交运行业周报：超跌后迎来配置良机，持续关注提价受益板块

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_ Sum m ary 超跌后迎来配置良机，持续关注提价受益板块 国联证券交运行业周报 行情回顾： 上周中信交运指数+2.95%；同期沪深300指数+3.79%。其中，机场板块、铁路板块分别上涨+9.79%、4.83%，航运板块涨幅最小达0.04%。 本周观点： 前期市场经历了一轮较为明显的回调，交通运输行业在贸易纠纷反复、油价大幅上涨、汇率快速贬值的多重负面因素影响下跌幅更为明显。从估值及成长性综合来看，我们认为部分子行业和公司已经出现较好的配置机会。以近期跌幅最为明显的航空板块为例，展望夏秋航季航班同比增速仅为3.2%（民航局口径），准点率、空域紧张、基础设施受限成为供给端在中期面临的瓶颈，供给侧改革的效果将持续体现。票价市场化逐步落地，4月13日民航局再次印发实行市场调节价的国内航线目录，本轮国内航线票价市场化正式进入实施阶段。本次目录共1030条航线，其中本次新增实施市场调节价航线306条，包括京沪等重点商务航线，长期被压制的商务航线票价上限逐步打开，将显著增厚行业利润。截至目前，部分新增市场化航线的价格上限已经提升，全票价的成功提升也标志着此前市场对于优质航线无法提价的顾虑解除，供给降速与票价改革带来的共振将在下半年完全显现，而燃油附加费的征收也使得各航司对于油价上涨的敏感性骤然降低，考虑到暑期旺季来临，航空有望迎来量价齐升黄金期，建议持续关注国内三大航空公司的投资机会。铁路方面，铁路集装箱运价6月1日起调价，主要的思路是下调基价1，上调基价2，即降低短程运价，提高长途运价。本次调价后，铁路集装箱的短途运价将更具备吸引力，这符合公转铁的大趋势，也有助于对接渤海湾港口周边企业的疏港需求。此外，铁路集装箱的主要市场在于中长途运输（800公里以上），即使价格上调，铁路集装箱仍具备经济优势，故本次调价将直接为集装箱企业增厚利润。下半年改革是仍是铁路板块投资的主线，客运方面可关注成本监审的落地，而货运方面可关注四部委对于“公转铁”的刺激政策及实施效果。就铁总内部而言，其改革的方向将会是朝着现代企业演进，因此灵活定价、资产盘活、拥抱现代物流等都是重点方向，近期铁总发布的几项政策也进一步体现了这一思路，货运将从单一的“求量”目标变为“提质增效”。继续推荐客运、货运和物流领域的三只铁路标的，首推受益于货运集装箱化、拥有沙鲅线唯一疏港铁路的铁龙物流（600125.SH）。  风险提示 改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。 Table_First|Table_ ReportDate 2018年07月16日 Table_First|Table_ Rating 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Table_First|Table_ Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Au thor 陈晓 分析师 执业证书编号：S0590513120001 电话：0510-85613713 邮箱：chenx@glsc.com.cn Table_First|Table_ Contacter Table_First|Table_ RelateReport 相关报告 1、《迎接航空旺季，集运稳步回暖》 《交通运输》 2017.06.23 2、《把握季节波动，拥抱行业复苏》 《交通运输》 2017.06.19 3、《单月业务量增速回升，国际件业务竞争加剧》 《交通运输》 2017.06.19 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 上周市场回顾 1.1 机场板块涨幅居前，航运板块涨幅最小 上周中信交运指数+2.95%；同期沪深300指数+3.79%。其中，机场板块、铁路板块分别上涨+9.79%、4.83%，航运板块涨幅最小达0.04%。 图表1：交运各子行业周涨跌幅 图表2：交运各子行业年度涨跌幅 9.79%4.83%3.79%3.48%2.95%2.33%1.46%0.84%0.68%0.04%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%11%机场铁路沪深300物流中信交运公路航空公交港口航运 21.82%-7.20%-13.35%-15.93%-17.78%-19.88%-19.90%-23.46%-25.23%-25.65%-30%-20%-10%0%10%20%30% 来源：Wind, 国联证券研究所 来源：Wind, 国联证券研究所 1.2 上周个股表现 图表3：上周涨幅前十个股 图表4：上周跌幅前十个股 证券简称证券代码最新价格上周涨幅月涨跌幅年涨跌幅1上海机场600009.SH61.7310.45%11.27%37.15%2韵达股份002120.SZ54.0410.26%1.87%18.04%3长久物流603569.SH15.119.65%5.81%-11.86%4白云机场600004.SH14.299.50%11.01%-1.15%5皖通高速600012.SH6.108.35%2.35%-44.55%6万林股份603117.SH5.008.23%0.28%-27.33%7深圳机场000089.SZ8.177.22%6.80%-4.85%8春秋航空601021.SH34.866.05%-0.49%-5.99%9华贸物流603128.SH5.845.99%0.17%-27.95%10大秦铁路601006.SH8.705.71%5.97%1.29% 