一周策略：春季攻势进行时

2014年4月8日 请务必阅读正文后的免责条款部分 策略研究报告 一周策略 春季攻势进行时 基本数据 投资要点:  市场回顾。 市场企稳反弹，正如我们在二季度策略《春季噪动，布局低估蓝筹》所提示的，市场维持底线思维，经济下行超预期，稳增长预期加快，国务院会议要求经济保持在合理区间，短期扩内需，加快重点项目投资的推进，新一轮反弹行情有望展开，市场走势符合我们预期，延续反弹格局，上周上证综指上涨0.84%，创业板上涨1.22%。板块方面，电子、食品饮料和计算机涨幅居前，交通运输、银行和医药生物等走势较弱。  稳增长预期进一步升温。 3月汇丰PMI指数为48%，环比回落0.5个百分点，已连续5个月回落，官方PMI为50.3%，环比回升0.1个百分点，差于过去5年均值2.1%，显示旺季不旺的格局。新订单差于往年，产成品库存回升0.5个百分点，库存高企去库存压力加大，PMI从业人员反弹0.3个百分点，仍处于50%之下，就业形势依然较差。预计3月份经济数据继续下行，按此预计一季度GDP增速7.3%，稳增长已经刻不容缓。3月份CPI预计同比涨2.5%，下半年回落，全年为2.4%，全年通胀无忧为政策松动提供条件。李总理的经济要保持在合理区间，经济有下限，通胀和失业率有上限，稳增长的预期进一步升温。  国务院会议进一步落实稳增长措施 国务院总理李克强4月2日主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。考虑到旧经济模式的制约，输配电网建设、引入民资进行铁路建设、信息消费和医疗消费作为稳增长的推手更为可靠。在稳增长背景下，地产政策也有所放松带来投资机会，主要考虑以下几个方面：1）房地产政策从严控转向分类调控；2）资本市场对房地产的再融资放开形成利好；3）区域政策京津冀规划率先启动有望拉动投资。  市场资金面正在好转。 一季度季末过后，资金利率呈现回落，银行间7天回购利率3.02%，与上周相比回落0.13个百分点，1周SHIBOR利率为3%，相比上周回落1.17个百分点，1年期国债收益率为3.12%，已回落到两个月的低位，10年国债收益率依然维持在4.5%的高位水平，显示宏观流动性相对比较宽松，随着通胀的下行，稳增长的预期进一步强烈，利率水平有望逐步形成拐点，下半年利率将下行。市场资金面正在逐步好转。截止3月28日，新增开户数从年前的8万户回升至16.6万户左右，已连续7周保持在15万户以上，产业资本减持量减少，增持量增加，净减值量大幅减少，对股市的悲观情绪已明显好转，说明实体流动性改善，市场处于低位，产业资本对股市的长期投资价值吸引力逐渐增加。  投资策略： 维持二季度策略看较大级别反弹的观点，建议加大仓位。稳增长预期有所增强，国务院会议启动减税政策、棚户区改造和加大铁路投资等政策，市场上涨的逻辑已逐步清晰，我们维持二季度策略偏乐观的观点，按目前点位仍有200点的上涨空间，建议投资加大仓位，把握今年一次难得的上涨机会。市场整体资金面仍不够充裕，维持结构性行情，创业板仍有调整压力，低估值蓝筹迎来上涨机会，看好银行和房地产；主题投资继续推荐国企改革，深圳国企改革近期出台涉及资产6199亿元，未来还有更多的地方政府出台国企改革的方案，新兴产业长期看好互联网、新能源和环保，短期维持调整，等待合适的买入时机。 名称 最新收盘 涨跌幅（%） 本周 本月 本年 上证综指 2058.83 0.84 1.26 -2.70 上证A股 2155.53 0.84 1.26 -2.66 上证B股 227.25 0.20 1.01 -10.40 上证180 4773.13 1.32 1.68 -5.30 上证50 1490.33 1.24 1.67 -5.36 深证成指 7367.80 2.82 2.48 -9.28 深证A股 8350.19 2.82 2.48 -9.23 深证B股 5323.87 2.09 1.45 -6.34 中小板综 6248.71 2.62 3.14 2.18 创业板指 1346.74 1.22 1.43 3.24 沪深300 2185.47 1.56 1.82 -6.20 中证100 2010.75 1.53 1.66 -6.70 中证500 3939.23 1.91 2.57 2.88 行情走势图 0.700.750.800.850.900.951.001.051.1013/0413/0513/0613/0713/0813/0913/1013/1113/1214/0114/0214/0314/04上证综指深证成指 相关研究 2014年度二季度投资策略-春季躁动，布局低估蓝筹 2014年度投资策略-守得云开见月明 2013年四季度投资策略-退守，积极防御 策略分析师 张海东 S0120512020001 8621-68761616-8168 zhanghd@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 