金融期货周报：股指反弹,国债空单持有
金融期货周报 2014年3月31日 大陆期货有限公司 地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦25楼 邮编：200030 电话：021-54071888 传真：021-54071889 信箱：dlqhyfb@126.com 金融期货研究组： 刘利娟 电话：021-24016066 邮箱：ah.liulijuan@163.com 王若歆 电话： 021-24016150 邮箱： ruoxinwang@hotmail.com 何进峰 电话：021-24016060 邮箱：1985625he@163.com 朱明炀 电话：021-24016150 邮箱：zhumycc@126.com 马延军 电话：021-54071693 邮箱：myj073@126.com 股指反弹 国债 空单持有 【投资提示】 股指本周将出现反弹 国债本周空单持有 【内容摘要】 1、 宏观：上周宏观面较为平静，仅周初公布3月汇丰PMI初值，数据连续第三个月萎缩，对市场起到打压。受该利空影响，整周市场保持弱势震荡格局。本周将公布3月官方制造业PMI以及汇丰PMI终值，预计官方数据将小幅上涨0.1至50.3，汇丰PMI终值不会有太多改善。由于上周市场已经在消化PMI数据利空，因此预计本周走势将较为中性。在没有政策方面利好的情况，连续阴跌之后或有小幅反弹出现。 2、 股指：上周股指震荡明显，周涨跌幅0.07%。上证指数和深成指走势明显强于中小板和创业板指数走势。持仓显示随着反弹，空方有坚持的迹象。在1季度GDP预期只有7.2%的情况下，近期出台稳增长的政策概率很大。预计会推出一批基建、保障房、棚户区建设，但是总体规模会小于2013年。另外优先股实施在即、IPO不在接受新申报的企业，而引导存量IPO企业多渠道融资。所以股指这波稳增长预期下的反弹还是没有结束。本周操作2075-2130一带建多，2200-2250止盈，2074下方止损。 3、 国债：汇丰中国3月制造业PMI数据下降对国债期货价格影响有限，宏观基本面期待稳增长增长出台打破目前的平稳走势；央行或将继续缩量正回购引导资金价格温和上升，国债期货价格受到资金面影响，本周走势以温和下行为主，交投清淡状况使得日内资金波动幅度不足，缺乏日内波段交易的机会，从活跃可交割券情况来看，正向套利机会也消失殆尽，对于风险偏好较低的投资者，建议以观望为主。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 一、本周趋势建议品种 方向 本周收盘价格 支撑 阻力 股指期货 反弹 2145 2130 2250 国债期货 空 92.4 92.4 93.6 备注：预测的价格指主力合约的价格； 趋势是指未来一周以上的价格判断； 震荡：预计目标价格相对于前一交易日波动不超过5%； 上涨/下跌：预计目标价格相对于前一交易日上涨/下跌超过5%。 二、宏观面分析 观点综述：上周宏观面较为平静，仅周初公布3月汇丰PMI初值，数据连续第三个月萎缩，对市场起到打压。受该利空影响，整周市场保持弱势震荡格局。本周将公布3月官方制造业PMI以及汇丰PMI终值，预计官方数据将小幅上涨0.1至50.3，汇丰PMI终值不会有太多改善。由于上周市场已经在消化PMI数据利空，因此预计本周走势将较为中性。在没有政策方面利好的情况，连续阴跌之后或有小幅反弹出现。 1、 上周回顾 上周整体市场保持弱势震荡格局。以股指来说，前半周表现好于后半周，周四周五盘中振幅增大，日内走势均为先涨后跌，对市场信心打击较大。国债期货则为温和下跌走势，主要原因还是在于上周为月末季末，资金利率有明显走高趋势，对国债期货价格形成压制。上周市场公布汇丰3月PMI 初值与工业企业利润数据，各项数据表现符合预期，彰显当前经济弱势格局。整体来说，宏观面基本利空，市场走势偏弱势。 2、 要点分析 汇丰PMI预览值再创新低 汇丰中国3月24日公布的最新数据显示，3月汇丰制造业采购经理人指数初值为48.1，比2月终值48.5继续下降0.4，创下8个月以来新低。 