中电投先融期货铝期货交易策略参考

中电投先融期货铝期货交易策略参考（20140512）研究所今日（2014-5-12）铝价走势分析信息指示基本面供应国内今年中国1-3月份氧化铝累计产量1122.4万吨，累计同比增加8.5%；1-3月份电解铝累计产量579.98万吨，累计同比增长9.93%。氧化铝产量累计同比增速较前期有较大幅度下滑，电解铝产量累计同比增增速较前期有所回升。中性偏空（关注）国外据国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，今年3月全球铝产量增长至432.9万吨，同比增长5%。其中，欧洲、美洲产量同比出现下滑。中东地区由于能源价格下降加速生产，增幅达到近20%。但最大增幅来自中国，产量自去年同期的173.4万吨上升至198.4万吨。目前中国已占世界铝产量46%，10年前该数据仅为21%。全球3月末锻造铝库存为121.5万吨，高于2月修正后的117.7万吨。2013年全球末锻造铝库存为123万吨。全球3月各种铝库存（不包括最终完工产品）总计为222.5万吨，2月修正后为218.3万吨，去年3月为231.6万吨。利空（关注）消费今年中国1-3月份铝材累计产量968.5万吨，累计同比增长14.8%，低于去年同期累计同比增速；铝合金累计产量132.26万吨，累计同比增长9.46%，远低于去年同期19.42%的增速但环比有所回升。下游：家电行业尤其是空调市场维持回暖格局，年中房地产市场对铝合金门窗消费需求有所回暖，汽车市场开始出现饱和迹象补库存需求或将较弱。中性偏空生产成本上游各主要地区氧化铝价格涨跌不一，华北地区氧化铝价格下调5个点位而华南地区氧化铝价格上扬25个点位，其他地区氧化铝报价持稳；其他辅料价格预焙阳极、氟化铝和冰晶石价格持稳。整体电解铝生产成本端重心相对小幅下滑。国内电解铝生产现金成本均价14300元/吨左右（阿拉丁），国外在1900美元/吨左右（CRU）。中性偏空（最新）库存国内截止今年5月8日，上海、无锡、杭州和南海地区铝锭现货库存合计115.9万吨，较上周调减2.1万吨，库存继续第六周调减；较上周末，上期所铝锭库存409137吨调增4399吨，上海地区调增幅度较大，江苏地区库存微幅增长，广东地区铝锭库存持稳，浙江地区库存微幅调减；今日期货铝库存较昨日大幅调减4557吨至246855吨，库存调减主要集中于广东和江浙地区，上海地区调减幅度较小。中性偏多（最新）国外5月9日，LME原铝库存较前期调减8600吨至5313300吨，呈现调增格局；铝合金较前日持平至54340吨。LME注销仓单2904850吨，占比54.67%，继续维持在50%注销占比以上。中性偏空（最新） 现货市场结构国内今日，长江有色铝锭现货价格13040元/吨（较昨日上浮60个点位），现货较沪铝连续合约贴水45个点位（较昨日收窄5个点位），现货较3月期合约贴水185个点位（较昨日收窄15个点位）。上海有色铝锭现货均价贴水10元/吨，较昨日上涨30个点位，报价区间{（升）10元/吨-（贴）30元/吨}。中性偏多（最新）华东地区：无锡地区铝价涨60点至13065元/吨，杭州地区铝价涨75点至13085元/吨；华南地区：南海地区铝价涨30点至13110元/吨；西南地区：重庆地区铝价涨90点至13055元/吨；华北地区：沈阳地区铝价涨55点至13045元/吨，天津地区铝价涨60点至13075元/吨。各主要地区现货价格呈现平衡格局，套利区间很小。中性偏多（最新）华南地区精废铝价差1880元/吨（较昨日扩大70个点位）华东地区精废铝价差1960元/吨（较昨日扩大60个点位）国内主要地区各品级废铝报价相对持稳而精铝报价有所调增，精废铝价差较大有压缩精铝消费吸引力的趋势，建议关注废铝报价。