东吴期货研究所 0512-62938535 www.dwfutures.com 0 金融衍生品（国债期货）日报 2014年2月26日（星期三） 东吴期货研究所 宏观金融研究组 万崧 021-33666347 王 凌 0512-62938535 田 瑞 021-63123175 万 涛 021-63123063 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路 1208 号 6 楼 苏州市-工业园区星阳街 5号东吴证券大楼8楼 正回购加码影响有限 期债震荡偏强走势仍继续 一、 【行情回顾】 周二期债大幅上涨，主力合约早盘平开后一路震荡上扬，盘中高位震荡上冲过93整数位后回落企稳，临近尾盘在93上方以长阳线报收，全天成交量较前一交易日大幅增加，三份合约共成交2678手，总持仓4608手，增仓207手。其中，主力合约TF1406收盘报93.08元，涨0.384元或0.41%；TF1403合约报92.45元，涨0.346元或0.38%；TF1409合约报93.416元，涨0.394元或0.42%。 点评：央行在公开市场加码正回贩如期而至，但对短期货币利率冲击较小，而基本面偏弱及银行收紧部分地产信贷一定程度刺激债券配置需求，期债走势有望进一步上行。 图表 1：国债期货合约日行情，来源：Wind，东吴期货研究所 二、 【市场综述】 周二央行在公开市场加码14天正回贩操作，资金净回笼1000亿元，受此影响，银行间资金利率止跌反弹，但短期流动性仍显宽松，而人民币的持续贬值则使得市场对于央行发行央票的预期有所升温。上海银行间货币市场利率开始出现分化，其中同业拆借市场隔夜品种利率为1.7200%，较上一交易日涨2个基点；7天期品种为3.2780%，降6个基点；14天期品种为3.8110%，降16个基点；1月期品种为4.5190%，降45个基点。 尽管央行连续进行正回贩操作，但仍未改变资金宽裕情况，考虑到央行货币政策以稳为主，周二的正回贩量略显偏少，资金面因素助力一二级债市上涨，目前短期资金利率出现分化。银行间质押式回贩方面，质押式回贩隔夜利率为1.7174%，较上一交易日涨7.61个基点；7天期品种加权平均利率为3.2183%，较上一交易日跌5.29个基点；14天期品种加权平均利率为3.8169%，较上一交易日跌4.91个基点；1月期品种加权平均利率为4.4871%，较上一交易日涨0.29个基点。 银行间市场周二一二级现券上涨明显，在资金面宽松情况下，资金价格持续在低位，机构配置需求逐步提升；同时房价增速下滑，预计非标的增速也将回落，资产端收益率下降，银行负债端能够提供的收益率也将下降，而且同业存放利率的回落，资金利率水平的下行将带来债券收益率的下行。期债短线延续小幅反弹走势概率较大，建议未离场投资者多单仍可持有。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 图表 2：质押式回贩利率（左）、SHIBOR利率（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 图表 3：关键期限国债收益率（中债）（左）、央票收益率（中债）（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 联系方式: 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！ 东吴期货 研究所 传真：021-6312 8383 E-mail：yanfa@dwqh88.com 施 伟 公司副总经理兼研究所所长 倪耀祥 研究所总监 电话：021-6312 3063 E-mail：niyx@dwqh88.com 万崧 高级金融衍生品研究员 电话：021-33666347 E-mail：wans@dwqh88.com 宋露 工业品高级研究员 电话：021-33666347 E-mail：songl@dwqh88.com 王平 农产品高级研究员 电话：021-6312 3065 E-mail：wangp@dwqh88.com 王凌 高级金融衍生品研究员 电话：0512-62938535 E-mail：wangling@dwqh88.com 王震 钢材研究员 电话：021-6312 8039 E-mail：wangzh@dwqh88.com 权姝文 天然橡胶研究员 电话: 021-6312 3061 E-mail: quanshw@dwqh88.com 王广前 能源化工研究员 电话：0512-62938535 E-mail：wanggq@dwqh88.com 田瑞 宏观金融研究员 电话：021-6312 3175 E-mail: tianr@dwqh88.com 裴洁 农产品研究员 电话：021-63123177 E-mail: peij@dwqh88.com 万涛 宏观金融研究员 电话：021-6312 3063 E-mail: want@dwqh88.com 徐青 能源化工研究员 电话：0512-62938107 E-mail: xuqing@dwqh88.com