各分项数据几乎全面下挫，变动为： 产出指数下降至47.3，创18个月来最低；新订单部分下降1.7个点，降至46.9，是自去年8月以来的最低值；就业、积压工作、采购库存， 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 采购数量均呈现加速萎缩的状态。唯一亮点是新出口订单指数，四个月以来首次回到50以上并录得一年多以来的高点。 2014年1季度汇丰PMI均在50以下，明显弱于去年同期，开局经济状态并不容易乐观。分析3月数据下滑原因，剔除了之前2月的春节因素，本月下跌还是受制于经济内需疲弱。特别是3月以来工人已经返工，但生产和就业指标并没有好转；新订单指标加速回落，显示经济活动低迷状况没有改善。不过新出口订单的好转，表明海外需求在增加，对经济形成一定支撑。 总体来说，3月的数据基本可以反映现在中国经济的现状，即企业投资意愿减少，社会内需不振，经济加速下滑。不过，从近期管理层一系列举措可以看出，政策层面已经表达了稳增长的意愿，预计稳增长政策将陆续出台。上周公布的《政府工作报告》也表明将抓紧出台以确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。因此判断接下来财政投资将在稳增长中起到重要作用。 图1：汇丰3月PMI初值 数据来源：大陆期货研究所 1-2月规模以上工业企业利润总额同比增长9.4% 统计局3月27日公布数据，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7793.1亿元，同比增长9.4%，增速与13年12月份相比回落2.8%；其中，主营活动利润7395.9亿元，同比增长8.4%，增速与13年12月份相比增长4.4% 在41个工业大类行业中，29个行业利润总额同比增长，11个行业利润总额同比下降，1个行业亏损额同比下降。 本次数据再次验证当前经济下行的状况，工业企业的利润同比增速回落较为明显。虽然主营活动利润增速有所提高，但我们认为利润增加主要还是由于原材料以及大宗商品价格的大幅回落。因此判断，即使当前部分行业利润增速表现较为平稳，但经济内在动力缺失的情况下，风险还是存在。 图2：各月累计主营业务收入与利润总额同比增速 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 数据来源：大陆期货研究所 李克强总理强调准备好措施应对年内经济波动 李克强总理3月27日在辽宁主持召开了部分省市经济形势座谈会时表示，2014年中国经济开局运行总体平稳，但不能忽视经济下行压力在增大的困难和风险。当前要按照政府工作报告确定的任务，有针对性地陆续出台相应有力措施，有能力、有信心、有条件把经济运行保持在合理区间。 李克强称，“把经济运行保持在合理区间是当前宏观调控的基本要求，也是中长期政策取向”。要看到中国经济的发展韧性和回旋空间很大，而且拥有去年战胜经济下行挑战的成功经验，也为今年继续应对经济波动做好了政策储备。 近期政府连续动作，不断强调经济要在合理区间平稳运行的主基调。本次总理再度重申同时表达了对经济波动已经做好了充分准备，因此我们判断宏观方面总体出现大波动的概率并不大，如果参照2013年政府应对经济下滑的举措，2014年稳定经济还是会再度依靠投资拉动。结合上文分析，政府财政投资将稳增长的主要方向，投资方向很可能会在基础设施投资、保障房、棚户区及旧城改造、大环保、西部铁路及与民生相关领域等。 3、 本周展望 本周重点需关注周二公布的3月中国官方制造业PMI以及汇丰制造业PMI终值。根据14位分析机构调查的预估中值显示，中国3月官方制造业采购经理人指数(PMI)预计微升至50.3，呈现季节性反弹之势，但受内需疲弱拖累，反弹力度较小。 虽然市场估计预览值可能会较2月回升0.1，且高于 50的枯荣线，但是由于经济低迷现状已经达到共识，预计对市场提振不大。同时，汇丰PMI终值也将在当天晚些时候公布，根据上周公布的初值，预计不会出现太多改善。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 综合来说，本周宏观面依旧略微偏空。