中电投先融期货铝期货交易策略参考

中电投先融期货铝期货交易策略参考（20140324）研究所今日（2014-3-24）铝价走势分析信息指示基本面供应国内中国12月电解铝产量193.18万吨，同比增速下滑4.96%至10.54%；全年电解铝累计产量达到2204.61万吨，较2012年增长10.88%。12月份氧化铝产量367.94万吨，同比增速下滑8.26%至14.01%；全年氧化铝累计产量4437.57万吨，较2012年增长17.66%。中性偏空（最新）国外国际铝业协会IAI公布全球2013年12月份原铝产量产量较11月的196.7万吨调增7.2万吨至203.9万吨，环比增3.66%。11月份全球（不包括中国）日均原铝产量降至65600吨，低于10月份修正过后的65800吨。WBMS公布报告显示，2013年全球铝市场供应过剩110.2万吨。利空（关注）消费12月铝材单月产量367.9万吨，同比增速16.16%，同比增速下滑7.25%；铝合金单月产量60.42万吨，同比增长33.05%，同比增速下滑1.89%。下游：汽车行业刚性消费需求支撑下维持较好局面，房地产维持偏冷格局，家电行业多数呈现回暖格局。中性生产成本上游国内各主要地区氧化铝价格均有不同程度的下滑，华中和华南地区氧化铝价格分别下调5元/吨和15元/吨；其他辅料价格预焙阳极、氟化铝和冰晶石价格持稳。整体电解铝生产成本端重心小幅下滑。国内电解铝生产现金成本均价14300元/吨左右（阿拉丁），国外在1900美元/吨左右（CRU）。中性偏空（最新）库存国内截止今年3月20日，上海、无锡、杭州和南海地区铝锭现货库存合计120.8万吨，较上周调增3.7万吨，库存继续调增；较上周末，上期所铝锭库存351047吨调增24118吨，今日期货铝库存较昨日小幅调增5166吨至174858吨，库存维持相对高位，库存调增主要集中于广东地区。中性偏空（最新）国外3月21日，LME原铝库存较昨日大幅调减10100吨至5414875吨；铝合金较昨日持平至54760吨。LME注销仓单2525450手，占比46.64%。中性偏多（最新）现货市场结构国内今日，长江有色铝锭现货价格12330元/吨（较昨日下滑40个点位），现货较沪铝连续合约贴水245个点位（较昨日扩大40个点位），现货较3月期合约贴水485个点位（较昨日扩大60个点位）。上海有色铝锭现货均价贴水260元/吨，较昨日下滑10个点位，贴水区间[-240元/吨，-280元/吨]。中性偏多（最新）华东地区：无锡地区铝价跌40点至12275元/吨，杭州地区铝价跌30点至12315元/吨；华南地区：南海地区铝价跌20点至12350元/吨；西南地区：重庆地区铝价跌50点至12335元/吨；中性偏空（最新） 华北地区：沈阳地区铝价跌40点至12325元/吨，天津地区铝价跌50点至12305元/吨。相对而言，西南地区铝价继续大幅下滑，华北地区铝价小幅下调，华东地区相对持稳，华南地区铝价相对走强。各地区价差相对难以弥补时间和空间带来的成本差异。华南地区精废铝价差1000元/吨（较昨日下滑30个点位）华东地区精废铝价差980元/吨（较昨日下滑40个点位）中性偏多（最新）国外昨日，LME铝锭Cash/3M为-41.5美元/吨（换算为人民币269.0823元/吨），高于前日-43.5美元/吨的水平（人民币256.4161元/吨）。内盘Cash/3M期价差240元/吨，略高于昨日250元/吨。同时，两者相应近远月价差之间的差距有所收窄。利多（最新）消息面1、3月18日，中国金融机构2月份外汇占款增加1282.5亿元人民币，创五个月新低；财政性存款增加4222.4亿元人民币。中国2月70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：价格下降的城市有4个，持平的城市有9个，上涨的城市有57个。最高涨幅为0.7%，最低为下降0.2%。价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。最高涨幅为18.7%，最低为下降4.1%。。中性偏多2、12月23日，发改委和工信部：铝液电解交流电耗不高于每吨13700千瓦时的，执行正常的电价；高于每吨13700千瓦时但不高于13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.02元；高于每吨13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.08元。对电解铝企业实行阶梯电价，目的是运用价格杠杆加快淘汰落后电解铝产能，减少资源过度消耗，促进电解铝行业结构调整。关注3、3月13日，中国1-2月城镇固定资产投资同比增长17.9%，较上月增长1.33%，不及预期的19.4%，也不及去年全年的19.6%。