证券行业券商8月经营数据点评：白露降，夏未央，券商业绩立稳向好

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业月报 证券 白露降，夏未央，券商业绩立稳向好 --券商8月经营数据点评 行业评级 推荐 评级变动 维持 1. 上市券商业绩分化，业绩波动显著 8月，A股29家直接上市券商合计创造净利润65.19亿元，环比+2.65%，同比-11.46%（可比口径）。24家可比券商1-8月累计净利润487.94亿元，同比-11.91%。个股方面，太平洋证券本月扭亏为盈，实现净利润4767万元。大券商业绩未有大幅波动，表现较为稳健。净利环比下滑幅度较大的有：西南证券（-78%）、东北证券（-70%）、国金证券（-48%）、华安证券（-44%）、西部证券（-41%）。东兴证券（+102%）、光大证券（+77%）、国元证券（+63%）、山西证券（+56%）、东方证券（+53%）本月净利润环比上升幅度较大。我们分析行业净利同比收缩的原因主要有：一是经纪业务佣金率下滑，上半年行业平均佣金率同比下降14%；二是两融业务竞争加剧，融资利率具有一定议价空间，伴随利率上行，利差受到挤压；三是IPO发行提速是从去年8月正式开始的，投行业务同比増势不再，失去一大支撑。 2. 主要业务指标稳中有进，券业欣欣向荣 （1）市场风险偏好改善显著，经纪业务向好：8月日均成交额5101亿元（环比+10%，同比+6%），2016年以来首次同比攀升。月换手率8月达到28%，较上月提升4个百分点，市场活跃度复苏。（2）自营业务向好：近期利率走势稳定，8月创业板指环比回升6.50%，沪深300指数环比上升2.25%，2017年以来累计涨幅超过15%。（3）资本中介业务规模继续稳步增长：两融余额环比上升5%至9464亿元，股质待回购余额较7月末环比上升4.65%。（4）股权融资规模环比扩张显著，债承也有所增长：8月新股首发共37家（上月为30家），增发41家（上月为36家）。股权融资金融合计1110亿元，较7月募资795亿元环比大幅增加40%。其中IPO募资规模169亿元（环比+13%，同比-39%），再融资募资941亿元（环比+46%，同比-39%）。债承金额4976亿元（环比+14%，同比+6%）。 3. 投资建议： 券商8月业务环比持稳，市场环境呈现边际复苏，尤其是日均成交量同比环比双升。虽然IPO高速发行的同比优势不再，但债承增长势头良好，将一定程度上缓解投行业务的压力。资管业务正处于结构转型当中，但因其收入贡献较小，对行业营收影响有限。总而言之，市场环境正在变好，投资者风险偏好逐渐释放，将直接利好券商板块。大券商业绩稳健，估值处于近两年中部水平，建议投资者积极择时参与，继续推荐大型成熟券商华泰、广发、招商、国君，中小券商看好国元和东吴。 风险提示：市场交投复苏不及预期，监管政策风险 证券分析师：洪锦屏 执业编号：S0360516110002 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 华泰证券 601699.SH 推荐 广发证券 000776.SZ 推荐 招商证券 600999.SH 推荐 国泰君安 601211.SH 推荐 国元证券 000728.SZ 推荐 东吴证券 601555.SH 推荐 《券商7月经营数据点评：业绩呈现波动，基本面环比向好》 2017-08-08 《2017年券商分类评级结果点评：马太效应突出，恒强局面开启》 2017-08-15 《证券行业中报总结：秣马厉兵，砥砺前行》 2017-09-04 -15%-5%6%16%16/0916/1117/0117/0317/0517/072016-09-08～2017-09-07 沪深300 证券 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 证券 2017年09月08日 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 29家上市券商8月经营数据（按8月单月净利润排名，单位：万元） 8月净利润 同比 环比 净资产变动 净资产变动-净利润 1-8月净利润累和 同比 中信证券 62603 9% -16% 55631 -6972 483784 -11% 国泰君安 60628 -21% 0% 50548 -10080 572604 -23% 海通证券 56147 18% 14% 56255 108 477646 13% 招商证券 56142 -14% 3% 53794 -2348 319229 -16% 广发证券 48291 -21% 2% 55665 7374 430610 -7% 华泰证券 43129 -27% -16% 52092 8962 629692 53% 国信证券 40840 -25% -9% 49198 8359 281319 -21% 申万宏源 40757 -14% 21% 49943 9186 278922 -18% 中国银河 39893 0% 7% 42577 2683 268542 - 光大证券 36792 77% 77% 22874 -13918 185445 -18% 东方证券 25441 888% 53% 17770 -7671 202934 44% 安信证券 17913 -2% -5% 21936 4023 147152 -21% 国元证券 14991 -4% 63% 6265 -8726 64522 -2% 方正证券 14785 9% 2% 16368 1583 105956 -55% 兴业证券 12727 -40% 22% 51420 38693 150805 -11% 东兴证券 12697 21% 102% 14396 1699 75681 -25% 长江证券 10895 -42% -20% 9165 -1730 117679 -23% 国金证券 7852 -38% -48% 7791 -61 75340 -21% 浙商证券 6956 0% -9% 6936 -20 - - 中原证券 6266 0% 49% 6090 -176 27187 - 国海证券 5799 -53% 27% 5696 -103 42373 -45% 东吴证券 5787 -65% -12% 8523 2736 50721 -42% 太平洋 4767 -4% -199% 2062 -2705 -10483 -145% 山西证券 4512 -32% 56% 5295 783 45979 9% 西部证券 4432 -46% -41% 6230 1798 58160 -31% 华安证券 4248 0% -44% 4045 -203 47895 - 东北证券 3752 -69% -70% 3991 239 46221 -45% 第一创业 1755 -64% -27% 1587 -168 27089 - 西南证券 1133 -44% -78% 7480 6347 47157 -58% 合计 651930 -11% 3% 691622 39692 4879449 -12% 资料来源：公司公告，华创证券 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 2 8月日均成交额同比环比双升 图表 3 月换手率较上月提升4个百分点 资料来源：wind，华创证券 图表 4 月末两融余额接近9500亿 资料来源：wind，华创证券 图表 5 IPO发行环比增长，同比因基期过高而下降 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 6 再融资环比提升，同比下降 资料来源：wind，华创证券 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 非银组分析师介绍 组长、首席分析师：洪锦屏 华南理工大学管理学硕士。曾任职于招商证券。2016年加入华创证券研究所。2010年获得新财富非银行金融最佳分析师第二名（团队），2011-2013年新财富上榜（前四团队），2015年金牛奖非银金融第五名。 助理研究员：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。曾任职于平安银行总行能源金融事业部，撰写过多篇行业发展白皮书。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：方嘉悦 香港中文大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 助理研究员：翟盛杰 浙江大学经济学硕士。曾任职于浙商证券。2017年加入华创证券研究所。 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 刘蕾 销售经理 010-63214683 liulei@hcyjs.com 申涛 销售经理 010-63214683 shentao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜博雅 销售助理 010-63214683 duboya@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 朱研 销售助理 0755-82027731 zhuyan@hcyjs.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 乌天宇 销售经理 021-20572597 wutianyu@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避