中电投先融期货铝期货交易策略参考

中电投先融期货铝期货交易策略参考（20140326）研究所今日（2014-3-26）铝价走势分析信息指示基本面供应国内今年中国1-2月份氧化铝累计产量735.64万吨，累计同比增加8.1%；1-2月份电解铝累计产量377.04万吨，累计同比增长7.2%。氧化铝和电解铝两项累计同比增速均低于去年同期15%的增速，暗示控制新增产能及淘汰落后产能有所见效，但维持较高增速的产量仍将打压铝价走势。中性偏空（最新）国外国际铝业协会IAI公布全球2013年12月份原铝产量产量较11月的196.7万吨调增7.2万吨至203.9万吨，环比增3.66%。11月份全球（不包括中国）日均原铝产量降至65600吨，低于10月份修正过后的65800吨。WBMS公布报告显示，2013年全球铝市场供应过剩110.2万吨。利空（关注）消费今年中国1-2月份铝材累计产量581.7万吨，累计同比增长17.7%，略高于去年同期累计同比增速；铝合金累计产量80.06万吨，累计同比增长9.04%，远低于去年同期17.3%的增速。下游：汽车行业刚性消费需求支撑下维持较好局面，房地产维持偏冷格局，家电行业多数呈现回暖格局。中性偏空（最新）生产成本上游国内各主要地区氧化铝价格均持稳；其他辅料价格预焙阳极、氟化铝和冰晶石价格持稳。整体电解铝生产成本端重心止跌企稳。国内电解铝生产现金成本均价14300元/吨左右（阿拉丁），国外在1900美元/吨左右（CRU）。中性偏多（最新）库存国内截止今年3月20日，上海、无锡、杭州和南海地区铝锭现货库存合计120.8万吨，较上周调增3.7万吨，库存继续调增；较上周末，上期所铝锭库存351047吨调增24118吨，今日期货铝库存较昨日小幅调增1044吨至175852吨，库存维持相对高位，库存调增主要集中于广东和上海地区，江苏无锡地区铝锭库存有所下调。中性（最新）国外3月25日，LME原铝库存较昨日调减7050吨至5399625吨；铝合金较昨日持平至54760吨。LME注销仓单2568350手，占比47.57%。中性偏多（最新）现货市场结构国内今日，长江有色铝锭现货价格12390元/吨（较昨日上涨70个点位），现货较沪铝连续合约贴水380个点位（较昨日收窄5个点位），现货较3月期合约贴水630个点位（较昨日收窄5个点位）。上海有色铝锭现货均价贴水330元/吨，较昨日下滑50个点位，贴水区间[-310元/吨，-360元/吨]。中性偏多（最新）华东地区：无锡地区铝价涨80点至12350元/吨，杭州地区铝价涨55点至12360元/吨；华南地区：南海地区铝价涨100点至12465元/吨；中性偏空 西南地区：重庆地区铝价涨60点至12395元/吨；华北地区：沈阳地区铝价涨80点至12405元/吨，天津地区铝价涨100点至12415元/吨。相对而言，华南地区和华北地区铝价相对较高涨幅，华东地区铝价相对下滑，西南地区铝价相对坚挺。可以关注华东和华南地区价差带来的跨市场套利机会，价差空间有所拉大。（最新）华南地区精废铝价差1060元/吨（较昨日上浮60个点位）华东地区精废铝价差1040元/吨（较昨日上浮70个点位）广东佛山地区破碎生铝价格继续小幅走强，其他废铝品种价格相对持稳。中性偏空（最新）国外昨日，LME铝锭Cash/3M为-43.25美元/吨（换算为人民币-266.8352元/吨），略高于前日-43.5美元/吨的水平（人民币-268.3776元/吨）。内盘Cash/3M期价差-250元/吨，持平昨日水平。同时，两者相应近远月价差之间的差距收窄至-16.8352元/吨。利多（最新）消息面1、3月18日，中国金融机构2月份外汇占款增加1282.5亿元人民币，创五个月新低；财政性存款增加4222.4亿元人民币。中国2月70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：价格下降的城市有4个，持平的城市有9个，上涨的城市有57个。最高涨幅为0.7%，最低为下降0.2%。价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。最高涨幅为18.7%，最低为下降4.1%。。中性偏多2、12月23日，发改委和工信部：铝液电解交流电耗不高于每吨13700千瓦时的，执行正常的电价；高于每吨13700千瓦时但不高于13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.02元；高于每吨13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.08元。对电解铝企业实行阶梯电价，目的是运用价格杠杆加快淘汰落后电解铝产能，减少资源过度消耗，促进电解铝行业结构调整。关注3、3月13日，中国1-2月城镇固定资产投资同比增长17.9%，较上月增长1.33%，不及预期的19.4%，也不及去年全年的19.6%。全国房地产开发投资同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5%。中国1-2月社会消费品零售总额年率+11.8%，预期+13.5%，前值+13.6%。中国2月社会消费品零售总额月率+0.71%，前值+1.24%。固定资产投资和消费增速均有所放缓。