中性偏空（最新）国外昨日，LME原铝Cash/3M价差收窄至-43.5美元/吨（-283.6424元/吨），低于前期水平-45.5美元/吨水平（-281.817元/吨）。内盘，近月合约价格相对较为趋弱，远月合约走势有所趋强，Cash/3M价差收窄至-143.6425元/吨（较前期上涨18.1745个点位）。保税区电解铝CIF提单报价均价350美元/吨（持平前期,约15.49美分/磅，低于美国贸易报价17-18.25美分/磅）利多（最新）消息面1、4月28日，今年1-3月，中国规模以上工业企业实现利润总额12942.4亿元，同比增长10.1%，增速比1-2月份提高0.7个百分点。3月实现利润总额5131.6亿元，同比增长10.7%，增速比1-2月提高1.3个百分点。新增利润来源看，汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业及电力热力生产和供应业利润总额增加较快；包括有色金属矿采选业及冶炼加工业等主要采矿及原材料行业利润明显下降；企业效益水平基本稳定。整个经济体利润增速相对持稳，暗示国内整体宏观经济大幅下行风险有所减缓。中性偏多2、12月23日，发改委和工信部：铝液电解交流电耗不高于每吨13700千瓦时的，执行正常的电价；高于每吨13700千瓦时但不高于13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.02元；高于每吨13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.08元。对电解铝企业实行阶梯电价，目的是运用价格杠杆加快淘汰落后电解铝产能，减少资源过度消耗，促进电解铝行业结构调整。关注3、4月28日，中共中央政治局会议强调，中国经济发展的基本面没有改变，要继续坚持稳中求进工作总基调，保持宏观政策的连续性和稳定性，财政政策和货币政策都要坚持现有政策基调。会议强调了坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的基本思路。中性4、4月10日，李克强总理在博鳌论坛上表示把国内经济运行保持在合理区间，是中国当前宏观调控的基本要求，也是中长期政策取向。今年中国经济增长预期目标是7.5%左右，既然是左右，就表明有一个上下幅度，无论经济增速重点关注 比7.5%高一点，或低一点，只要能够保证比较充分的就业，不出现较大波动，都属于在合理区间。但李克强总理强调，中国不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现经济持续健康发展。5、今日央行进行500亿28天期正回购操作，不仅较上周四缩量约四成，也创下了约三周来单日正回购操作量的新低。至此，由于五一假期因素交易日缩短，本周公开市场将重返净投放910亿，结束了此前连续两周的净回笼。中性偏多6、2月17日，铁道部和发改委表示将调高铁路货物运输费用，为0.015元/吨*公里。运费调增将极大提高西北地区铝锭运输至华东和华南地区的成本，低成本铝锭对市场的冲击或将有所缩小。具体运费数据变动已经测算完毕，后续专题报告将提示。重点关注（利多）7、5月9日，中汽协数据，今年4月，汽车产销比3月有所回落，但产销量仍保持了200万辆以上水平，与上年同期相比保持增长态势，行业运行总体平稳。4月汽车产销分别完成206.75万辆和200.42万辆，比上月分别下降6.1%和7.6%，比上年同期均增长8.8%。1—4月，我国汽车产销继续保持稳定增长，汽车产销795.3万辆和792.51万辆，同比增长8.99%和9.07%。其中乘用车增幅较一季度小幅提升，商用车略有减缓。