交运行业周报：持续调整后配置价值显现，关注交运提价受益标的

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 持续调整后配置价值显现，关注交运提价受益标的 国联证券交运行业周报 行情回顾： 上周中信交运指数-6.09%；同期沪深300指数-3.85%。其中，铁路板块跌幅最小（-1.12%），机场板块跌幅较大，为-8.64%。 本周观点： 近期市场整体低迷，上周交通运输各子版块出现不同程度下跌，从估值及成长性综合来看，我们认为部分子行业和公司已经出现较好的配置机会。航空方面，展望下半年，夏秋航季航班同比增速仅为3.2%（民航局口径），准点率、空域紧张、基础设施受限成为供给端在中期面临的瓶颈，供给侧改革的效果将持续体现。票价市场化逐步落地，4月13日民航局再次印发实行市场调节价的国内航线目录，本轮国内航线票价市场化正式进入实施阶段。本次目录共1030条航线，其中本次新增实施市场调节价航线306条，包括京沪等重点商务航线，长期被压制的商务航线票价上限逐步打开，将显著增厚行业利润。截至目前，部分新增市场化航线的价格上限已经提升，全票价的成功提升也标志着此前市场对于优质航线无法提价的顾虑解除，供给降速与票价改革带来的共振将在下半年完全显现，而燃油附加费的征收也使得各航司对于油价上涨的敏感性骤然降低，考虑到暑期旺季即将来临，航空有望迎来量价齐升黄金期，建议持续关注国内三大航空公司的投资机会。铁路方面，铁路集装箱运价6月1日起调价，主要的思路是下调基价1，上调基价2，即降低短程运价，提高长途运价。本次调价后，铁路集装箱的短途运价将更具备吸引力，这符合公转铁的大趋势，也有助于对接渤海湾港口周边企业的疏港需求。此外，铁路集装箱的主要市场在于中长途运输（800公里以上），即使价格上调，铁路集装箱仍具备经济优势，故本次调价将直接为集装箱企业增厚利润。展望下半年，改革是仍是铁路板块投资的主线，客运方面可关注成本监审的落地，而货运方面可关注四部委对于“公转铁”的刺激政策及实施效果。就铁总内部而言，其改革的方向将会是朝着现代企业演进，因此灵活定价、资产盘活、拥抱现代物流等都是重点方向，近期铁总发布的几项政策也进一步体现了这一思路，货运将从单一的“求量”目标变为“提质增效”。继续推荐客运、货运和物流领域的三只铁路标的，首推受益于货运集装箱化、拥有沙鲅线唯一疏港铁路的铁龙物流（600125.SH）。  风险提示 改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2018年06月25日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 陈晓 分析师 执业证书编号：S0590513120001 电话：0510-85613713 邮箱：chenx@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《迎接航空旺季，集运稳步回暖》 《交通运输》 2017.06.23 2、《把握季节波动，拥抱行业复苏》 《交通运输》 2017.06.19 3、《单月业务量增速回升，国际件业务竞争加剧》 《交通运输》 2017.06.19 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 上周市场回顾 1.1 机场板块跌幅最大，铁路板块坚挺 上周中信交运指数-6.09%；同期沪深300指数-3.85%。其中，铁路板块跌幅最小（-1.12%），机场板块跌幅较大，为-8.64%。 图表1：交运各子行业周涨跌幅 图表2：交运各子行业年度涨跌幅 -1.12%-3.85%-4.96%-5.21%-6.09%-6.26%-7.06%-7.15%-7.85%-8.64%-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%铁路沪深300航运航空中信交运公路物流公交港口机场 13.60%-7.04%-7.40%-10.47%-12.61%-14.22%-19.11%-20.26%-22.89%-26.63%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20% 来源：Wind, 国联证券研究所 来源：Wind, 国联证券研究所 1.2 上周个股表现 图表3：上周涨幅前十个股 图表4：上周跌幅前十个股 证券简称证券代码最新价格上周跌幅月涨跌幅年涨跌幅1申通快递002468.SZ17.74-23.70%-23.63%-27.53%2白云机场600004.SH14.22-23.05%-14.44%-3.27%3长江投资600119.SH7.69-18.10%-23.63%-43.79%4皖通高速600012.SH5.98-17.97%-23.43%-45.64%5天顺股份002800.SZ21.56-15.48%-24.27%-31.03%6唐山港601000.SH2.45-14.93%-23.44%-31.15%7宁波海运600798.SH3.58-14.56%-26.79%-28.21%8圆通速递600233.SH13.02-13.83%-19.78%-21.74%9南京港002040.SZ8.95-13.78%-18.71%-29.02%10厦门港务000905.SZ7.55-13.71%-18.99%-28.22% 来源：Wind 国联证券研究所 来源：Wind 国联证券研究所 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2 行业最新数据及新闻 2.1 物流板块 新闻 苏宁宣布与大润发战略合作：共享家电3C供应链 6月21日晚间，苏宁与大润发宣布，双方签署战略合作备忘录，将围绕中国大陆地区所有大润发门店的家电3C专区，深入合作经营。 