国债期货早报：关注今日10年期国债续发

一、 市场评述 国债期货早报 2014年5月21日星期三 行情回顾： 货币市场方面，昨日资金利率明显上行， SHIBOR隔夜上涨3.1BP至2.4270%，1W上涨26.10 BP至3.3610%，2W上涨44.72 BP至3.5790%；主要质押式回购加权利率 多数上行，隔夜上涨3.69BP至2.4576%，七天上涨27.7BP至3.3678%，14 天上涨44.1BP 至3.6086%。 国债现券方面，债券市场整体小幅上行，国债和金融债在报价和成交的带动下整体上行1-2BP，国债收益率曲线5、7、10年期微幅波动至4.04%，4.10%和4.17%。 CTD券140006国债最新成交101.3431 ，中债估值净价101.3407，对应主力合约TF1409 基差0.5549 ，IRR为2.4865 %。 国债期货方面，公开市场正回购规模明显缩量，单日净投放650亿，资金面趋紧情绪得以缓和，期债低开后震荡上行，主力合约TF1409尾盘收于93.570元，上涨0.094元，涨幅0.101%，成交和持仓方面，成交1431手，增加62手，持仓3619手，增仓597手，TF1406前20位主力持仓净空71手，减少1手。 今日债券要闻： 1．美国公债价格上涨，受杜德利讲话和避险买盘带动 2．短端上行IRS曲线略平坦，焦点重回央行操作及流动性 3．正回购超预期缩量助稳现券，资金仍是关注焦点 4．4月代客结售汇顺差环比降八成，打击跨境套利显威力 5．10年续发国债收益率预测均值4.17%，接近二级料需求一般 操作建议： 财政部9:30-10:30将招标续发行280亿10年固息国债，料续发国债收益率定位在二级附近。昨日大量净投放安抚由财政缴税带来的资金紧张情绪，但从国开行中标情况来看，中长债招标机构仍较谨慎，短期不建议增量追多或继续持有，观望为宜。 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：沈文卓】 TEL：（86571）87215357 E-mail:swz@cnzsqh.com QQ：2418725241 【分析师：刘鹏】 TEL：（86571）87215357 E-mail:wallantte@hotmail.com QQ：35512808 【分析师：刘成立】 TEL：（86571）87215357 E-mail:liuchengli008@163.com QQ：837609519 关注今日10年期国债续发 期市有风险 入市须谨慎2 一、 相关数据图表 TF连续合约走势 TF主力合约走势 -0.40.00.40.81.21.62.088899091929394952013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-05价差(右)当季下季 010203040506093.4293.4493.4693.4893.5093.5293.5493.5693.5809:1509:3409:5310:1210:3110:5011:0911:2813:1713:3613:5514:1414:3314:5215:11成交量(右)主力合约 SHIBOR利率走势 SHIBOR利率变动 02468101214024681012142013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-04O/NIW2W1M3M -10010203040500123456O/NIW2W1M3M涨跌（BP,右）2014-05-192014-05-20 银行间国债收益率走势 收益率期限结构变动 2.02.53.03.54.04.55.02.02.53.03.54.04.55.02013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-051年3年5年7年10年 -1-1011223.03.23.43.63.84.04.24.41年3年5年7年10年涨跌（BP,右）2014-05-192014-05-20 期市有风险 入市须谨慎3 会员成交持仓情况： 名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减1华泰长城1571051上海东证155-101五矿期货226-1202五矿期货120-1232中钢期货10602上海东证192-173招商期货83243国泰君安98-543招商期货110-344国泰君安75-744银河期货8154中信建投90-15上海东证37-95东海期货5875中信期货8806新湖期货31306永安期货42-96南华期货7827中信期货23167招商期货41397中粮期货2808海通期货18-788中信期货39-238宏源期货2009永安期货12-119国信期货3409北京中期13010广发期货11-310新湖期货31-2310永安期货10-111中粮期货101011中投天琪25011海通期货9312华安期货101012新世纪20012民生期货8-413上海中期10-3913和融期货20013国泰君安7-714中信建投9-2914上海良茂15014广发期货7015东海期货7-2115中国国际15315万达期货7016银河期货7-2716瑞达期货14016华泰长城6-1117中国国际6-317光大期货13117申银万国4218光大期货5-918申银万国11-218中投天琪3019弘业期货5-219浙江中大11019鲁证期货2-220南华期货4-320海通期货10-1120银河期货2-2合计640-236839-77910-192成交量排名持买单量排名持卖单量排名 期市有风险 入市须谨慎4 二、今日债券要闻 1. 美国公债价格上涨，受杜德利讲话和避险买盘带动 美国公债价格周二上涨，此前美国联邦储备理事会(FED/美联储)官员表示，美联储将可能缓慢升息，且疲弱的企业业绩带动了对公债的避险买盘。纽约联储总裁杜德利表示，美联储在升息上可能将“相对缓慢”。美联储主席叶伦3月曾表示，美联储可能在结束购债计划六个月后升息。TJX Cos Inc 和Staples Inc 公布的业绩疲弱，拖累美股人气，带动了一些对美国公债的避险买盘。在5月25日乌克兰大选前，地缘政治紧张局势也支撑避险买盘。 2. 短端上行IRS曲线略平坦，焦点重回央行操作及流动性 中国银行间人民币利率互换曲线(IRS，回购定盘利率基准)周二略有平坦，央行公开市场操作决定了市场的资金走向，IRS先涨后跌，整体较前日变化不大，唯短端略有上行。市场的焦点重回央行操作及受其影响的流动性，IRS短期内或小幅震荡。为因应本月下旬银行间市场财税上缴压力，中国央行公开市场周二正回购操作量较上周同期大降逾六成，当日净投放资金650亿元人民币，以稳定市场预期，平抑资金面可能出现的波动。 3. 正回购超预期缩量助稳现券，资金仍是关注焦点 中国银行间债市周二现券变动有限，资金面受缴税影响显趋紧态势，盘初收益率一度有上行苗头，不过随后公开市场正回购操作超预期缩量，安抚市场预期并助现券走稳，IRS走势亦类似，曲线略平坦化。市场人士指出，今日主要回购利率普涨，而除了缴税因素外，半年末的临近亦令资金面不确定性渐增，近期现券仍将视流动性变化而动。 4. 4月代客结售汇顺差环比降八成，打击跨境套利显威力 人民币贬值高潮迭起的4月，终令跨境贸易套利的热钱受到惊吓。中国外管局周二公布的最新数据显示，4月代客结售汇顺差仅79亿美元，较上月下降逾八成，并创出九个月来的新低；同期银行代客远期净结汇也仅15亿美元，创出18个月来的新低。为打击跨境贸易套利，央行主导的人民币贬值自2月底开始启动，4月则达到此轮贬值的高潮，人民币兑美元现货 则在当月的30日创出18个月的盘中新低，至6.2676。受此轮人民币贬值的影响，许多境内外通过“内保外贷”套利，并建立人民币多头部位的投机者，不得不平仓出局。 5. 10年续发国债收益率预测均值4.17%，接近二级料需求一般 中国财政部周三9:30-10:30将跨市场招标续发行10年固息国债，招标金额280亿元人民币，10年期为关键期限国债，且对承销团有基本承销额考核，估计需求并不会太差；但当前现券市场机构对中长债品种预期谨慎，料明日续发国债收益率定位在二级附近，预测均值落在4.17%。 期市有风险 入市须谨慎5 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队： 电话：+86 571 87213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.com mhx@cnzsqh.com 徐涛 汤海伦