证券行业券商9月经营数据点评：指标边际向好，季末业绩增长

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业月报 证券 指标边际向好，季末业绩增长 ——券商9月经营数据点评 行业评级 推荐 评级变动 维持 主要观点 1. 9月合计净利润同比环比均增长，季末波动显著 截至10月16日晚，A股29家直接上市券商均已披露9月财务数据，合计实现营收196.99亿元，同比+9.56%，环比+22.65%，合计创造净利润81.77亿元，同比+13.64%，环比+25.42%（可比口径）。经剔除华泰证券3月19.89亿分红款的影响，24家可比券商1-9月累计营收1319亿元，同比-6.89%，累计净利润543亿元，同比-12.37%。9月净利润环比下滑的仅国元（-59%）、东兴（-18%）、海通（-13%）、招商（-12%）、国海（-10%）、国信（-10%）、银河（-4%）、安信（-1%）等8家券商。环比增幅超过一倍的有西南（+815%）、太平洋（+355%）、西部（+230%）、东北（+221%）、一创（+219%）、东吴（+139%）以及长江（+100%），业绩波动显著，显示出了较强的季末效应。 2. 月度主要业务指标向好，成为券商业绩的重要支撑 （1）经纪业务：月日均交易额已连续四月增长，9月日均交易额5450亿元，环比上升6.8%，同比上升33%。月换手率9月达到26%，较上月微降1个百分点。两市交投活跃度保持边际提升，佣金率下行幅度趋缓，均利好券商经纪业务。（2）自营业务：9月沪深300指数收于3837点，环比上升0.38%，较年初累计涨幅15.90%。利率自年中以来平稳波动，债市压力趋缓，券商自营也向好。（3）资本中介业务：9月最后一周，沪深两融余额由逼近万亿的水平回落至9695亿元，较上月末环比增2.44%，同比增11%，市场风险偏好改善。股票质押业务余额较8月末环比上升5.56%，保持稳健增长。（4）投行业务：9月新股首发共37家（上月为37家），增发39家（上月为42家）。股权融资金融合计1018亿元，较8月募资1117亿元环比下降8.84%，主要系再融资规模回落。IPO募资规模186亿元（环比+11%，同比+24%），再融资募资8321亿元（环比-12%，同比-66%）。债承金额4339亿元（环比-16%，同比-22%）。 3. 投资建议： 大盘指数近期稳健上扬，市场交投活跃度不断提升，叠加季末效应，9月券商经营数据录得喜人增长。9月券商指数收于8618点，环比下降1.80%，较年初累计涨幅4.51%，跑输大盘11个百分点。券商板块与大盘仍存在分化，目前估值在中部。随着市场流动性改善，券商基本面边际向好，板块短期具有反弹的可能性，预计空间在10%左右，需警惕之后的回调可能性。推荐标的：华泰、广发、国君、招商，中小券商看好东吴和国元。 风险提示：市场边际修复不及预期，政策不确定风险 证券分析师：洪锦屏 执业编号：S0360516110002 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 华泰证券 601699.SH 推荐 广发证券 000776.SZ 推荐 招商证券 600999.SH 推荐 国泰君安 601211.SH 推荐 国元证券 000728.SZ 推荐 东吴证券 601555.SH 推荐 《股票质押新规点评：全面审慎风险管理，引导服务实体经济》 2017-09-11 《证券行业2017年四季度投资策略：螺蛳壳里做道场，把握短期反弹空间》 2017-09-19 《证券行业2017年三季报前瞻：三季报预减10%，短期仍有反弹空间》 2017-10-10 -13%-3%8%19%16/1016/1217/0217/0417/0617/082016-10-18～2017-10-16 沪深300 证券 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 证券 2017年10月17日 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 29家上市券商9月及累计经营数据（按9月单月净利润排名，单位：亿元） 9月单月数据 1-9月累计数据 营业收入 同比 环比 净利润 同比 环比 营业收入 同比 净利润 同比 中信证券 20.49 46% 45% 9.34 23% 49% 139.17 -9% 57.72 -6% 国泰君安 17.65 0% 17% 8.52 35% 41% 144.23 -20% 65.78 -19% 申万宏源 13.73 3% 49% 6.27 15% 54% 82.00 -11% 34.17 -13% 华泰证券 13.12 3% 15% 6.05 10% 40% 111.04 -20% 49.13 5% 广发证券 12.15 -13% 9% 5.25 -17% 9% 109.28 -9% 48.31 -8% 招商证券 10.90 47% -9% 4.95 50% -12% 83.17 4% 36.87 -10% 海通证券 10.27 -7% 5% 4.90 -13% -13% 98.54 3% 52.67 10% 