金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 央行等量平价续作到期MLF，期债高开小幅收涨 2018年12月7日 星期五 内容提要  行情回顾 昨日2年期国债期货近交割月合约TS1812合约报100.00元，跌0.125或0.12%，成交0手。国债期货主力合约TS1903合约报100.095元，涨0.02或0.02%，成交98手。国债期货隔季TS1906合约报99.92元，跌0.00或0.00%，成交0手。5年期国债期货近交割月TF1812合约报100.145元，跌0.17或0.17%，成交0手。国债期货下季TF1903合约报99.045元，涨0.08或0.08%，成交7271手。国债期货隔季TF1906合约报98.785元，跌0.00或0.00%，成交0手。10年期国债期货近交割月T1812合约报96.8元，跌0.295元或0.30%，成交0手。国债期货主力T1903合约报97.18元，涨0.12或0.12%，成交37037手。国债期货隔季T1906合约报97.105元，涨0.08或0.08%，成交33手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘小幅高开后下探转跌，后窄幅震荡，临近尾盘拉升小幅收涨；现券方面，大多数期限国债收益率出现程度不一的上行，其中10年期上行0.01bp至3.2751%，IRS较大幅下行。早盘央行进行1875亿元1年期MLF操作，利率持平于前期，完全对冲到期量，资金利率涨跌不一，隔夜涨幅相对较大，期债前期较大幅上涨后短期进入震荡整理。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或关注日内波动或暂观望，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.10元，成交98手，持仓793手，较前一交易日增仓43手；TF1903合约结算价为99.03元，成交7271手，持仓15604手，较前一交易日增仓316手；主力T1903合约结算价为97.145元，成交37037手，持仓61904手，较前一交易日增仓226手。 图1：国债期货行情 品种TF1812TF1903TF1906开盘价0.00098.9650.000收盘价100.14599.04598.785最高价0.00099.0700.000最低价0.00098.9050.000结算价100.38099.03098.850涨跌-0.1700.0800.000涨跌幅（%）-0.170.080.00成交量07,2710持仓量1,59515,60428仓差-2503160品种T1812T1903T1906开盘价0.00097.18097.135收盘价96.80097.18097.105最高价0.00097.22097.205最低价0.00096.98096.990结算价97.18097.14597.105涨跌-0.2950.1200.080涨跌幅（%）-0.300.120.08成交量037,03733持仓量56761,904499仓差-7022615品种TS1812TS1903TS1906开盘价0.000100.0600.000收盘价100.000100.09599.920最高价0.000100.1100.000最低价0.000100.0500.000结算价100.150100.10099.945涨跌-0.1250.0200.000涨跌幅（%）-0.120.020.00成交量0980持仓量21079315仓差0430 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-0.19bp至2.4585%，2Y期国债收益率变动-1.88bp至2.6346%，3Y国债收益率变动-3.18bp至2.9015%，5Y期国债收益率变动0.16bp至3.0734%，10Y期国债收益率变动0.01bp至3.2751%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-2.05bp至3.7249%，国开国债利差变动-2.06bp至44.98bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 前一交易日美国10年期国债收益率变动-1.8bp至2.898%，中美利差变动1.21bp至37.71bp。 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动123bp至6.8599，美元兑人民币收盘价变动175bp至6.8837。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 银行间质押式回购利率1D变动17.66bp至2.4426%，7D变动-0.1bp至2.5584%，14D变动-3.83bp至2.5761%，1M变动21.11bp至3.5341%。 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动15.1bp至2.418%，7D变动1.9bp至2.60%，14D变动-0.1bp至2.612%，1M变动2.8bp至2.81%，3M变动0.0bp至3.133%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 猪肉全国平均价变动0.00元至23.49元，猪肉批发价变动0.00元至18.92元。 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动-1.40美元至51.49美元，ICE布油活跃合约结算价变动-1.50美元至60.06美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动-1.06美元至53.43美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 价差跟踪和CTD券 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动-0.02元至1.885元；5年期国债期货跨期价差变动0.00元至1.35元，10年期国债期货跨期价差变动0.00元至0.035元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 2.2国债期货CTD券 表2：TS1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：TF1903活跃可交割券