中性偏多（最新）内外贸易套利及资金面分析今日沪伦铝比价7.4696：1，昨日沪伦铝比价7.4471：1，沪伦铝比价延续震荡上扬态势，内外盘比价处于不断修复态势，正向市场套利空间相对较小；不考虑出口税收因素下，理论出口贸易升水67.2336美元/吨（中行人民币兑美元即期外汇牌价）和升水74.5073美元/吨（人民币兑美元即期外汇牌价），贸易升水区间有所放大；央行挂牌美元兑人民币中间价汇率6.1625，高于前期6.1581挂牌中间价，人民币外汇即期市场维持高位窄幅震荡格局；资金面：Shibor市场短期拆借利率多数收跌，2W期拆借利率小幅回升7.7个BP，隔夜和1W期拆借利率小幅下滑，1M拆借利率下滑较大；中期利率均有所下滑，1M期拆借利率大幅下滑，3M期拆借利率小幅下滑1.45个BP至5.3764%；短期7天期回购定盘利率微幅下滑1.02个BP至3.19%；短期银行间7天期质押式回购利率小幅上扬8个BP至3.26%，隔夜质押回购利率和同业拆借利率均有所下滑；交易所，上交所隔夜回购利率大幅下滑，深交所隔夜回购利率小幅上行；中长期基准利率：1Y期贷款基础利率持平前期5.77%水平，10Y国债到期收益率上浮3.76个BP至4.1301%；各项货币市场指数：净价报价，短期国债指数有所下滑，中期和长期国债指数均有所上扬，中期票据指数小幅上涨。整体看，资金面维持在五月初运行的低位水平，短期资金面相对较为宽松，且中端利率也有所下调，交易所短期回购市场利率则因新“国九条”出台而有所走强；内外盘套利看，沪伦铝比价逐步修复至7.5附近加之人民币近期走势有所趋强，反向市场套利实现的窗口相对较好，需关注外盘伦铝1800整数关口走势能否在结束反向套利的交易行为推动下得到有效突破。重点关注（最新）今日期市主力合约小幅平开至13135点位附近后因5月合约临近交割期换月移仓压力加大及现货市场较重库存压力下加剧了期市对铝价下行的担忧，盘中铝价一度跌破5日均线支撑，后因外盘伦铝走势较强引导及市场仍对上周新“国九条”的推出及政府高层对中国宏观经济信心的措辞持有乐观态度 今日沪铝价格走势点评而一度走强，下午盘面一度呈现高位震荡格局，尾盘在多头增仓影响下最后收至13185元/吨高位，缩量加仓。因各期限价差相对较小，期货市场也处于相对处于相对均衡状态，套利区间较小；现货市场：华东地区，现货回归13000元/吨以上，持货商惜售情绪凸显，市面流通货源减少，报价较挺，下游面对现货价格的较大涨幅压价心理较强，供需双方价格分歧致使成交出现僵持，活跃市况一定程度上受到抑制；华南地区,持货商逢高出货较上周末增加，加上现货成交价格较期铝当月升水，部分仓单流入，市场货源较充足，下游虽无明显观望情绪，但也并没有囤货意愿，接货有限，午后持货商仍保持出货，但下游基本接货完毕，报价小幅下滑。盘面看，今日主力07月合约盘中5日均线附近仍旧存在较强支撑，且盘面三连阳形态暗示铝价短期仍旧呈现企稳回升格局。多数技术指标延续强势走势指引，波动性指标KDJ指标中K、D和J线缺口收窄且有形成“金叉”趋势，铝价上行动能较好。最新操作建议现货市场多数地区价格维持较强走势，加之技术面较强指引及短期宽松资金面推动，主力合约07月合约高位高位震荡概率较大，建议期市震荡偏多思路操作。沪铝主力07月合约下方关键支撑位13100整数点位附近，上方压力13300点位附近。最新风险提示***明日将有包括规模以上工业增加值、社会消费品零售数据及固定资产投资数据等多项国内宏观经济数据公布，届时将引导大宗商品铝价短中期走势；本周也有包括欧洲央行月度报告、英国通胀报告及包括耶伦在内的多位美联储主席讲话，需要适当控制短期结构性持仓比重隔夜风险。最新免责申明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。说明：如有疑问可详细咨询电话023-63799006。