1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  动态事项 截止9月11日，23家上市券商已公布了8月经营数据。  主要观点 23家上市券商母公司8月营业收入合计166.57亿元，环比下降32.18%，母公司净利润合计65.51亿元，环比下降38.58%。23上家上市公司母公司净资产8194.72亿元。 整个8月指数依旧走低，市场情绪受指数影响依旧低迷，8月上证综指下跌12.49%，深证成指下跌14.75%。两市的下跌直接影响了成交量，萎缩明显，8月日均成交额已下降至0.97万亿元，较7月环比下降20.65%，较上年同期有234%的增长。由于整个行业的去杠杆因素，沪深两市融资融券余额持续不断下降，截止8月31日，融资融券余额已下降至10592亿元，较7月底环比下降20.87%。8月IPO依旧未开闸，8月股权融资实际募集资金786.70亿元,较上月环比下降5.86%，而证券公司债券承销规模为2252.67亿元，较上个月环比增长20.75%。市场持续下跌，对于券商的证券投资业务也有一定的影响，可能会拖累券商业绩。 券商的经营业绩与A股市场有直接高度的相关性，市场的低迷导致券商8月各项业务依旧表现不佳。23家上市券商母公司营业收入和净利润中，仅国元证券、长江证券、山西证券、海通证券、兴业证券和东吴证券的营收和净利均环比增长，其余券商母公司营收和净利环依旧下滑，其中山西证券营收和净利较为抢眼，营收增长72.29%，净利增长134.20%。与去年同期相比，母公司营业收入同比增长80.90%，母公司净利润增长84.34%（数据已扣除申万宏源、东兴、国信、东方和国泰君安证券），营业收入有长江、国金、光大等11家券商同比增长50%以上，净利润有中信、国金、华泰等12家券商同比增长50%以上。因此我们认为，全年券商业绩保持高增长为大概率事件。  投资建议 近期市场大幅波动，监管层出台各种利好政策用以稳定市场，大多数上市券商的股东均纷纷公告已增持或计划增持公司股份，还有券商正在积极推动研究员工持股计划，都彰显了公司管理层以及员工对各自公司的信心和投资价值的认可。23家上市券商公布的半年业绩预报显示，半年业绩同比均大幅增长，券商各项业务业绩提升较大。尽管近期券商业绩出现大幅下滑，同比数据依然向好，我们认为券商全年业绩高增长为大概率事件。 增持 -维持 日期：2015年9月11日 行业：资本市场服务 虞婕雯 021-53519888-1950 yujiewen@shzq.com 执业证书编号： S0870515070001 近6个月证券指数和沪深300指数比较 报告编号：YJW15-IT22 相关报告： -60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%证券III(申万) 沪深300 8月券商经营数据点评 证券研究报告/行业研究/行业动态 行业动态 2 2015年9月11日 日 现阶段证券行业已进入了估值安全区，整个行业PE只有15倍，龙头券商PE仅10倍左右，提供了安全边际，我们给予未来十二个月“增持”评级。 表 8月上市券商经营数据一览表（单位：万元） 简称 营业收入 净利润 净资产 8月 同比 环比 8月 同比 环比 申万宏源 97,015 - -46.36% 31,107 - -54.68% 4,201,947 东北证券 21,774 -9.52% -45.60% 9,176 6.95% -56.85% 1,027,381 国元证券 33,470 99.46% 0.95% 13,853 115.49% 4.97% 1,843,030 国海证券 32,577 67.34% -8.07% 12,802 75.00% -13.61% 1,242,265 广发证券 198,063 97.10% -18.19% 64,988 67.37% -16.50% 6,968,992 长江证券 90,603 156.92% 50.78% 27,045 89.51% 12.19% 1,552,057 山西证券 13,299 31.58% 72.29% 5,327 16.09% 134.20% 835,727 西部证券 19,483 56.88% -62.49% 3,368 -33.05% -71.66% 1,168,898 国信证券 148,618 - -30.98% 60,656 - -50.56% 4,481,837 中信证券 206,612 171.12% -43.11% 103,484 263.73% -31.21% 10,665,734 国金证券 42,515 212.46% -29.69% 11,704 303.21% -51.67% 1,585,548 西南证券 9,062 -74.91% -79.98% 2,347 -83.33% -92.15% 1,728,683 海通证券 151,374 64.87% 18.14% 71,855 67.62% 19.41% 9,787,037 东方证券 2,640 - -93.98% 2,550 - -87.06% 3,163,387 招商证券 79,687 7.70% -47.48% 31,332 12.72% -54.67% 4,643,999 太平洋 6,558 -35.66% 142.56% 241 -93.48% 101.76% 696,431 东兴证券 25,446 - -51.06% 11,119 - -67.09% 1,257,770 兴业证券 47,102 45.30% 27.26% 17,479 71.75% 60.30% 1,604,487 东吴证券 31,467 50.46% 10.67% 11,781 72.26% 2.59% 1,516,514 华泰证券 122,789 92.43% -47.56% 50,879 112.72% -49.14% 7,225,933 光大证券 75,664 421.36% -17.58% 35,943 255.86% -15.98% 2,908,708 方正证券 61,139 74.24% -37.34% 30,465 73.40% -48.18% 3,362,934 国泰君安 148,707 - -45.19% 45,549 - -59.38% 8,477,912 合计 1,665,662 655,048 81,947,210 注：营业收入及净利润均为母公司营业收入和净利润 数据来源：上市公司公告，上海证券研究所整理 行业动态 3 2015年9月11日 日 分析师承诺 分析师 虞婕雯 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。