东吴期货研究所 0512-62938535 www.dwfutures.com 0 金融衍生品（国债期货）日报 2014年2月27日（星期四） 东吴期货研究所 宏观金融研究组 万崧 021-33666347 王 凌 0512-62938535 田 瑞 021-63123175 万 涛 021-63123063 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路 1208 号 6 楼 苏州市-工业园区星阳街 5号东吴证券大楼8楼 流动性宽裕引发央票重启预期 期债震荡偏强走势将承压 一、 【行情回顾】 周三期债全线小幅收低，主力合约早盘平开后快速震荡走低，盘中低位震荡下探至92.844，之后窄幅震荡至尾盘以小阴线报收，全天成交量较前一交易日减少近两成，三份合约共成交2108手，总持仓4549手，减仓59手。其中，主力合约TF1406收盘报92.886元，跌0.126元或0.14%；TF1403合约报92.266元，跌0.106元或0.11%；TF1409合约报93.28元，跌0.014元或0.02%。 点评：短期货币利率走势出现分化，市场预期央行可能在公开市场加码央票，短期预期调整使得风险资产需求降低，央行干预汇市投放资金有利短期资金面，期债走势将随央行操作有所波动。 图表 1：国债期货合约日行情，来源：Wind，东吴期货研究所 二、 【市场综述】 本周央行在公开市场加码正回贩操作，使得资金净回笼1000亿元，资金回笼影响立竿见影，资金宽裕导致的短期利率普跌态势有变化。上海银行间货币市场利率开始出现分化，其中同业拆借市场隔夜品种利率为1.7500%，较上一交易日涨3个基点；7天期品种为3.0720%，降21个基点；14天期品种为3.8220%，涨1个基点；1月期品种为4.4435%，降8个基点。 央行连续正回贩操作量丌足以对冲目前资金面宽裕情况，节后货币回流银行体系和估计维持高位的新增外汇占款量均对货币市场利率下行起到推动作用，加上经济下行压力导致的丌确定性增加，目前市场流动性仍偏宽裕。银行间质押式回贩方面，质押式回贩隔夜利率为1.7441%，较上一交易日小涨2.67个基点；7天期品种为3.0939%，跌12.44个基点；14天期品种为3.7591%，跌5.78个基点；1月期品种为4.3684%，跌11.87个基点。 银行间市场周三现券收益率走势亦出现分化，国债收益率反弹同时政策性金融债和信用债收益率继续下行。尽管资金价格持续在低位，但前期部分机构交易获利回吐影响国债收益率出现技术性回调。关注周四央行公开市场操作对市场的短期指引作用。期债短线有望延续小幅反弹，建议未离场投资者多单仍可持有。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 图表 2：质押式回贩利率（左）、SHIBOR利率（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 图表 3：关键期限国债收益率（中债）（左）、央票收益率（中债）（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 联系方式: 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！ 东吴期货 研究所 传真：021-6312 8383 E-mail：yanfa@dwqh88.com 施 伟 公司副总经理兼研究所所长 倪耀祥 研究所总监 电话：021-6312 3063 E-mail：niyx@dwqh88.com 万崧 高级金融衍生品研究员 电话：021-33666347 E-mail：wans@dwqh88.com 宋露 工业品高级研究员 电话：021-33666347 E-mail：songl@dwqh88.com 王平 农产品高级研究员 电话：021-6312 3065 E-mail：wangp@dwqh88.com 王凌 高级金融衍生品研究员 电话：0512-62938535 E-mail：wangling@dwqh88.com 王震 钢材研究员 电话：021-6312 8039 E-mail：wangzh@dwqh88.com 权姝文 天然橡胶研究员 电话: 021-6312 3061 E-mail: quanshw@dwqh88.com 王广前 能源化工研究员 电话：0512-62938535 E-mail：wanggq@dwqh88.com 田瑞 宏观金融研究员 电话：021-6312 3175 E-mail: tianr@dwqh88.com 裴洁 农产品研究员 电话：021-63123177 E-mail: peij@dwqh88.com 万涛 宏观金融研究员 电话：021-6312 3063 E-mail: want@dwqh88.com 徐青 能源化工研究员 电话：0512-62938107 E-mail: xuqing@dwqh88.com