全国房地产开发投资同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5%。中国1-2月社会消费品零售总额年率+11.8%，预期+13.5%，前值+13.6%。中国2月社会消费品零售总额月率+0.71%，前值+1.24%。固定资产投资和消费增速均有所放缓。中性偏空（最新）4、3月24日，中国3月汇丰制造业PMI初值为48.1,创8个月新低，低于预期的48.7和前值的48.5，此为连续三个月收缩，仅较2013年7月的上一个周期低点47.7略高。其中产出指数初值降至47.3，为18个月低点。中性偏空（最新）5、2月19日，俄铝公布截至2013年12月31日止年度的生产业绩,录得铝总产量达385.7万吨,同比减少8%；氧化铝总产量为731万吨,按年减少2%；铝土矿总产量为1187.6万吨,按年减少4%。根据2013年9月公布的落后产能减产计划,预计于2014年将进一步减产至350万吨。中性偏多6、2月17日，铁道部和发改委表示将调高铁路货物运输费用，为0.015元/吨*公里。运费调增将极大提高西北地区铝锭运输至华东和华南地区的成本，低成本铝锭对市场的冲击或将有所缩小。具体运费数据变动已经测算完毕，后续专题报告将提示。重点关注（利多）7、美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三（3月19日）公布了货币政策声明，宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。原有的0-0.25%超低利率维持不变的3个限制性定量指引被取消。美联储官员们认为2014年美国经济会有2.8%到3%的增长率，略低于2013年12月报告中提出的2.8%到3.2%之间的预测。这意味着，联储决策制定者们虽然继续对每个月的资产采购项目规模进行了缩重点关注（相对利空） 减，但是也希望继续维持利率在很低水平以支持经济增长。大多数联储决策者认为到2015年结束时，利率水平会在1%或者更高，2013年12月的时候，多数委员认为到那个时候利率会是在1%之下。在失业率方面，联储官员们认为到2014年底，失业率跌至6.1%到6.3%之间，相比2013年12月时候6.3%到6.6%之间的预测更低。内外贸易套利及资金面分析今沪伦铝比价7.4204：1，昨沪伦铝比价7.4872：1，小幅收窄，沪伦铝比价弱势震荡，人民币即期汇率维持高位震荡格局，需要适当控制跨市套利资金汇率波动风险；理论贸易升水58.7455美元/吨（3个月期人民币兑美元即期外汇牌价）和73.3686美元/吨（3个月期人民币兑美元NDF均价）；央行挂牌美元兑人民币中间价汇率6.1452，高于昨日6.1475挂牌中间价；货币市场：Shibor短期利率走势继续有所分化，隔夜拆借利率持稳，1W期拆借利率小幅下探2.2个BP，2W期和1M期小幅走强，中长期拆借利率相对持平；短期基准利率银行间7天期质押式回购利率上浮1个BP个BP致3.6%，隔夜回购利率下探28个BP至2.5%；短期回购定盘,7天期回购定盘利率小幅走强1个BP至3.6%；交易所，上交所3天期和4天期回购利率大幅走强，隔夜回购利率大幅下滑。基准利率：1年期LPR持平前日至5.76%和10年期国债到期收益率下滑12.1个BP至4.3448%。整体看，主要相关货币市场隔夜利率均有所下滑，而短中期利率继续走强或维持高位，长期利率端有所下滑，债券间期限价差有所收窄。短期利空（最新）今日沪铝价格走势点评今日沪铝主力06月合约维持小幅震荡格局，盘中一度由于上午汇丰中国制造业PMI指数下滑而一度下探，上半节在底部13700低位获得支撑后，伴随下午空头减仓影响而小幅收涨至12750点位附近；整体市场结构看，三月期较当月合约价差有所放大，基差继续维持高位运行；持仓结构看，市场开始布局7月合约，仓量建仓主要集中于下午，价位区间大致在12800点位附近。现货市场：华东地区，周初下游本就存有观望情绪，期铝表现疲弱，下游畏跌情绪仍笼罩其中，接货寥寥，少量成交集中在中间商之间转手；华南地区，沪铝当月今日先扬后抑，继续呈下跌态势，华南地区现货价格受其拖累继续走低，持货商逢低出货积极性不高，午后市场货源逐渐减少，报价也随之小幅走高，需方接货热情有所抑制，成交一般。盘面看，今日主力06月合约继续录得上影线十字星形态，暗示铝价下方空间较小；波动性指标KDJ指标中K、D和J线止跌企稳有形成“金叉走势”，铝价有一定企稳回升态势。最新操作建议外盘伦铝价格重心尚未下移，建议震荡思路操作。沪铝主力06月合约下方关键支撑位12700点位附近，上方压力13400点位附近。需要关注伦铝3M在1700关键交投重心的成本支撑。最新免责申明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。说明：如有疑问可详细咨询电话023-63799006。