证券简称证券代码最新价格上周跌幅月涨跌幅年涨跌幅1皖江物流600575.SH3.18-11.17%-14.29%-21.48%2富临运业002357.SZ7.34-5.90%-22.49%-26.82%3中海海盛600896.SH4.86-5.08%-5.08%-32.03%4中远海控601919.SH4.50-3.64%-8.54%-33.53%5宜昌交运002627.SZ9.86-1.89%-7.11%-9.21%6福建高速600033.SH2.97-1.33%-1.66%-15.64%7中远海特600428.SH3.45-0.29%-2.82%-38.50%8海南高速000886.SZ4.61-0.20%-4.10%-37.19%9南方航空600029.SH7.55-0.10%-9.44%-35.81%10飞马国际002210.SZ12.300.00%0.00%-0.40% 来源：Wind 国联证券研究所 来源：Wind 国联证券研究所 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2 行业最新数据及新闻 2.1 物流板块 新闻 58速运获2.5亿美元融资，创行业纪录 2018年7月12日，亚洲领先的短途货运平台58速运宣布完成第一期2.5亿美元的融资，由华新投资领投，菜鸟、中俄基金、弘润资本、前海母基金及母公司到家集团跟投。 58速运作为亚洲短途货运领导者，自2018年以来，持续在重点区域加大资源投入力度，为满足不同类型用户的需求提供全面运力支撑。截至目前收效显著，订单量呈现倍数增长，竞争力及增长速度远超行业水平。 自成立以来，58速运始终致力于为用户提供更好的货运服务、全面提升用户体验和运力效率。58速运创始人兼董事长陈小华表示：“2017年8月58速运与GOGOVAN完成合并” “双方在运力资源、区域覆盖等方面实现了互补，新公司成为亚洲领先的短途货运平台。经过短时间的整合，58速运整体业务呈现高速增长趋势。在各路资本的大力支持下，公司将按照既定的战略加大投入，提高竞争壁垒，扩大领先优势，成为亚洲乃至全球短途货运领导者。” 华新投资CEO，创始合伙人赵福表示：“我们高度关注新兴产业海量市场中有望产生新巨头的新零售、新服务、金融科技、消费升级等领域，并致力于寻找有缔造伟大公司潜力的创业团队。我们非常看好在新服务赛道以陈小华为核心的58速运团队，从2015年KKR参与58到家的A轮融资起，我们就与小华建立起了深厚的合作友谊，与优秀的创业者并肩前行是我们一如既往的投资理念。 万亿规模的短途货运市场需求巨大，但供应非常分散，传统模式效率低、服务质量差，而移动互联网的应用使得短途货运环节效率得到显著提升。同时，我们看好与58速运类似的互联网巨头业务分拆模式，既借助了原平台的资源，也改善了激励机制与治理架构，是目前互联网巨头时代创业新模式的代表。作为亚洲范围内领先的短途货运平台，58速运在这一领域拥有巨大的发展前景。” 阿里云象与泰国政府签署榴莲MOU 近日，阿里云象供应链与泰国尖竹汶府、罗涌府、达叻府三府最大的水果合作社签署了首个关于榴莲的MOU。此次合作是在泰国政府全力推荐指导下，当地水果合作社与中国企业直接的对接。 据悉，阿里云象供应链与泰国三大水果合作社签署的合作MOU，双方将依托自身优势资源，着力打造泰国榴莲的品牌化种植和推广体系。云象供应链将在原产地为产品 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 提供定制化包装，同时将深入泰国榴莲的上游水果产地，协同帮助当地农户进行水果种植管理和指导，参与海外生鲜水果市场。 据介绍，此次云象与泰国榴莲合作社签署的MOU，也是全球生鲜峰会F20的一次有力的落地实践。目前，随着云象供应链全球集采的快速发展布局，其已为全球生鲜产品供应商建立起集全渠道销售、冷链配送服务、商品品牌共建计划、大数据支持为一体的中国市场全方位解决方案。 2.2 航空机场板块 数据 油价 上周油价小幅下跌，WTI原油期货价格报收70.33美元/桶，较前周-3.57%。航空煤油出厂价为5326元/吨。 汇率 上周人民币汇率贬值，7月6日人民币兑美元中间价汇率为6.6905，较上周五贬值0.63%。 图表5：国际油价近期走势 图表6：美元/欧元/英镑兑人民币汇率走势 200040006000800010000103050709011013013-0813-1114-0214-0514-0814-1115-0215-0515-0815-1116-0216-0516-0816-1117-0217-0517-0817-1118-0218-05WTI原油：现价（美元/桶）航空煤油：出厂价（元/吨） 5.866.26.46.66.877.256789101115-0615-0815-1015-1216-0216-0416-0616-0816-1016-1217-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-06英镑兑人民币欧元兑人民币美元兑人民币 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表7：全民航客运周转量及其当月同比 图表8：民航客运周转量及其当月同比（国内航线） 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.001002003004005006007008009001,00016-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-05民航客运周转量：当月值（亿人公里）当月同比（%） -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.00100200300400500600700800民航客运周转率（国内航线）：当月值（亿人公里）当月同比（%） 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表9：民航客运周转量及其当月同比（国际航线） -10.00.010.020.030.040.050.060.070.004080120160200240280民航客运周转量（国际航线）：当月值（亿人公里）当月同比（%） 来源：·Wind，国联证券研究所 新闻 中国南航与英航进行