2014年4月8日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 行业配置建议 表格 1：2014年二季度行业配置表 序号 名称 配置状态 基准比例（行业流通市值占比 基准比例（基金四季度行业配置占比） 建议配置 1 银行 超配 17.09% 8.37% 18.50% 2 房地产 超配 4.31% 4.20% 5.50% 3 汽车 超配 2.82% 4.54% 4.20% 4 机械设备 超配 4.07% 4.06% 5.50% 5 家用电器 超配 1.92% 6.61% 2.90% 6 医药生物 超配 6.29% 15.29% 7.00% 7 食品饮料 超配 3.41% 9.89% 5.10% 8 农林牧渔 超配 1.49% 1.46% 2.20% 9 公用事业 超配（环保） 3.46% 2.97% 4.50% 10 计算机 标配 3.24% 8.03% 3.20% 11 电子 标配 2.87% 5.01% 2.90% 12 传媒 标配 2.50% 4.43% 2.50% 13 国防军工 标配 1.54% 1.11% 1.50% 14 电气设备 标配 2.97% 3.50% 3.00% 15 商业贸易 标配 2.36% 1.32% 2.40% 16 建筑装饰 标配 2.33% 1.18% 2.30% 17 通信 标配 1.59% 0.86% 1.60% 18 轻工制造 标配 1.31% 0.58% 1.30% 19 纺织服装 标配 1.07% 0.47% 1.10% 20 休闲服务 标配 0.54% 0.41% 0.50% 21 采掘 低配 9.64% 0.97% 6.80% 22 非银金融 低配 6.81% 6.38% 4.50% 23 交通运输 低配 3.84% 0.80% 2.60% 24 有色金属 低配 3.03% 0.54% 2.00% 25 钢铁 低配 1.45% 0.11% 1.00% 26 化工 低配 5.98% 6.01% 4.00% 27 建筑材料 低配 1.20% 0.90% 0.80% 28 综合 低配 0.86% 0.02% 0.60% 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 2014年4月8日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 一周市场回顾 图 1：上周国内市场表现： 0.20 0.84 0.84 1.22 1.24 1.32 1.53 1.56 1.91 2.09 2.62 2.82 2.82 0.001.002.003.00上证B股上证综指上证A股创业板指上证50上证180中证100沪深300中证500深证B股中小板综深证成指深证A股一周涨跌幅% -10.40-9.28-9.23-6.70-6.34-6.20-5.36-5.30-2.70-2.662.182.88 3.24-15.00-10.00-5. 000.005.00上证B股深证成指深证A股中证100深证B股沪深300上证50上证180上证综指上证A股中小板综中证500创业板指年初以来涨跌幅% 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 图 2：上周全球市场表现： 0.55 -0.67 0.40 1.13 1.66 1.21 2.50 0.09 1.04 2.01 0.84 2.82 0.72-0.60 -0.71 3.48 2.52 -0.461.88 0.38 -1.66 0.07 0.31 -2. 00-1. 000.001.002.003.004.00道琼斯指纳斯达克标普500德国DAX法国CAC英国富时日经指数印度指数澳洲指数恒生指数上证综指深证成指黄金美原油LME铜LME铝SHF螺纹钢CBOT大豆CBOT玉米CZCE棉花CZCE白糖CRB指数美元指数一周涨跌幅% -0.99 -1.17 0.91 1.50 4.39 -0.79 -7.53 5.62 1.32 -3.42 -2.70 -9.28 8.43 2.68 -10.33 1.06 -5.68 13.73 18.78 -17.85 -0.19 8.26 0.30 -20.00-15.00-10.00-5. 000.005.0010. 0015. 0020. 0025. 00道琼斯指纳斯达克标普500德国DAX法国CAC英国富时日经指数印度指数澳洲指数恒生指数上证综指深证成指黄金美原油LME铜LME铝SHF螺纹钢CBOT大豆CBOT玉米CZCE棉花CZCE白糖CRB指数美元指数年初以来涨跌幅% 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 资料来源：WIND资讯，德邦证券研究所 2014年4月8日