中电投先融期货铝期货交易策略参考

中电投先融期货铝期货交易策略参考（20140403）研究所今日（2014-4-03）铝价走势分析信息指示基本面供应国内今年中国1-2月份氧化铝累计产量735.64万吨，累计同比增加8.1%；1-2月份电解铝累计产量377.04万吨，累计同比增长7.2%。氧化铝和电解铝两项累计同比增速均低于去年同期15%的增速，暗示控制新增产能及淘汰落后产能有所见效，但维持较高增速的产量仍将打压铝价走势。中性偏空（最新）国外国际铝业协会IAI公布全球2013年12月份原铝产量产量较11月的196.7万吨调增7.2万吨至203.9万吨，环比增3.66%。11月份全球（不包括中国）日均原铝产量降至65600吨，低于10月份修正过后的65800吨。WBMS公布报告显示，2013年全球铝市场供应过剩110.2万吨。利空（关注）消费今年中国1-2月份铝材累计产量581.7万吨，累计同比增长17.7%，略高于去年同期累计同比增速；铝合金累计产量80.06万吨，累计同比增长9.04%，远低于去年同期17.3%的增速。下游：家电行业尤其是空调市场维持回暖格局，年中房地产市场对铝合金门窗消费需求有所回暖，汽车市场开始出现饱和迹象补库存需求或将较弱。中性偏空（最新）生产成本上游华中和华南地区氧化铝价格均有所下滑，华东和华北地区及进口氧化铝价格持稳；其他辅料价格预焙阳极、氟化铝和冰晶石价格持稳。整体电解铝生产成本端重心止跌企稳。国内电解铝生产现金成本均价14300元/吨左右（阿拉丁），国外在1900美元/吨左右（CRU）。中性偏多（最新）库存国内截止今年3月31日，上海、无锡和南海地区铝锭现货库存合计121万吨，较上周调增1.5万吨，库存继续调增；较上周末，上期所铝锭库存371085吨调增20038吨，今日期货铝库存较昨日持平至175852吨，各主要地区铝锭库存持平前期水平。中性（最新）国外4月02日，LME原铝库存较昨日调减6425吨至5368925吨；铝合金较昨日持平至54760吨。LME注销仓单2644850吨，占比49.26%。中性偏多（最新）现货市场结构国内今日，长江有色铝锭现货价格12690元/吨（较昨日上浮40个点位），现货较沪铝连续合约贴水210个点位（较昨日收窄30个点位），现货较3月期合约贴水510个点位（较昨日收窄10个点位）。上海有色铝锭现货均价贴水180元/吨，较昨日下滑20个点位，贴水区间[-160元/吨，-200元/吨]。中性偏多（最新）华东地区：无锡地区铝价涨35点至12695元/吨，杭州地区铝价上涨25点至12705元/吨； 华南地区：南海地区铝价涨40点至12715元/吨；西南地区：重庆地区铝价涨30点至12685元/吨；华北地区：沈阳地区铝价涨40点至12685元/吨，天津地区铝价涨35点至12675元/吨。相对而言，华南和华北地区铝价有所上行，西南地区铝价也较为坚挺，华东地区铝价有所下滑，跨市套利空间相对较小。中性偏空（最新）华南地区精废铝价差1120元/吨（较昨日上浮20个点位）华东地区精废铝价差1090元/吨（较昨日上浮40个点位）华东和华南地区主要品级的废铝报价持平前日水平，但相对而言考虑到税票后的废铝价格优势仍旧较差。中性偏空（最新）国外昨日，LME铝锭Cash/3M为-39.75美元/吨（换算为人民币-246.4619元/吨），高于前日-40.75美元/吨的水平（人民币-252.6622元/吨）。内盘Cash/3M期价差-300元/吨，略高于昨日水平。同时，两者相应近远月价差之间的差距放大至53.5381元/吨，国内远期合约价差仍有拉大的趋势。利多（最新）消息面1、3月18日，中国金融机构2月份外汇占款增加1282.5亿元人民币，创五个月新低；财政性存款增加4222.4亿元人民币。中国2月70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：价格下降的城市有4个，持平的城市有9个，上涨的城市有57个。最高涨幅为0.7%，最低为下降0.2%。价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。最高涨幅为18.7%，最低为下降4.1%。。中性偏多2、12月23日，发改委和工信部：铝液电解交流电耗不高于每吨13700千瓦时的，执行正常的电价；高于每吨13700千瓦时但不高于13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.02元；高于每吨13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.08元。对电解铝企业实行阶梯电价，目的是运用价格杠杆加快淘汰落后电解铝产能，减少资源过度消耗，促进电解铝行业结构调整。关注3、3月13日，中国1-2月城镇固定资产投资同比增长17.9%，较上月增长1.33%，不及预期的19.4%，也不及去年全年的19.6%。全国房地产开发投资同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5%。中国1-2月社会消费品零售总额年率+11.8%，预期+13.5%，前值+13.6%。中国2月社会消费品零售总额月率+0.71%，前值+1.24%。