中电投先融期货铝期货交易策略参考

中电投先融期货铝期货交易策略参考（20140422）研究所今日（2014-4-22）铝价走势分析信息指示基本面供应国内今年中国1-2月份氧化铝累计产量735.64万吨，累计同比增加8.1%；1-2月份电解铝累计产量377.04万吨，累计同比增长7.2%。氧化铝和电解铝两项累计同比增速均低于去年同期15%的增速，暗示控制新增产能及淘汰落后产能有所见效，但维持较高增速的产量仍将打压铝价走势。中性偏空国外国际铝业协会IAI公布全球2013年12月份原铝产量产量较11月的196.7万吨调增7.2万吨至203.9万吨，环比增3.66%。11月份全球（不包括中国）日均原铝产量降至65600吨，低于10月份修正过后的65800吨。WBMS公布报告显示，2013年全球铝市场供应过剩110.2万吨。利空（关注）消费今年中国1-2月份铝材累计产量581.7万吨，累计同比增长17.7%，略高于去年同期累计同比增速；铝合金累计产量80.06万吨，累计同比增长9.04%，远低于去年同期17.3%的增速。下游：家电行业尤其是空调市场维持回暖格局，年中房地产市场对铝合金门窗消费需求有所回暖，汽车市场开始出现饱和迹象补库存需求或将较弱。中性偏空生产成本上游华北、华东、华中和华南地区及进口氧化铝价格持稳；除了西南地区阳极下滑25个点位外，其他地区辅料价格预焙阳极、氟化铝和冰晶石价格持稳。整体电解铝生产成本端重心有所下滑。国内电解铝生产现金成本均价14300元/吨左右（阿拉丁），国外在1900美元/吨左右（CRU）。中性偏空（最新）库存国内截止今年4月21日，上海、无锡和南海地区铝锭现货库存合计120.4万吨，较上周调增0.9万吨，库存继续调增；较上周末，上期所铝锭库存405508吨调增8805吨，上海和浙江地区调增，广东和江苏地区铝锭库存持平；今日期货铝库存较昨日调增718吨至261333吨，库存调增主要为上海地区，库存调减主要是江苏地区库存。中性偏空（最新）国外4月17日，LME原铝库存较昨日调减8150吨至5315575吨，呈现调增格局；铝合金较前日持平至54540吨。LME注销仓单2947750吨，占比55.45%，继续维持在50%注销占比以上。中性偏多（最新）现货市今日，长江有色铝锭现货价格13000元/吨（较昨日上涨30个点位），现货较沪铝连续合约贴水160个点位（较昨日持平），现货较3月期合约贴水350个点位（较昨日扩大5个点位）。上海有色铝锭现货均价贴水140元/吨，较昨日持平，贴水区间[-120元/吨，-160元/吨]。中性偏多（最新） 场结构国内华东地区：无锡地区铝价涨40点至13015元/吨，杭州地区铝价涨50点至13025元/吨；华南地区：南海地区铝价涨30点至13095元/吨；西南地区：重庆地区铝价涨40点至13000元/吨；华北地区：沈阳地区铝价涨30点至13005元/吨，天津地区铝价涨25点至13015元/吨。相对而言，华东地区铝价涨幅较大，西南地区和华南地区维持平稳增速，华北地区铝价相对下滑。华南和华东及西南地区价差仍旧较大，可以适当关注跨市贸易。临近五一假期，建议铝锭现货商和贸易商适当关注区域价差机会。中性（最新）华南地区精废铝价差1280元/吨（较昨日扩大30个点位）华东地区精废铝价差1250元/吨（较昨日扩大30个点位）国内主要地区各品级废铝报价相对平稳，精废铝价差拉大有压缩精铝消费吸引力的趋势，建议关注废铝报价。中性偏空（最新）国外昨日，因复活节休假，LME仍未开盘，报价及库存数据仍旧停留在17日水平。内盘，近月合约价格相对下滑，远月合约走势有所趋强，Cash/3M价差扩大至190元/吨（较前期上涨5个点位）。保税区电解铝CIF提单报价均价350美元/吨（持平前期,约15.49美分/磅，低于美国贸易报价17-18.25美分/磅）利多（最新）消息面1、4月21日，海关数据显示，3月份国内原铝进口41281吨（低于2月和去年同期水平）和出口8917吨（高于2月和去年同期水平）；3月份氧化铝进口37.69万吨（低于2月份和去年同期水平）和出口0.67万吨（高于2月份和去年同期水平）；未锻造铝及铝材进口83772.28吨（低于2月但高于去年同期水平）和出口367137.5吨（高于2月份和去年同期水平）；3月份废铝进口198170吨（高于2月份和去年同期水平）和出口105吨（高于2月份但低于去年同期水平）；3月份铝土矿进口183.02万吨（大幅低于2月份和去年同期水平）。中性偏多（最新）2、12月23日，发改委和工信部：铝液电解交流电耗不高于每吨13700千瓦时的，执行正常的电价；高于每吨13700千瓦时但不高于13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.02元；高于每吨13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.08元。对电解铝企业实行阶梯电价，目的是运用价格杠杆加快淘汰落后电解铝产能，减少资源过度消耗，促进电解铝行业结构调整。关注3、4月10日，李克强总理在博鳌论坛上表示把国内经济运行保持在合理区间，是中国当前宏观调控的基本要求，也是中长期政策取向。今年中国经济增长预期目标是7.5%左右，既然是左右，就表明有一个上下幅度，无论经济增速比7.5%高一点，或低一点，只要能够保证比较充分的就业，不出现较大波动，都属于在合理区间。