2019年10月08日民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明研究报告（推荐）国防军工行业周报国庆阅兵多款新装备亮相，大国重器凸显军工投资价值分析师：王一川执业证号：S0100518020001风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 2民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明本周观点及推荐标的1行情回顾2一周行业要闻3重点公司公告4近期召开股东大会军工标的5军工集团上市公司股票监控6录目 3民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明01本周观点及推荐标的➢行情研判◆行情回顾：本周沪深300指数下跌1.96%，国防军工板块下跌6.36%，军工板块超额收益为-4.4%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第27位。板块整体估值58X，处于十年估值中枢位置。◆后市判断：国庆阅兵多款新装备亮相，大国重器凸显军工投资价值。10月1日上午，庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵在天安门广场隆重举行。这次阅兵编59个方（梯）队和联合军乐团，总规模约1.5万人，各型飞机160余架、装备580台套，是近几次阅兵中规模最大的一次。本次参阅的武器装备均有两大特点，一是所有受阅装备均为国产现役主战装备，二是受阅装备信息化程度普遍比较高。其中，15式主战坦克、轰-6N新型战略轰炸机、直-20直升机、东风-17常规导弹、长剑-100巡航导弹、东风-41核导弹等武器装备均为首次亮相。随着诸多新型主战装备的列装，新装备采购需求增加，军工板块投资价值显著。我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，随着新装备的逐步列装和军品采购的恢复性增长，行业中报业绩验证板块基本面持续向好；改革方面，军工行业改革进程明显加快，央企混改推动军工资产证券化提升，军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。◆中长期来看：①国防军费稳定增长。2019年，我国军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将稳步增长；②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年，军费增长将明显高于前三年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期；③军工改革不断推进。军品定价机制改革落地，总装企业利润水平有望显著改善；院所改制进入实施阶段，年前绝大部分军工院所完成改制；国企改革快速推进，南北船战略性重组启动、中电科博微子集团关于四创电子股权划转完成，未来央企资产注入值得期待。◆短期事件影响：重点型号列装；军品定价机制改革推进；央企资产注入预期提升。◆中长期看点：1、军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，相关配套政策有望陆续出台，院所优质资产注入预期提升；2、新型装备列装：军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平；建议关注：中航光电、中直股份、航天电器、鸿远电子◆风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 4民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明01本周观点及推荐标的重点公司现价EPSPE评级2019-09-302018A2019E2020E2018A2019E2020E中航沈飞30.55 0.530.620.7458 49 41 推荐中直股份43.27 0.871.051.2950 41 34 推荐航天电器13.15 0.310.410.6043 32 22 推荐鸿远电子15.35 0.550.620.7728 25 20 推荐资料来源：wind，民生证券研究院 5民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明02行情回顾资料来源：wind，民生证券研究院行业一周涨跌幅资料来源：wind，民生证券研究院子版块一周涨跌幅个股一周涨跌幅资料来源：wind，民生证券研究院-8%-6%-4%-2%0%电子元器件国防军工计算机通信有色金属农林牧渔机械传媒综合基础化工电力设备非银行金融汽车建筑煤炭建材钢铁电力及公用事业轻工制造房地产医药商贸零售纺织服装交通运输家电石油石化食品饮料餐饮旅游银行板块涨跌幅前五位收盘价周涨跌幅凯乐科技15.0012.95%威海广泰15.885.59%应流股份12.453.66%中航光电41.180.93%光威复材39.500.53%板块涨跌幅后五位收盘价周涨跌幅新余国科22.72-14.18%晨曦航空19.82-14.23%天奥电子30.60-15.01%亚光科技7.21-17.03%久之洋32.18-17.36% 6民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明02行情回顾融资买入额占成交额比例前十军工标的证券简称融资余额(万元)融券余额(万元)融资买入额(万元)融券卖出额(万元)期间净买入额(万元)融资买入额占成交额(%)融券卖出额占成交额(%)海兰信47,684.1235.817,409.1449.53-364.7317.610.12欧比特76,487.3441.0312,423.4486.61-3,108.8516.770.12航锦科技17,802.920.0013,335.320.002,302.3216.420.00海特高新100,070.05179.6839,094.55349.02-522.6516.090.14中海达28,170.372.4426,313.9368.88-1,629.4915.340.04凯乐科技166,351.51163.6990,858.46397.6210,565.8815.110.07航天彩虹14,994.4014.487,696.1115.091,705.3414.980.03卫士通142,925.89253.6333,246.17413.232,088.2614.260.18航天科技56,088.9466.947,785.4141.85-1,126.1413.750.07航天机电50,856.3531.7613,368.7929.49-1,919.9613.350.03资料来源：wind，民生证券研究院 