固定资产投资和消费增速均有所放缓。中性偏空4、4月3日，受持续疲弱的制造业PMI影响，3月中国汇丰综合PMI回落至49.3，创2011年11月以来最低，较2月的49.8回落明显。中国3月汇丰服务业PMI51.9，创四个月高位，前值51.0。中性偏空（最新）5、4月3日，央行继续开展为期28天期400亿元当量4%利率及14天期500亿元当量3.8%利率的正回购操作，继续回笼货币市场和外汇市场流动性。资金面呈现净回笼资金格局，收紧力度较周二有所扩大。中性偏空（最新）6、2月17日，铁道部和发改委表示将调高铁路货物运输费用，为0.015元/吨*公里。运费调增将极大提高西北地区铝锭运输至华东和华南地区的成本，低成本铝锭对市场的冲击或将有所缩小。具体运费数据变动已经测算完毕，后续专题报告将提示。重点关注（利多）7、美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三（3月19日）公布了货币政策声明，宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。原有的0-0.25%超低利率维重点关注 持不变的3个限制性定量指引被取消。美联储官员们认为2014年美国经济会有2.8%到3%的增长率，略低于2013年12月报告中提出的2.8%到3.2%之间的预测。这意味着，联储决策制定者们虽然继续对每个月的资产采购项目规模进行了缩减，但是也希望继续维持利率在很低水平以支持经济增长。大多数联储决策者认为到2015年结束时，利率水平会在1%或者更高，2013年12月的时候，多数委员认为到那个时候利率会是在1%之下。在失业率方面，联储官员们认为到2014年底，失业率跌至6.1%到6.3%之间，相比2013年12月时候6.3%到6.6%之间的预测更低。（相对利空）内外贸易套利及资金面分析今日沪伦铝比价7.2003：1，昨日沪伦铝比价7.2642：1，大幅收跌，沪伦铝比价震荡下行，外盘伦铝仍旧强于内盘沪铝走势，正向市场套利空间较大，但实际得出的贸易升水幅度已经大幅低于前期水平；理论出口贸易升水8.5345美元/吨（3个月期人民币兑美元即期外汇牌价）和12.3128美元/吨（3个月期人民币兑美元NDF均价）；央行挂牌美元兑人民币中间价汇率6.1520，高于昨日6.1493挂牌中间价；资金面：Shibor市场短期1W和2W期拆借利率下滑，隔夜及其他期限拆借利率仍旧持稳；短期7天期回购定盘利率下滑11个BP至4.12%；短期银行间7天期质押式回购利率下滑3个BP至4.18%，隔夜同业拆借及质押回购利率均有所走强；交易所，上交所隔夜回购利率大幅走强333个BP至4.375%，上交所和深交所7天期回购利率均有所走强；中长期基准利率：1Y期贷款基础利率持平前期5.77%水平，10Y国债到期收益率下滑29.2个BP至4.4606%；各项货币市场指数：净价报价，短期国债指数小幅上扬，中期和长期国债指数小幅下滑，中期票据指数小幅下滑。整体看，虽然今日央行放大了收紧流动性的动作，货币市场资金利率走势看资金面仍旧维持较宽松格局，而国债市场及票据市场走势看，中期和长期利率端仍有小幅上扬，暗示中长期资金面仍旧较为偏紧。重点关注（最新）今日沪铝价格走势点评期铝市场今日虽有大幅空头抛压影响，但伦铝重心已经大幅上移至1820点位上方引导且市场对年中消费好转及清明节备货的利好预期较好地约束了铝价下行空间，相比今日沪铜走势抗跌性有所显现，尾盘多数远月合约在空头平仓带动下继续小幅走强，主力合约06月合约缩量减仓，市场开始大幅向连三合约移仓；现货市场：华东地区，早盘期铝回调后再无回升之势，持货商对未来铝价继续上涨信心减退，趁今日高价出货积极性增加，需方接货有限，成交趋于平淡之势；华南地区，天气转好，加上清明假日将近，下游有部分开始提前备货的需求，今日买兴稍有增加，对当地铝价有所支撑，持货商报价逐渐上抬。盘面看，今日主力06月合约继续小幅收涨，录得纺锤形阴线形态，并站稳20日均线，开始触及2月份交投重心13200点位，接近3月初空仓建仓区间。铝价重心稳步上行且下方多条近日均线支撑较强，且考虑到短期铝价仍旧存在上行动能，加之铝价接近3月份初建立空头仓位区间对远期抛空市场资金压力有所加大，铝价存在类似近日空头减仓推升铝价的行情。多数技术指标仍旧支持铝价企稳回升，但需要警惕KDJ指标对铝价变向的指引。最新操作建议即使考虑到铝锭贸易贴水后的现货市场铝锭报价仍旧呈现上扬格局，且临近清明节和周末的备货需求较好，外盘伦铝高位盘整，国内沪期铝价格或将维持震荡偏强走势。最新 建议震荡思路操作。沪铝主力06月合约下方关键支撑位上移至13000点位附近，上方压力13200点位附近。需要关注伦铝3M在1800美元/吨整数关口支撑及1840美元/吨前期关键交投重心压制。风险提示重点关注今晚ECB4月份议息会议货币政策决策是否会加大宽松货币政策刺激力度；重点关注ECB央行行长德拉基讲话；重点关注今晚美国初请数据以便能够给出明日非农数据明晰指引（就业数据将是市场关注焦点）（偏多预期）。最新免责申明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。说明：如有疑问可详细咨询电话023-63799006。