非银行金融行业周报：关注超跌后券商板块配置机会

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 关注超跌后券商板块配置机会 ——非银行金融行业周报 2016年12月18日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 上周中信非银指数涨幅-4.53%，跑输沪深300指数0.31%。证券板块涨幅-4.61%，跑输沪深300指数0.39%；保险板块涨幅-4.56%，跑输沪深300指数0.34%。 近期投资策略 重要事件： 1）中央经济工作会议召开：要把防控金融风险放到更加重要的位臵；2）债券圈接连爆出失联违约华龙证券5亿债券技术性违约坐实；3）保监会将审慎研究保险公司单一股东持股比例上限，考虑降低至1/3以下；4）保监会：坚持保险业姓保，从严从重切实加强险资运用监管。 基本面： 上周日均成交额4,936.92亿元（6.95%），两融余额9559.84亿（-1.40%）。12月以来融资买入额/A股成交额比值为9.48% 。12.5至12.9一周证券交易结算资金日平均数14,590亿(0.79%）。 投资策略：保监会继续从严从重切实加强险资运用监管，美联储加息、债市持续去杠杆，市场对流动性的担忧降低了市场风险偏好水平，以上因素共同导致上周两市及非银板块出现明显下跌。券商板块，深港通正式开通运行平稳，板块目前缺乏新的催化剂；从基本面看，上市券商业绩拐点愈加清晰；从政策面看，即将召开的全国金融工作会议有望提振金融股和金融改革股。本周下跌后券商板块估值大幅回落，板块PB估值水平降至2.0X，大型券商PB估值降至1.3X-1.7X，处于历史中枢水平之下，中信、国君、华泰PB估值分别回落至1.3X、1.4X、1.5X，估值吸引力大大提升，建议关注板块超跌带来的券商股配臵机会。保险公司投资端基本面改善，继续建议关注保险股尤其是寿险股配臵机会。 投资标的：两条主线：一是中长期看好的华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，7.8亿美元收购美国金融科技巨头AssetMark布局财富管理，具备在财富管理率先突围的潜质，估值低弹性大）；二是基本面存在改善预期、事件驱动、低估值的标的，国元证券（三年定增+员工持股彰显坚定信心，稳健经营杠杆水平最低之一，深耕安徽、受益于地方国资背景区域优势显著）、山西证券（山西金控整合超预期，全牌照金融航母带来协同效应想象空间，山西金控下唯一上市平台有望承担融资平台功能，区域优势显著）、兴业证券（监管部门处罚力度好于预期，前期风险得到较充分释放，战略与执行力基本面扎实，估值最低的中小券商）。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周组合取得绝对收益-5.61 %，跑输行业基准1.08%。本周组合：中信证券(25%)、华泰证券(25%)、中国人寿(25%)、新华保险(25%)。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 行业基本资料 占比% 股票家数 31 1.03% 重点公司家数 - - 行业市值 37801.49亿元 6.79% 流通市值 25502.9亿元 6.55% 行业平均市盈率 19.23 / 市场平均市盈率 21.45 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业周报：券商业绩环比改善，险资监管持续升级》2016-12-12 2、《非银行金融行业事件点评：券商11月业绩环比增9%，市场活跃度创今年新高》2016-12-09 3、《非银行金融行业报告：举牌仍是资产配臵的一种选择》2016-12-05 4、《非银行金融行业周报：监管首次发声杠杆收购，深港通催化剂明日兑现》2016-12-05 -30.5%-10.5%9.5%12-2 12-214-216-218-2110-2 1沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：关注超跌后券商板块配置机会 DONGXING SECURITIES目 录 1、 行业动态..........................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................6 2、 数据跟踪..........................................................................................................................................................................................9 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................9 证券 ...............................................................................................................................................................................................................9 保险 ............................................................................................................................................................................................................ 10 2.2 业务数据 ............................................................................................................................................................................................ 10 3、 投资策略....................................................................................................................................................................................... 15 4、 本周重点推荐组合....................................................................................................................................................................... 16 5、 风险提示....................................................................................................................................................................................... 16 东兴证券行业周报 非银行金融行业：关注超跌后券商板块配置机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1、 行业动态 1.1 行业新闻 证券: 中央经济工作会议召开：要把防控金融风险放到更加重要的位臵。中央经济工作会议于12月14-16日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话。会议就金融风险防治方面指出，要把防控金融风险放到更加重要的位臵，下决心处臵一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。 发改委明确2017年九大重点工作：①确保“三去一降一补”取得实质性进展②加快推进关键性改革任务重点突破③释放内需潜力促进经济平稳健康发展④积极培育新增长点增长极增长带⑤深入推进创新驱动和产业转型升级⑥有重点地推动对外开放和经济合作⑦坚决守住不发生系统性区域性风险底线⑧加快提升绿色循环低碳发展水平⑨更加注重社会民生补短兜底。 刘士余：进一步促进期货市场加快发展。大连商品交易所第六次会员大会于12月18日在大连召开。证监会主席刘士余在致辞中强调，必须从国家战略的高度进一步促进期货市场加快发展。要坚持期货市场服务实体经济的根本宗旨，提升市场运行质量和防范风险的能力，积极稳妥扩大对外开放，统筹好期货市场改革发展稳定工作。 证监会12月16日按法定程序核准了11家企业的首发申请，筹资总额将不超过50亿元。这是今年以来证监会下发的第24批IPO批文。由此，今年已经有267家企业领到了IPO批文，筹资总额为1745亿元。 证监会：投资者适当性管理办法设立6个月过渡期。证监会新闻发言人张晓军表示，证监会下一步将按照《关于实施<证券期货投资者适当性管理办法>的规定》要求，督促经营机构在《办法》发布后至实施前的6个月过渡期内，从管理制度、技术设备、人员配备等各个层面做好准备。在《办法》实施后，经营机构应当按照《办法》要求，对新开立账户或接受服务的客户以及购买新产品或接受新服务的老客户进行分类、评估、匹配及动态管理，建立投资者评估数据库，严格落实投资者适当性管理制度。 路透：证监会指导做市商提供双边报价，不限制交易对手。路透援引消息人士透露，证监会早间指导部分券商债券做市机构，继续向市场提供双边报价，且不要设臵交易对手限制。业内人士认为，这主要是针对近期债市部分产品户在债券交易上面临的流动性不足问题。“做市机构不过券的话，很多专户坐不了交易，流动性问题就要加剧。” 债券圈接连爆出失联违约华龙证券5