非银行金融行业周报：急跌后券商估值接近底部区间，配置窗口临近

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 急跌后券商估值接近底部区间，配置窗口临近 ——非银行金融行业周报 2016年09月18日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 上周中信非银指数跌幅3.32%，跑输沪深300指数0.93%。证券板块跌幅3.39%，跑输沪深300指数1.00%；保险板块跌幅3.29%，跑输沪深300指数0.90%。 近期投资策略 重要事件：1）近日，中国证监会党委召开全系统党风廉政建设警示教育大会，证监会主席刘士余表示驰而不息狠抓作风建设。2）9月12日深圳市场港股通业务联网测试正式开始，与恒生电子合作的近40家券商开始接受测试。3）私募参与新三板做市落定 申请试点须满足七条件，其中包括持续经营三年以上，且近三年年均资产管理规模不低于20亿元。 基本面：上周两市日均成交额为4368亿（-11.98%），两融余额8997亿（-0.89%），9月以来两市融资买入/A股成交额为9.32%，9.05至9.09一周证券交易结算资金日平均数15041亿（+1.03%）。 投资策略： 8月16日国务院批复深港通方案，短期来看有利于券商经纪业务，提升市场风险偏好水平，中长期看，深港通开通是我国资本市场开放和金融改革的重要举措，而券商是最受益于资本市场改革、金融改革的板块。今年三季度起券商同比业绩下滑压力将大大减小，去年7月牛市结束，券商自三季度起对应较低的业绩基数，预计2016Q3券商业绩同比下滑在10%以内。环比来看，7、8月两市交易整体活跃，券商基本面有望继续改善。目前板块PB估值水平2.08X，大型券商PB估值1.4X-1.6X，接近历史底部。建议关注板块中基本面存在改善预期、事件驱动、低估值的个股。关注9月底即将召开的“莫干山会议”及后续全国金融工作会议。 投资标的：华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，7.8亿美元收购美国金融科技巨头AssetMark布局财富管理，具备在财富管理率先突围的潜质，估值低弹性大）、国元证券（三年定增+员工持股彰显坚定信心，稳健经营杠杆水平最低之一，深耕安徽、受益于地方国资委背景区域优势显著，中小券商估值最低）、山西证券（山西金控整合超预期，全牌照金融航母带来协同效应想象空间，公司作为山西金控下唯一上市平台有望承担融资平台功能，区域优势显著），同时建议关注兴业证券(监管部门处罚力度好于预期，前期风险得到较充分释放，基本面扎实，估值最低的中小券商)。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周组合取得绝对收益-4.41%，跑输行业基准1.10%。本周组合是：华泰证券（25%）、宝硕股份（25%）、光大证券（25%）、新华保险（25%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 行业基本资料 占比% 股票家数 31 1.06% 重点公司家数 - - 行业市值 36419.75亿元 6.92% 流通市值 24676.21亿元 6.64% 行业平均市盈率 18.96 / 市场平均市盈率 21.50 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业周报：从严监管不改，把握低估值非银配置价值》2016-09-12 2、《非银行金融行业事件点评：券商8月业绩小幅下滑，业绩拐点渐行渐近》2016-09-08 3、《非银行金融行业周报：非银中报符合预期，砥砺前行下半年更好》2016-09-05 4、《证券行业2016年中报综述：往者已矣 来自可追》2016-09-02 -13.7%6.3%26.3%46.3%9-2111-2 11-213-215-217-21沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：急跌后券商估值接近底部区间，配置窗口临近 DONGXING SECURITIES目 录 1、 行业动态..........................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................4 2、 数据跟踪..........................................................................................................................................................................................4 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................4 证券 ...............................................................................................................................................................................................................5 保险 ...............................................................................................................................................................................................................5 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................6 3、 投资策略....................................................................................................................................................................................... 10 4、 本周重点推荐组合........................................................................................................................................................................11 东兴证券行业周报 非银行金融行业：急跌后券商估值接近底部区间，配置窗口临近 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1、 行业动态 1.1 行业新闻 证券: 私募参与新三板做市落定 申请试点须满足七条件。9月12日，全国股转系统（俗称新三板）召开了私募机构做市业务试点工作部署会，对私募机构参与全国股转系统做市试点有关工作进行了安排部署。私募机构申请在全国股转系统开展做市业务试点须满足等七项条件，其中包括持续经营三年以上，且近三年年均资产管理规模不低于20亿元。 近40家券商启动深港通联网测试。 9月12日深圳市场港股通业务联网测试正式开始，与恒生电子合作的近40家券商开始接受测试，预计到9月30日结束首轮连通性测试，10月份开始业务仿真测试。此前，港交所于9月9日向券商发出通告指出，香港结算公司将于今年10月份至11月份安排一系列深港通的市场演习，让结算参与者能就深港通的推出作出准备。 刘士余：驰而不息狠抓作风建设。近日，中国证监会党委召开全系统党风廉政建设警示教育大会。中纪委驻证监会纪检组组长、会党委委员王会民通报了中央巡视组巡视期间和证监会党委近年来对系统单位巡视过程中发现的主要问题。中国证监会党委书记、主席刘士余在讲话中指出，召开本次警示教育大会是继续落实中央巡视整改要求的“必选动作”。证监会系统每一名党员和干部都要认真汲取教训、举一反三、引以为戒，切实做到受警醒、明底线、知敬畏。 中信证券再调两融担保折算率。近日，中信证券官网发布公告称，对融资融券业务可抵充保证金担保折算率进行调整，调整结果于9月12日起正式生效。据《证券日报》记者统计，此次中信证券对多达685只可充抵保证金证券折算率进行了调整，其中共有479只上调，下调206只。而在今年7月25日，中信证券也曾对877只可充抵保证金证券折算率进行调整，其中，上调449只，下调428只。 中上协启动上市公司监事会最佳实践评选活动。9月13日，由中国上市公司协会、上海证券交易所、深圳证券交易所联合举办的“上市公司监事会最佳实践评选”活动启动仪式在北京举行。评选活动是中上协在完善公司治理、改善上市公司监事会制度方面的创新性探索。 保险： 中保协发布保险公司经营状况评价。近日，中国保险业协会发布了2015年参评保险公司的综合经营状况，共有25家险企获得A评级。其中，A级产险企业占参评险企的20.3%；A级寿险企业占参评险企的17.4%。 8月保险资管注册超300亿创年内单月新高。据中国保险资产管理业协会数据，今年8月，11家保险资产管理公司共注册各类资产管理产品19项，合计注册规模305.1亿元。8月份保险产品注册规模今年来首次超过300亿元，创出年内单月新高。 P4 东兴证券行业周报 非银行金融行业：急跌后券商估值接近底部区间，配置窗口临近 DONGXING SECURITIES保监会：鼓励创新发展增强农业保险市场活力. 保监会网站9月12日显示，为落