官方制造业PMI以及汇丰制造业PMI终值对市场影响力较大， 由于上周市场已经在消化该利空，因此预计本周走势将较为中性。我们认为在没有政策方面利好的情况，连续阴跌之后或有反弹出现。 三、股指期货 观点综述：上周股指震荡明显，周涨跌幅0.07%。上证指数和深成指走势明显强于中小板和创业板指数走势。持仓显示随着反弹，空方有坚持的迹象。在1季度GDP预期只有7.2%的情况下，近期出台稳增长的政策概率很大。预计会推出一批基建、保障房、棚户区建设，但是总体规模会小于2013年。另外优先股实施在即、IPO不在接受新申报的企业，而引导存量IPO企业多渠道融资。所以股指这波稳增长预期下的反弹还是没有结束。本周操作2075-2130一带建多，2200-2250止盈，2074下方止损。 1、 上周回顾 上周股指震荡明显，最高2181，最低2124.6，周涨跌1.4个点，涨跌幅0.07%。指数方面，上证指数和深成指走势明显强于中小板和创业板指数走势。大盘板块中，房地产板块涨幅居首，其次是交通设施、银行、保险。 持仓方面，四张合约持仓总量最高基本维持在12万手上方，为过去一年的相对高位。但是在上周五总持仓明显下降至11万手，随着股指的反弹，总持仓有下降苗头。主力净空持仓上周波动较大，最低为9887手，最高1.48万手。持仓显示随着反弹，空方有坚持的迹象。 2、 要点分析 京津冀自贸区规划或近期出台 京津冀协同发展相关自贸区规划有望近期出台。专家分析，京津冀自贸区的“主战场”很可能在京唐港和曹妃甸，与之相关的诸多实质性政策措施有望在未来两个月陆续落地。京唐港和曹妃甸可能享受诸多政策红利，例如，首钢二期工程有望启动、曹妃甸港口码头有望成为货物码头、一批千亿元级别的央企有望入 驻。京唐港和曹妃甸将在京津冀自贸区中占据重要位置，在功能上区别于天津自贸区，将以铁矿石、石油、天然气、煤炭、粮食和木材等大宗物资为主，致力于打造服务环渤海地区的大宗进出口物资集散中心，逐步争取对铁矿石等大宗物资定价的发言权，与天津自贸区实现功能互补。 创业板降低首发门槛不拘一格引活水 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 23号，，证监会宣布推进创业板市场改革，首次发行股票并在创业板上市的暂行办法得以修订，财务门槛大幅降低，仅有一年盈利记录即可上市，申报企业也不再限于九大行业。业内普遍认为此举顺应了市场发展的需要，有望引来创新源头活水，推动创业板真正成为支持创新型、成长型中小企业发展的资本市场平台。 3月汇丰PMI初值为48.1，创8个月新低 3月汇丰PMI初值为48.1，创8个月新低，前期值48.5，预期48.7。产出指数为47.3，创一年半新低。预示结合1-2月官方经济数据，中国一季度GDP在7.5%之下的概率很大，市场对经济前景的悲观已经消化殆尽，因此24号PMI数据并未使股指出现明显下跌。反而市场对政府再出刺激经济政策抱有很大的期望，股指报收十字星。 国务院：允许企业发行优先股作为兼并重组支付方式 国务院发布关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见。意见称，发挥资本市场作用。符合条件的企业可以通过发行股票、企业债券、非金融企业债务融资工具、可转换债券等方式融资。允许符合条件的企业发行优先股、定向发行可转换债券作为兼并重组支付方式，研究推进定向权证等作为支付方式。鼓励证券公司开展兼并重组融资业务，各类财务投资主体可以通过设立股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金、并购基金等形式参与兼并重组。对上市公司发行股份实施兼并事项，不设发行数量下限，兼并非关联企业不再强制要求作出业绩承诺。非上市公众公司兼并重组，不实施全面要约收购制度。改革上市公司兼并重组的股份定价机制，增加定价弹性。非上市公众公司兼并重组，允许实行股份协商定价。对兼并重组简政放权、提供多渠道融资方式，市场将迎来企业兼并重组的大潮。 5家银行有望率先发行优先股规模料
