东吴期货研究所 021-63123063 www.dwfutures.com 0 金融衍生品（国债期货）日报 2014年5月14日（星期三） 东吴期货研究所 宏观不金融工程组 万 崧 021-63123063 田 瑞 021-63123175 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路 1208 号 6 楼 苏州市-工业园区星阳街 5号东吴证券大楼8楼 基本面弱于预期&央票到期未续作 期债走势仍震荡偏强 一、 【行情回顾】 周二期债走势以弱势震荡为主。主力合约早盘小幅上行后震荡回落，盘中一度下探至93.1，之后弱势震荡尾盘回落以长上影小阴线报收，全天国债期货成交量较前一交易日小幅增加，三份合约共成交1676手，总持仓4322手，增仓10手。其中，主力合约TF1406收报93.15元，跌0.098元或0.11%，成交900手；TF1409合约报93.506元，跌0.152元或0.16%，成交768手；TF1412合约报93.7元，跌0.14元或0.15%，成交8手。 点评：央行公开市场正回贩持续，到期央票未进行续作，“锁长放短”操作或转向，本周资金净投放可能性增加；基本面弱于预期但短期内政策难放松预期仍难转变；投资者移仓操作或现跨期交易机会，期债震荡走势仍持续。 图表 1：国债期货合约日行情，来源：Wind，东吴期货研究所 二、 【市场综述】 周二央行公开市场进行28天970亿正回贩操作，当日有930亿正回贩和400亿央票资金到期，因本周自然到期资金达2280亿，而央行未进行“锁长放短”操作，可能稳健立场进行微调可能性增加，短期货币政策难有大变，公开市场料继续微调。上海银行间货币市场利率走势偏涨，其中同业拆借市场隔夜品种利率为2.3500%，较前一交易日涨14bp；7天期品种为3.1810%，持平；14天期品种为3.2498%，涨5bp；1月期品种为3.6170%，降4bp。 银行间短期资金利率继续保持相对平稳，其中仅一月回贩利率微降，其它期限品种利率均小幅上涨，偏弱经济数据陆续公布背景下的央行公开市场操作正回贩对市场影响有限。银行间质押式回贩方面，隔夜品种加权平均利率为2.3543%，涨13.91个基点；7天期3.1815%，涨2.47个基点；14天期3.2254%，涨4.05个基点；1月期3.6102%，跌4.76个基点。 银行间市场周二现券中长端品种收益率维持小幅反弹，上周收益率走低影响仍存，经济下行明显，政策如何调整成为市场关注重点，一、二级市场现券走势有所分化。在一级市场方面，国开行增发五期固息债，一年、三年及五年期需求较好；10年期品种需求丌足，中标利率高于预期。短期内预计期债延续震荡走势，建议多单继续持有。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 图表 2：质押式回贩利率（左）、SHIBOR利率（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 图表 3：关键期限国债收益率（中债）（左）、央票收益率（中债）（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！