒退：转型与改革的方向 .................................................. 28 (一) 对内：改革提供源动力，转型升级是王道 ............................................................ 28 1、改革：释放制度红利 28 2、转型：完善经济结构 30 (二) 对外：谋求在全球价值链条分工中的提升 ............................................................ 32 1、商品贸易：提升高附加值商品的占比 32 2、提升服务贸易占比 33 四、 主要结论 ........................................................................................ 36 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 成长的烦恼，发展的困惑？ 3 图目录 图 1：不同发展阶段划分的标准:以人均国民收入水平计 .............................................................. 7 图 2：各国不同发展阶段的划分:中国的位置 ................................................................................ 7 图 3：2012年各省直辖市所处发展阶段与经济增速对比 ............................................................. 8 图 4：2012年各省直辖市所处发展阶段与投资率对比 ................................................................. 8 图 5：拉美四国人均GDP历史走势:1960-1990 ........................................................................... 9 图 6：拉美四国人均GDP历史走势:1990-2012 ........................................................................... 9 图 7：阿根廷的人均GDP及实际GDP增速 .............................................................................. 10 图 8：阿根廷的GDP平减指数 .................................................................................................. 10 图 9：亚洲七个后发经济体人均GDP走势:1960-1990 .............................................................. 10 图 10：亚洲七个后发经济体人均GDP走势：1990-2012 ......................................................... 10 图 11：落入与成功跨越“中等收入陷阱”的经济增速表现 ........................................................ 12 图 12：不同发展阶段“收入陷阱”：基于全球产业链分工的视角 ............................................... 12 图 13：“亚洲四小龙”人均GDP:1960-1990 ............................................................................. 13 图 14：“亚洲四小龙”人均GDP:1990-2012 ............................................................................. 13 图 15：基本产业部门可贸易性比较 ........................................................................................... 15 图 16：韩国、日本在“跨越”前后工业化率的变化 ..................................