但李克强总理强调，中国不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现经济持续健康发展。重点关注4、今日央行继续开展正回购的公开市场操作，28天期1000亿元当量中标利率4%，正回购操作当量有所放大。中性（最新）5、2月17日，铁道部和发改委表示将调高铁路货物运输费用，为0.015元/吨*公里。运费调增将极大提高西北地区铝锭运输至华东和华南地区的成本，低成本铝锭对市场的冲击或将有所缩小。具体运费数据变动已经测算完毕，后续专题重点关注（利多） 报告将提示。6、昨日，3月份美联储FOMC会议纪要公布，其对FED货币政策描述偏鸽派。**利率指引方面，会议纪要明显淡化了前期耶伦等人提出的结束QE后六个月的时间窗口期描述，与会者也称联储公布的利率预测中值高估了利率上涨速度，或使市场误以为联储政策偏紧；几乎所有与会者认为应修改前瞻指引；3月会议纪要未提及对“相当长时间内”维持低利率的讨论，大多数与会者认为未来几年仍然需要高度宽松的货币政策。**劳动力市场，与会者们认为当前劳动力市场仍疲软，未来失业率会逐步下降。**通胀方面，大多数与会者预计未来几年内通胀会返回2%。重点关注（相对利多）内外贸易套利及资金面分析今日沪伦铝比价7.1238：1，昨日沪伦铝比价7.1356：1，沪伦铝比价弱势震荡，外盘伦铝仍旧强于内盘沪铝走势，正向市场套利空间仍旧较大；理论出口贸易贴水23.9793美元/吨（3个月期人民币兑美元即期外汇牌价）和贴水22.0876美元/吨（3个月期人民币兑美元NDF均价），贸易贴水区间扩大，暗示内盘铝价补涨动能较足；央行挂牌美元兑人民币中间价汇率6.161，高于昨日6.1591挂牌中间价；资金面：Shibor市场短期拆借利率除了隔夜利率继续下滑外，1W、2W和1M期拆借利率均有所回升，其中2W期拆借利率回升幅度较快，1M期拆借利率已经超过14天期央行回购利率；中期利率均持稳，3M期拆借利率持平至5.5%；短期7天期回购定盘利率上涨29个BP至3.02%；短期银行间7天期质押式回购利率上扬34个BP至3.04%，隔夜的同业拆借及质押回购利率均有所上扬暗示明日银行间配置央票和回购券需求较大；交易所，上交所和深交所短期回购利率继续呈现小幅上升格局，上交所7天期回购利率及深交所2天期回购利率分别小幅下滑；中长期基准利率：1Y期贷款基础利率持平前期5.77%水平，10Y国债到期收益率上涨8.27个BP至4.3346%；各项货币市场指数：净价报价，短期国债指数小幅下滑，中期和长期国债指数均小幅上涨，中期票据指数小幅上涨。整体看，由于本周仍有较大当量资金到期投放市场，且短期利率端下滑看短期资金面压力相对较小，较为宽松的短期资金面也将利于铝价延续上涨格局。重点关注（最新）今日沪铝价格走势点评今日期市主力合约整体呈现窄幅震荡格局，因4月合约上周已经顺利交割，连三合约移仓至08月合约，前期主力06月合约开始大幅移仓至07月合约。由于各期限合约价格变动幅度不一加之主力06月合约移仓时间被大幅延后，且考虑到近月合约上涨空间并未完成，及远月存在秋季旺季消费时间预期，因此蝶式套利利润空间相对较好；现货市场：华东地区，持货商对未来现货价格上涨预期较浓，持货商挺价明显，成交价格一举突破13000元/吨关口，下游采购较理性，抑制现货疯涨，成交情况较好；华南地区,现货连续两日大幅上涨，但是期铝却表现平平，需方接货追涨心理减退，但持货商报价仍然较为坚挺，午后基本上形成有价无市的市况，今日主流成交区间于13090-13100元/吨。盘面看，今日主力06月合约和次主力07月合约获得下方40日均线较强支撑，加之外盘亚洲时段尾盘偏强引导，铝价录得实体型阳线形态。技术性指标，多数技术性指标有所转强。最新 操作建议现货市场铝价突破13000关口，加之近月合约价格小幅走强影响，主力合约06月合约或将延续震荡企稳走势，建议期市震荡企稳思路操作。市场主力06月合约开始大幅移仓至07月合约，前期过度看空头寸平仓换月带动下铝价仍旧存在上行动能；07月合约相对达到阶段性顶部，利于空头建仓，需要关注06和07月合约之间移仓带来的价差套利机会。最新风险提示***现货市场夏季消费窗口期打开，贴水幅度较前期有所收窄，近月合约铝价较远月合约价差收窄，且交易所铝锭库存开始调减止住不断攀升的库存调增格局，这将约束期铝价格下方空间；中期基建和棚户区改造资金陆续到位，加之电解铝新增产能受限，中期市场仍旧有理由看涨铝价，因此不宜过分看空铝价走势。****明日将有汇丰4月份制造业PMI指数公布，但从国内各项分项数据看，建议不宜过分做空该数据；***重点关注最近美元指数走势，市场在酝酿下周美联储议息会议行情走势，从技术走势看，如果FED货币政策偏强引导则美元将择机突破80点位压制，届时美元走势对于大宗商品价格压制或将重现；**重点关注英国央行ECB利率决议，在美联储维持既定宽松货币政策不变的背景下，ECB利率决议对于全球资本市场流动方向指引性较强，届时资本将择机选择进入金融资本或者商品资本市场。最新免责申明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。说明：如有疑问可详细咨询电话023-63799006。