光大证券 8.33 15% 10% 3.89 29% 6% 49.80 -9% 22.43 -13% 中国银河 10.67 - 11% 3.85 - -4% 81.79 - 30.70 - 国信证券 9.75 2% -3% 3.68 0% -10% 82.51 -13% 31.81 -19% 东方证券 8.84 30% 33% 3.18 19% 25% 59.78 46% 23.47 40% 长江证券 6.01 27% 53% 2.18 8% 100% 39.65 2% 13.94 -20% 太平洋 3.37 242% 135% 2.17 770% 355% 8.52 -11% 1.12 -57% 兴业证券 5.30 -15% 18% 2.15 -26% 69% 45.35 -2% 17.23 -13% 安信证券 4.63 -8% -5% 1.77 -11% -1% 42.58 -19% 16.49 -20% 方正证券 5.74 27% 28% 1.76 59% 19% 39.80 -27% 12.36 -50% 西部证券 3.57 29% 119% 1.46 41% 230% 20.47 -17% 7.28 -23% 东吴证券 3.19 -9% 58% 1.38 -20% 139% 21.23 -15% 6.45 -38% 东北证券 3.60 -13% 114% 1.20 -13% 221% 17.65 -28% 5.83 -40% 东兴证券 4.47 119% 74% 1.04 106% -18% 22.51 -3% 8.61 -19% 西南证券 3.26 5% 114% 1.04 588% 815% 19.81 -29% 5.75 -50% 浙商证券 2.98 - 26% 1.03 - 48% - - - - 中原证券 2.39 - 68% 0.89 - 43% 11.32 - 3.61 - 国金证券 3.07 -12% 5% 0.82 -1% 5% 29.49 -10% 8.35 -20% 华安证券 2.02 - 58% 0.72 - 70% 13.83 - 5.51 - 国元证券 2.09 8% -32% 0.62 22% -59% 20.67 5% 7.07 0% 山西证券 1.69 31% 14% 0.57 -934% 27% 15.81 18% 5.17 24% 第一创业 1.69 -8% 72% 0.56 -27% 219% 10.70 - 3.27 - 国海证券 2.00 -51% 2% 0.52 -68% -10% 15.96 -33% 4.76 -49% 合 计 196.99 10% 23% 81.77 14% 25% 1319.01 -8% 542.77 -12% 资料来源：公司公告，华创证券 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 2 月日均交易额连续四月增长 图表 3 月换手率微降 资料来源：wind，华创证券 图表 4 月末两融余额为9695亿元 资料来源：wind，华创证券 图表 5 IPO家数与上月持平，募资规模良性扩张 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 6 再融资规模环比回落12% 资料来源：wind，华创证券 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 非银组团队介绍 组长、首席分析师：洪锦屏 华南理工大学管理学硕士。曾任职于招商证券。2016年加入华创证券研究所。2010年获得新财富非银行金融最佳分析师第二名（团队），2011-2013年新财富上榜（前四团队），2015年金牛奖非银金融第五名。 助理研究员：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。曾任职于平安银行总行能源金融事业部，撰写过多篇行业发展白皮书。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：方嘉悦 香港中文大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 助理研究员：翟盛杰 浙江大学经济学硕士。曾任职于浙商证券。2017年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 申涛 高级销售经理 010-63214683 shentao@hcyjs.com 刘蕾 销售经理 010-63214683 liulei@hcyjs.com 黄旭东 销售经理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 资深销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 朱研 销售助理 0755-82027731 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 李茵茵 资深销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期