K12教育与职业教育双重布局 以人为核心打造教育链条

请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 中国证券报市场研究中心 2014年07月11日 公司动态 立思辰：K12教育与职业教育双重布局 以人为核心打造教育链条 ● 职业教育方面，收购乐易考布局“培训+就业”双平台，以葛红艳为资源打造一站式职教平台； ● K12教育教育方面，公司将进一步从区域资源云向区域信息云拓展，从市/区教委与学校之间的信息调度入手打造大区域协作平台； ● 汇金科技收购近期审核通过，以3季度过户预计，14年贡献进利润在1200万-1500万。 立思辰围绕乐易考、合众天恒从职业教育、K12教育双线布局，力图将在线教育打造成公司业绩的快速增长点。立思辰1季度以2000万对价获得乐易考51%股权，将以乐易考为中心打造“培训 +就业”的职业教育平台。而以子公司合众天恒为中心从 “三通二平台”工程为切入点，配合十二五教育信息化打造B2B2C的K12云教育平台。近期中证资讯对立思辰进行了实地调研，了解到的情况如下: 乐易考：以高校职业教育 2 学分外包和就业为突破口 打造E学习和乐就业2大板块 乐易考将以创始人葛红艳多年累积的高校、企业资源为用户入口，打造E学习和乐就业2大板块。葛红艳女士在创办乐易考之前，曾创办了与高校共建专业、为学生提供就业服务的“中程在线”（后被安博教育收购），其合作企业10万余家、合作高校数百家，师资力量1000余人。后续乐易考将借鉴“中程在线”业务模式，打造“培训 +就业”双平台。其中培训业务计划将围绕高校《职业生涯发展规划》与《就业指导》两门2学分的课程为突破口，吸收外部具有职业发展软实力的培 请务必阅读正文之后的免责声明部分2 训顾问、丰富创业经验的优秀师资后替高校打造真正有效的职业规划和就业培训，为高校提供相关素质拓展必修课程的外包服务。 此外乐易考还将从考研、出国留学、公务员培训3个方向引入第三方内容供应商，打造培训类的B2C课程交易平台。目前引入的培训机构包括海天教育、安博国际教育、长沙亚东教育等。该类课程将可能为线下、线上同时开课的O2O模式，后续不排除引入更多行业排名靠前的知名培训机构，打造B2C甚至B2B的培训商城。 而在乐就业方面，公司将与合作的企业提供人才筛选和人才输送，为企业提供招聘外包服务。其中公司重点计划围绕职校、技校生就业为主轴，由电子、机械等劳动密集型名企提供实习、正式岗位等。当相关就业业务达成一定用户规模后，公司将计划与高校合作拓展产业链下游的大学生就业培训服务。 目前乐易考平台主要的目的在于用户导入，建立高校、甚至各大省份的合作将是14年公司重点规划。预计业绩的爆发将在15年后才会有所体现。根据乐易考业绩承诺，2014-2016年乐易考销售收入将分别达2660万、4472万与6648万，增速在50-70%，净利润将分别达400万、816万、1342万，增速在60-100%。此前乐易考曾试图参与A轮融资，估值在1亿元。公司以2000万获得51%股权，虽较乐易考1000万注册资本计，此次收购并增资溢价近4倍，但以融资估值以及3年回报率来看，属于较成功投资。 合众天恒：“三通两平台”为入口 从资源云平台往信息云平台业务全面升级 而在K12教育方面的布局，公司还将沿着“三通两平台”为入口，打造B2B2C的数字信息化云平台。目前“三通两平台”项目涵盖的云平台建设项目众多，包括互动教室、单校产品等链接老师和学生、老师和学校之间的云平台项目，也有通过建设信息管理平台来打通市/区教委、该区域内各大学校链接的云平台项目。公司力将涉足的区域云平台项目从校园内以班级为单位的信息管理平台拓展至服务政府与该区域内所有学校的区域协作平台以及大信息管理平台。 请务必阅读正文之后的免责声明部分3 2013年公司K12教育业务营收约6400万，净利润约1300万。而就K12 在线教育市场规模进行测算， 预计13-15年分别为 202、283、383 亿元，以14年同比13年的40.1%的同比增速预计，14年公司K12云平台业务净利润将达到1850万-1900万左右。 传统软件业务：文件加密以及中间件业务稳定增长 汇金科技业绩承诺有保障 公司传统业务围绕文件输入输出、文档及内容管理和多媒体音视频（即视频会议系统）展开， 2013年销售收入约6亿，净利润约6000万。以10%净利润增速预计，14年净利润在6600万。此外近期公司获得收购汇金科技获得证监会通过，根据业绩承诺2014-2016年汇金科技营业收入分别为1.4亿、1.76亿、2.15亿，增速20-30%，净利润分别为3600万、4400万、5400万，增速25-30%。以汇金科技3季度过户预计，14年贡献进利润在1200万-1500万。综上，保守预计公司14年净利润在9950万-1亿左右，对应EPS=0.35元。而以近期会计事务所公布的14年备考业绩1.19亿预计，14年EPS为0.41元，对应PE为58.2倍。 免责声明： 股市有风险，入市需谨慎。本资讯不构成投资建议。本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归中国证券报所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。