中性偏空4、3月24日，中国3月汇丰制造业PMI初值为48.1,创8个月新低，低于预期的48.7和前值的48.5，此为连续三个月收缩，仅较2013年7月的上一个周期低点47.7略高。其中产出指数初值降至47.3，为18个月低点。中性偏空5、3月25日，央行继续开展为期28天期460亿元当量4%利率的正回购操作，继续回笼货币市场和外汇市场流动性。中性偏空6、2月17日，铁道部和发改委表示将调高铁路货物运输费用，为0.015元/吨*公里。运费调增将极大提高西北地区铝锭运输至华东和华南地区的成本，低成本铝锭对市场的冲击或将有所缩小。具体运费数据变动已经测算完毕，后续专题报告将提示。重点关注（利多）7、美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三（3月19日）公布了货币政策声明，宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。原有的0-0.25%超低利率维持不变的3个限制性定量指引被取消。美联储官员们认为2014年美国经济会有2.8%到3%的增长率，略低于2013年12月报告中提出的2.8%到3.2%之间的预测。重点关注（相对利空） 这意味着，联储决策制定者们虽然继续对每个月的资产采购项目规模进行了缩减，但是也希望继续维持利率在很低水平以支持经济增长。大多数联储决策者认为到2015年结束时，利率水平会在1%或者更高，2013年12月的时候，多数委员认为到那个时候利率会是在1%之下。在失业率方面，联储官员们认为到2014年底，失业率跌至6.1%到6.3%之间，相比2013年12月时候6.3%到6.6%之间的预测更低。内外贸易套利及资金面分析今沪伦铝比价7.4326：1，昨沪伦铝比价7.4540：1，小幅收跌，沪伦铝比价底部震荡下行，虽外盘铝价维持强势，但考虑到内盘沪铝前期过度下跌区间有修复态势，仍旧建议关注反向市场套利机会，且人民币即期汇率维持高位震荡格局，需要适当控制跨市套利资金汇率波动风险；理论贸易升水75.4637美元/吨（3个月期人民币兑美元即期外汇牌价）和81.3624美元/吨（3个月期人民币兑美元NDF均价）；央行挂牌美元兑人民币中间价汇率6.1460，高于昨日6.1426挂牌中间价；货币市场：Shibor短期利率走势继续有所分化，隔夜、1W和2W期拆借利率继续走强，2W期拆借利率涨幅较大，因临近清明节，而由于3月份多数正回购资金到期集中于下个月，1M期拆借利率继续小幅下滑29个BP至4.835%，3M期拆借利率持平至5.5%，中长期拆借利率相对持平；短期基准利率银行间7天期质押式回购利率上浮26个BP致3.87%，隔夜回购利率微跌9个BP至2.51%，且银行间同业拆借隔夜利率也下滑12个BP至2.38%；短期回购定盘,7天期回购定盘利率大幅走强21个BP至3.86%；交易所，上交所1W以内的回购利率均大幅走强，182天期回购利率小幅走强；深交所2天期和隔夜回购利率均大幅走强，182天期回购利率小幅下滑。基准利率：1年期LPR持平前日至5.76%和10年期国债到期收益率下滑0.19个BP至4.4186%。整体看，隔夜市场利率分化，银行间利率走弱而交易所回购市场利率有所走强，中期利率维持高位震荡，长期利率通胀预期下继续小幅走强，TF市场隔季合约收跌。短期利空（最新）今日沪铝价格走势点评今日沪铝各合约均大幅高开，主力06月合约高开至12950点位，接近万3水平，之后由于部分空头投机商仍旧看空市场及前期多头获利了结影响而有所回落，但由于各主要地区铝现货市场均维持较好出货格局且低价货源较少引导现货铝价走强影响，期铝价格继续呈现走强格局，主力06月合约收至12940点位，缩量减仓；究其整体市场合约结构来看，05、06、07和08月合约价差有所收窄，低于前期平均100点位价差，且市场仍旧在07和08合约上建仓，持仓成本较昨日均有所回升，连续合约较连三合约价差持平，前期基差交易利润空间仍旧较大。但考虑到04合约多为旺季合约而07和08合约多为淡季合约，伴随夏季消费窗口临近，相应较高价差或将趋弱；现货市场：华东地区，期铝延续反弹走势，持货商纷纷挺价出货，早盘低价货源大受需方欢迎，迅速一扫而空，午盘前持货商报价坚挺，抑制部分交投，成交情况稍好；华南地区，持货商惜售表现愈发明显，市场货源一度出现紧俏情况，需方接货积极，持货商见状屡屡上抬报价，午后期铝收复日内跌幅上涨百余元，持货商报价水涨船高，出现12500元/吨超高报价，依然有部分成交，市场低价货源难觅。最新 盘面看，今日主力06月合约继续小幅收涨，并录得上纺锤形阴线形态，暗示市场对后期铝价看多立场较多。多数技术指标仍旧支持铝价企稳回升。操作建议现货市场转暖，且广东地区废铝消费也出现好转，建议震荡企稳思路操作。沪铝主力06月合约下方关键支撑位上移至12900点位附近，上方压力13400点位附近。需要关注伦铝3M在1730关键交投重心的成本支撑。最新风险提示关注今晚美国耐用品订单数据及3月份美国综合及服务业PMI指数走势（预期看多），届时大宗商品走势或将有所影响。最新免责申明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。说明：如有疑问可详细咨询电话023-63799006。