“春季攻势”进行时

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 “春季攻势”进行时 周报∣股指期货 发布日期：2021-1-11 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 战跃峰 zhanyf_qh@ccnew.com 从业资格号：F0306659 投资咨询号：Z0012303 李卫红 liwh_qh@ccnew.com 从业资格号：F0231193 0371-61732882 0371-68599157 分析师微信 公司官方微信 本期要点 ⚫ 市场回顾:12上周（1月4日-1月8日当周），市场整体先扬后 抑，量能有所放大并形成突破之势。从各指数强弱分布看，中小板>创业板指>深证成指>沪深300>上证50>中证500；成交上均较前一周放大，沪深300放大93%，上证50放大92%，中证500放大68%，“春季攻势”开始初露端倪。 ⚫ 资金面：据wind统计，新年首周北向资金先抑后扬，总体呈现净流入状态。1月4日和1月5日北向资金连续净流出；1月6日和1月7日北向资金连续小幅度净流入；1月8日北向资金净买入额206.15亿元，全周合计净买入191.27亿元，连续第10周净买入。 ⚫ 配置建议：国内三大股指节前均表现良好，上周五虽小幅回落，可以理解为“春季攻势”中呈现“新年都未有芳华，二月初将现草芽”欲扬故抑。IF、IH1月合约快速拉升，短线获利回吐，建议多单适量减仓，剩余防守上周四低点位置。没有持仓者可以待回调参与新单。 ⚫ 风险提示：1）外部市场环境；2）地缘政治因素。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 行情目录 1 行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 2 指数基差表现，标的估值水平 ......................................................................................................... 3 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作............................................................................................................................ 5 3.2 利率水平.................................................................................................................................... 6 4 美国万亿美元刺激计划要来了？ ..................................................................................................... 7 5 二三线品种投机性抱团或将延续瓦解趋势.........................................................................................9 6 北向资金净流入 ............................................................................................................................... 10 7 配置建议 ........................................................................................................................................... 12 8 风险提示 ........................................................................................................................................... 12 图表目录 图1 指数内弱外强 图2 各大指数周度表现 图3 三大股指期货主力合约基差 图4 三大指数估值水平 图5 公开市场操作 图6 利率水平 图7 贷款市场报价利率（LPR） 图8 美国当周初请失业金人数 图9 北向资金净流入 图10 两融余额高位小幅回升 图11 基金仓位比例延续回落 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1 行情回顾 上周（1月4日-1月8日当周），市场整体先扬后抑，量能有所放大并形成突破之势。从各指数强弱分布看，中小板>创业板指>深证成指>沪深300>上证50>中证500。 图1内盘指数强于外盘 成交上均较前一周放大，沪深300放大93%，上证50放大92%，中证500放大68%，“春季攻势”开始初露端倪。 2 指数基差表现，标的估值水平 基差方面， IC、IF与IH1月合约基差分别为7.00、-9.97 与-2.28 点，其中IF、IH期货继续保持升水状态，且IF升水有所扩大，而IC贴水较上周进一步收 资料来源：Wind 中原期货 图2各大指数周度表现 资料来源：Wind 中原期货 2,200.002,700.003,200.003,700.004,200.00上证综合指数日美国:标准普尔500指数日重要指数周收盘周涨跌周涨幅周成交额（亿元）较前周增量(亿元）上证综指3570.1197.042.7926,61110,528上证503788.32147.684.066,2923,022沪深3005495.43284.145.4523,42211,269中证5006557.60190.482.9910,7384,352深证成指15319.29848.615.8632,85813,445中小板指10318.91773.738.1113,6195,883创业板指3150.78184.526.2211,4494,519 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 窄。多头情绪继续偏向于IH与IF等板块，这也是市场分化的重要原因。近期指数连续上涨之后，做多情绪有所降低，上方抛压也逐渐加大，一定程度上对指数形成压制，使得近几日市场以震荡为主。市场呈现“二八分化”现象，资金抱团现象较为严重，除去部分高景气赛道的品种，大部分个股尤其是中小市值股票上周并未有明显涨幅。主要是因为机构重仓板块年末实际卖盘减少，刺激场内活跃资金的投机行为，借助主题和赛道逻辑炒作概念，追逐机构重仓板块，驱动板块内前期滞涨的非龙头品种大幅上行。 图3 三大股指期货主力合约基差 股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为14.67，沪深300指数PE为16.88，中证 500 指数 PE 为 29.05 较上周均有所提升。整体上看，上证 50 指数、沪深 300 指数估值与海外市场相比具有比较优势，依旧具备一定的吸引力，中证 500 指数随着疫情期间政策对于中小创企业的大力支持，样本企业盈利能力恢复元气将逐步得到体现。 资料来源：Wind 中原期货 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00IF00 日IH00 日IC00 日 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图4 三大指数估值水平 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作 公开市场操作方面，上周（1.4-1.10）央行公开市场净回笼4650元，周一进行200亿元逆回购7D操作，并有200亿逆回购7D到期以及1000亿元逆回购14D到期，周二进行100亿元逆回购7D操作，并有200亿元逆回购7D到期以及1200亿元逆回购14D到期，周三进行100亿元逆回购7D操作，并有400亿元逆回购7D到期以及1000亿元逆回购14D到期，周四进行100亿元逆回购7D操作，并有900亿元逆回购7D到期以及300亿元逆回购14D到期，周五进行50亿元逆回购7D操作。 资料来源：Wind 中原期货 510152025303540上证50PE 日沪深300PE 日中证500PE 日 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图5 公开市场操作(周，亿元) 资料来源：wind 中原期货 3.2利率水平 SHIBOR利率较上周表现一致下行。SHIBOR隔夜利率为0.9650%，较上周下行12.80BP；SHIBOR1周为2.1410%，较上周下行24.00BP；SHIBOR2周为1.7930%，较上周下行123.20BP；SHIBOR3月为2.6450%，较上周下行11.10BP。 图6利率水平 资料来源：wind 中原期货 2020年12月21日，央行公布了最新的LPR利率：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。据了解，今年上半年，LPR呈稳步下降趋势，1月为4.80%，0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000SHIBOR:隔夜日SHIBOR:1周日SHIBOR:1个月日SHIBOR:3个月日SHIBOR:6个月日SHIBOR:1年日 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.002019-11-162019-11-282019-12-102019-12-222020-01-032020-01-152020-01-272020-02-082020-02-202020-03-032020-03-152020-03-272020-04-082020-04-202020-05-022020-05-142020-05-262020-06-072020-06-192020-07-012020-07-132020-07-252020-08-062020-08-182020-08-302020-09-112020-09-232020-10-052020-10-172020-10-292020-11-102020-11-222020-12-042020-12-162020-12-28公开市场操作:货币净投放周