据相关媒体报道，两家零售巨头此次战略合作采用联营模式。合作经营范围包括，大润发目前在中国大陆地区已有的393家门店和未来所有新店的家电3C业务。 预计最快从今年8月份开始，此项战略合作将陆续落地。苏宁方面认为，这一战略合作将帮助苏宁的家电3C市场份额持续提升，大润发的家电3C供应链也将得到进一步增强。 据悉，双方达成的合作经营，主要包括苏宁向大润发门店的家电3C专柜提供供应链集中采购的货物，以及苏宁在家电3C市场上多年积累的经营能力和市场经验。同时，未来大润发门店的家电3C专柜，将匹配与同城苏宁门店相一致的价格和促销力度。 苏宁方面表示，此次苏宁与大润发牵手，意味着两者“在家电3C业务板块的供应链协同、业态融合、消费者服务等方面的合作进入全新阶段，苏宁智慧零售服务能力将与大润发的线下门店资源产生„共振‟，搅动家电3C市场”。。 顺丰携手星网锐捷在福州举行全球物流中心开仓仪式 2018年6月22日，顺丰携手星网锐捷在福州荆溪物流园举行全球物流中心开仓仪式；本次仪式特邀请华南大区总裁潘葛先生、福州区负责人吕泽南先生、大客户负责人苏堃先生、华南大区经济圈项目负责人郑勇先生、中保华安福建总经理董乃元先生等各级领导莅临剪彩。 星网锐捷成立于1996年，属于国内领先的新一代网络信息技术和综合解决方案的提供商，拥有企业级网络、通讯、终端设备和视频应用等众多产品，是中外合资的上市公司。 2018年4月19日星网锐捷和顺丰完成合作合同的签署，在仓配一体化战略合作的良好开局下，为科技、金融、联合采购等多领域服务奠定合作基础，进一步拓展新合作领域，预计年度收入贡献千万+。 今天，顺丰与锐捷合作的首个合作仓配项目开仓运营，是双方经营理念强强联合、双方仓配一体化战略合作的新契机，也是以客户为中心，以市场为导向，客制化服务的完美诠释，更为后续多领域的深度合作打下了坚实的基础。。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2.2 航空机场板块 数据 油价 上周油价大幅上涨，WTI原油期货价格报收66.22美元/桶，较前周+5.13%。航空煤油出厂价为5399元/吨。 汇率 上周人民币汇率贬值，3月30日人民币兑美元中间价汇率为6.4964，较上周五贬值1.24%。 图表5：国际油价近期走势 图表6：美元/欧元/英镑兑人民币汇率走势 200040006000800010000103050709011013013-0713-1014-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04WTI原油：现价（美元/桶）航空煤油：出厂价（元/吨） 5.866.26.46.66.877.256789101115-0515-0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-05英镑兑人民币欧元兑人民币美元兑人民币 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表7：全民航客运周转量及其当月同比 图表8：民航客运周转量及其当月同比（国内航线） -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.001002003004005006007008009001,00016-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-05民航客运周转量：当月值（亿人公里）当月同比（%） -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.00100200300400500600700800民航客运周转率（国内航线）：当月值（亿人公里）当月同比（%） 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表9：民航客运周转量及其当月同比（国际航线） 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 -10.00.010.020.030.040.050.060.070.004080120160200240280民航客运周转量（国际航线）：当月值（亿人公里）当月同比（%） 来源：·Wind，国联证券研究所 新闻 京沪航线即将提价 互联网机票销售平台的数据显示，东航与国航均已上调京沪航线经济舱的全价票价格，由1240元上调至1360元，涨幅约10%。东航与国航票价上调时间分别自6月25日、26日开始。 阿联酋航空专注于美国的代码共享合作伙伴关系 据Flightglobal报道，在开放天空争议结束之后，阿联酋航空公司没有计划与任何美国航司巨头合作，而是致力于与阿拉斯加航空公司和捷蓝航空公司建立代码共享合作。阿联酋航空北美区高级副总裁Matthias Schmid表示，继5月双方政府达成和解协议后，阿联酋航空对于美国市场持乐观态度，并计划继续与捷蓝航空和阿拉斯加航空开展代码共享合作，共同建设十年以上的成功运营。 2.3 航运港口板块 数据 远洋干散货 上周，BDI指数报1341点，较前周-7.2%。 集装箱运输 上周，SCFI综合指数报751.13点，较前周-3.4%。 油轮运输 上周，BDTI指数报745点，较上周-0.1%。 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 图表10：远洋干散货运输指数 图表11：集装箱运输指数 050010001500200025003000350040004500500016-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-08