中电投先融期货铝期货交易策略参考

中电投先融期货铝期货交易策略参考（20140410）研究所今日（2014-4-10）铝价走势分析信息指示基本面供应国内今年中国1-2月份氧化铝累计产量735.64万吨，累计同比增加8.1%；1-2月份电解铝累计产量377.04万吨，累计同比增长7.2%。氧化铝和电解铝两项累计同比增速均低于去年同期15%的增速，暗示控制新增产能及淘汰落后产能有所见效，但维持较高增速的产量仍将打压铝价走势。中性偏空国外国际铝业协会IAI公布全球2013年12月份原铝产量产量较11月的196.7万吨调增7.2万吨至203.9万吨，环比增3.66%。11月份全球（不包括中国）日均原铝产量降至65600吨，低于10月份修正过后的65800吨。WBMS公布报告显示，2013年全球铝市场供应过剩110.2万吨。利空（关注）消费今年中国1-2月份铝材累计产量581.7万吨，累计同比增长17.7%，略高于去年同期累计同比增速；铝合金累计产量80.06万吨，累计同比增长9.04%，远低于去年同期17.3%的增速。下游：家电行业尤其是空调市场维持回暖格局，年中房地产市场对铝合金门窗消费需求有所回暖，汽车市场开始出现饱和迹象补库存需求或将较弱。中性偏空生产成本上游各主要地区及进口氧化铝价格持稳；其他辅料价格预焙阳极、氟化铝和冰晶石价格持稳。整体电解铝生产成本端重心止跌企稳。国内电解铝生产现金成本均价14300元/吨左右（阿拉丁），国外在1900美元/吨左右（CRU）。中性偏多（最新）库存国内截止今年4月3日，上海、无锡、杭州和南海地区铝锭现货库存合计129万吨，较上周调增2.5万吨，库存继续调增；较上周末，上期所铝锭库存381349吨调增10264吨，上海和江苏无锡地区调增，浙江和广东地区铝锭库存持平；今日期货铝库存较昨日大幅调增4349吨至190596吨，上海和江苏地区铝锭库存调增较重，浙江和广东地区铝锭库存持平前期。中性偏空（最新）国外4月09日，LME原铝库存较昨日调减1475吨至5354450吨，连续两个交易日呈现调增格局；铝合金较前日持平至54580吨。LME注销仓单2996475吨，占比55.96%，继续维持在50%注销占比以上。中性偏多（最新）现货市场结构今日，长江有色铝锭现货价格12820元/吨（较昨日上涨50个点位），现货较沪铝连续合约贴水155个点位（较昨日扩大25个点位），现货较3月期合约贴水450个点位（较昨日扩大85个点位）。上海有色铝锭现货均价贴水150元/吨，较昨日调增10个点位，贴水区间[-130元/吨，-170元/吨]。中性偏多（最新） 国内华东地区：无锡地区铝价涨40点至12815元/吨，杭州地区铝价涨55点至12830元/吨；华南地区：南海地区铝价涨35点至12845元/吨；西南地区：重庆地区铝价涨40点至12800元/吨；华北地区：沈阳地区铝价涨40点至12815元/吨，天津地区铝价涨40点至12820元/吨。相对而言，华南地区铝价相对下滑但仍旧维持高位，华东地区铝价相对涨幅较大，西南地区铝价小幅上扬。各主要地区市场现货价差有所收窄，套利空间较小。中性（最新）华南地区精废铝价差1150元/吨（较昨日持平）华东地区精废铝价差1120元/吨（较昨日持平）国内主要地区除了打包易拉罐价格大幅上涨100个点位外，其他品级废铝价格均上行了50个点位，进口废铝报价持稳。今日精废铝价格涨幅一致。中性偏空（最新）国外昨日，LME铝锭Cash/3M为-30.5美元/吨（换算为人民币-212.6172元/吨），高于前日-34.25美元/吨的水平（人民币-217.273元/吨），继续呈现回升格局。今内盘Cash/3M期价差-295元/吨，低于前日水平-255元/吨。同时，两者相应近远月价差之间的差距扩大至82.3829元/吨。LME现货市场呈现回暖格局，而国内市场回暖周期清明节后将临近，届时预期价差有望收窄。需要关注期限价差对跨市套利资金利润空间的影响。利多（最新）消息面1、4月10日，海关数据显示，2014年一季度，我国进出口总值5.9万亿元人民币，比去年同期(下同)下降3.7%。其中，出口3万亿元，下降6.1%；进口2.9万亿元，下降1.2%；贸易顺差1028.3亿元，收窄60.9%。3月份，我国进出口总值2.03万亿元人民币，下降11.5%。其中，出口1.04万亿元，下降9.2%；进口0.99万亿元，下降13.8%；贸易顺差468.6亿元，去年同期为贸易逆差67.1亿元。。中性偏空（最新）2、12月23日，发改委和工信部：铝液电解交流电耗不高于每吨13700千瓦时的，执行正常的电价；高于每吨13700千瓦时但不高于13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.02元；高于每吨13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.08元。对电解铝企业实行阶梯电价，目的是运用价格杠杆加快淘汰落后电解铝产能，减少资源过度消耗，促进电解铝行业结构调整。关注3、4月10日，海关数据显示，中国3月未锻造铝及铝材出口37万吨，1-3月出口85万吨，同比增7.9%。中性偏多（最新）4、4月10日，李克强总理在博鳌论坛上表示把国内经济运行保持在合理区间，是中国当前宏观调控的基本要求，也是中长期政策取向。