7民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明02行情回顾融券卖出额占成交额比例前十军工标的证券简称融资余额(万元)融券余额(万元)融资买入额(万元)融券卖出额(万元)期间净买入额(万元）融资买入额占成交额(%)融券卖出额占成交额(%)中航光电36,479.463,471.5311,515.921,486.571,778.784.990.64中国重工287,741.661,020.7524,773.53925.85-8,034.6612.260.46中国卫星101,303.19145.399,409.69414.98-4,858.299.830.43中兵红箭25,958.83482.8918,608.73693.92-3,225.949.530.36航发控制61,748.08177.808,430.53216.66-80.5212.870.33中国动力53,448.98172.063,924.40102.08-732.5410.610.28航天通信55,364.70199.1511,029.62267.93-3,393.6110.790.26北方导航68,534.9186.336,368.41161.31-2,136.6510.060.25洪都航空63,105.78269.9411,420.05210.32-3,026.8311.500.21南京熊猫46,798.24272.0612,473.18230.55-2,735.8910.620.20资料来源：wind，民生证券研究院 802行情回顾民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明公告类型公司变动次数总变动方向净买入股份数合计(万股)增减仓参考市值(万元)重要股东交易凯乐科技11减持-0.93华测导航21减持-5.34瑞特股份11减持-9.00久之洋41减持-31.73景嘉微65减持-79.89耐威科技11减持-30.85全信股份41减持-133.05天和防务42减持-52.59菲利华85减持-49.19东土科技21减持-441.00天银机电31减持-179.60资料来源：wind，民生证券研究院 902行情回顾民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明公告类型公司变动次数总变动方向净买入股份数合计(万股)增减仓参考市值(万元)重要股东交易金信诺31减持-334.85星网宇达31增持29.98银河电子11减持-42.05海格通信11减持-130.21盛路通信21减持-720.00航天彩虹21减持-947.00北斗星通11减持-0.30北方国际11增持0.02资料来源：wind，民生证券研究院 10民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明03一周行业要闻⚫中国航发落后美30年如何发展6代机靠该技术弯道超车⚫中国2艘055驱逐舰同时开工舰艏有变化或装备电磁炮⚫泰媒：泰国海军或再购中国潜艇放弃增购韩国护卫舰09月24日⚫中国075两栖攻击舰下水排水量4万吨仅中美能造⚫局座召忠：台军方声称F16V“秒杀”歼20 试试就逝世⚫中国潜艇真香:为买第2艘泰军连韩国护卫舰都不要了09月25日⚫乌克兰急售万吨巡洋舰：快要沉了中俄印系潜在客户⚫美就伊朗问题制裁中国6家企业和5名个人中方回应⚫075两栖攻击舰舰载机悄然现身性能不输美军同类09月26日⚫台媒：美军机通过台湾海峡解放军战机升空监控⚫美航母在南海耀武扬威疑遭中国海军围观国防部回应⚫国产航母进行新装备试验危急时刻能挽救歼15 09月27日⚫歼10C 再曝一大杀器:头盔显示器亮相达国际先进⚫印巴新护卫舰均出炉:巴铁中国产054 能否压制印度造?⚫泰国海军采购中国071 登陆舰后还想买这款巡航导弹09月30日 11民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明04重点公司公告资料来源：公司公告，民生证券研究院公告类型公司事件质押公告凯乐科技公司控股股东科达商贸解除了质押股份1,428万股，合计占公司总股本的1.43%，并再质押了其持有的本公司750万股，占公司总股本的0.75%。科达商贸累计质押其持有的公司股份数164,564,760股，占其持有公司股份总数的83.90%，占公司总股本的16.44%。新兴装备公司股东戴岳先生质押725万股，占其所持股份比例16.26%。戴岳先生累计质押其持有的公司股份17,380,000股，占其持有公司股份总数的38.98%，占公司总股本的14.81%。航新科技公司股东黄欣解除质押1,330,000股，占其所持股份比例9.25%，占总股数比例0.55%。金信诺公司股东黄昌华解除质押20,000,000股，占其直接和间接持股11.23%，截至公告披露日，其所直接持有的上市公司股份累计被质押的数量为113,095,400股，占总股本的比例为19.57%。航发科技公司控股股东中国航发成发将其持有的本公司股份34,270,573股质押给四川省投资集团有限责任公司，质押股份数量占公司总股本10.38 %。金信诺公司股东郑军先生解除质押12,160,000股，占其直接和间接持股比例20.56%。 12民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明04重点公司公告公告类型公司事件减持公告天奥电子公司董事、监事、高级管理人员郑兴世、黄浩、叶静、李河川、尹湘艳、陈静、陈斌、刘类骥、邹涌泉因个人资金需求计划以集中竞价方式减持公司股份合计不超过3,200,900股，占公司总股本的2.02%, 减持期间为本公告披露之日起15个交易日后的6个月内。景嘉微公司股东胡亚华先生累计减持公司股份1,669,911股，占公司总股本的0.5541%，披露的减持计划已全部减持完毕。凯乐科技上海卓凡于2019年9月17日以集中竞价交易的方式减持了公司9,3