今年中国经济增长预期目标是7.5%左右，既然是左右，就表明有一个上下幅度，无论经济增速比7.5%高一点，或低一点，只要能够保证比较充分的就业，不出现较大波动，都属于在合理区间。但李克强总理强调，中国不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现经济持续健康发展。重点关注（最新）5、4月8日，央行继续开展为期28天期440亿元当量4%利率及14天期700亿元 当量3.8%利率的正回购操作，继续回笼货币市场和外汇市场流动性。中国央行公开市场本周净投放550亿元人民币，为9周来首次净投放，上周为净回笼620亿元人民币。中性偏多（最新）6、2月17日，铁道部和发改委表示将调高铁路货物运输费用，为0.015元/吨*公里。运费调增将极大提高西北地区铝锭运输至华东和华南地区的成本，低成本铝锭对市场的冲击或将有所缩小。具体运费数据变动已经测算完毕，后续专题报告将提示。重点关注（利多）7、昨日，3月份美联储FOMC会议纪要公布，其对FED货币政策描述偏鸽派。**利率指引方面，会议纪要明显淡化了前期耶伦等人提出的结束QE后六个月的时间窗口期描述，与会者也称联储公布的利率预测中值高估了利率上涨速度，或使市场误以为联储政策偏紧；几乎所有与会者认为应修改前瞻指引；3月会议纪要未提及对“相当长时间内”维持低利率的讨论，大多数与会者认为未来几年仍然需要高度宽松的货币政策。**劳动力市场，与会者们认为当前劳动力市场仍疲软，未来失业率会逐步下降。**通胀方面，大多数与会者预计未来几年内通胀会返回2%。重点关注（相对利多）（最新）内外贸易套利及资金面分析今日沪伦铝比价7.0887：1，昨日沪伦铝比价7.222：1，沪伦铝比价震荡下行，外盘伦铝仍旧强于内盘沪铝走势，正向市场套利空间仍旧较大；理论出口贸易贴水23.8091美元/吨（3个月期人民币兑美元即期外汇牌价）和24.4812美元/吨（3个月期人民币兑美元NDF均价），贸易贴水窗口重新开启国内铝锭出口吸引力有所加强，内盘沪铝上涨动能或将大幅加强；央行挂牌美元兑人民币中间价汇率6.1510，高于昨日6.1490挂牌中间价；资金面：Shibor市场短期拆借利率走势有所分化，1W期拆借利率小幅回升，2W期和1M期拆借利率均有所下滑，2W期拆借利率大幅下滑46.7个BP，中期利率均持稳，3M期拆借利率持平至5.5%；短期7天期回购定盘利率小幅上涨8个BP至3.78%；短期银行间7天期质押式回购利率上行3个BP至3.71%，隔夜的同业拆借及质押回购利率均大幅下滑，暗示周末银行间资金压力较小；交易所，上交所和深交所短期回购利率有所上行，中期回购利率大幅下滑；中长期基准利率：1Y期贷款基础利率持平前期5.77%水平，10Y国债到期收益率上行26.87个BP至4.5842%；各项货币市场指数：净价报价，短期、中期和长期国债指数均小幅下滑，中期票据指数小幅上扬。整体看，由于本周央行呈现资金净投放格局，银行间资金压力相对较小，回购市场7天期回购利率异于其他短期利率继续上行，中期利率有所下滑，长期利率端继续有所上扬。重点关注（最新）今日沪铝价格走势点评今日期市开盘后虽因多头逢高获利了结而使得铝价大幅下探，但由于外盘伦铝重心继续维持高位，且沪铝价格启动速度始终弱于伦铝价格，使得市场保持者较强的做多情绪，铝价重心重归至13140点位附近，全天盘间维持窄幅震荡格局，放量加仓，持仓量已经达到2010年3月以来新高水平，多空双方对各自阵地争夺加剧；期限结构看，06月合约和连三07月合约价差有所放大，便于空头换月移仓，而07月较近月和远月价差相对有所收窄，建议关注06月合约换月移仓带来的结构性短期跨期套利机会；现货市场：华东地区，现货贴水较四月初时已收窄50元/吨，市场持货商逢高出货积极性提高，前期价格较低不愿出货者也重新回归市场出货，今日流通货源增多，下游按需接货，贸易商高位出货者多于接货，整体市况并未因铝价最新 持续走高而出现追涨现象；华南地区,需方接货因市场流通货源宽松，期铝盘间弱势表现以及昨日现货不断下调报价的影响，采购较为谨慎，无追涨意愿，整体成交平淡。盘面看，今日主力06月合约获得下方20日均线较强支撑，铝价重归震荡企稳格局，短期延续震荡走强格局概率较大。技术性指标，多数技术性指标转强指引。操作建议周末备货行情下，建议震荡企稳思路操作。沪铝主力06月合约下方关键支撑位上移至13050和13000整数点位附近，上方压力13200点位附近。需要关注伦铝3M在1800美元/吨整数关口支撑及1840美元/吨前期关键交投重心压制。最新风险提示***现货市场价格并未出现大幅下滑，且贴水幅度较前期有所收窄，这将约束期铝价格下方空间；中期基建和棚户区改造资金陆续到位，加之电解铝新增产能受限，中期市场仍旧有理由看涨铝价，因此不宜过分看空铝价走势。****由于美元指数已经贴近长期上行趋势线运行，美元指数短期能否跌破该趋势线支撑，还需要重点关注今晚美国初请数据。美元短期虽然震荡走弱概率较大，但由于近期汇市资金波动均呈现较大幅度且市场变动也较快，大宗商品走势也相应呈现剧烈波动，届时建议单边投机者及跨市套利者控制仓位风险。最新免责申明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。说明：如有疑问可详细咨询电话023-63799006。