钢材二季度回顾与三季度展望

· 1 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 混沌天成研究院 电话：021-61838622 E-mail：yanjy@chaosqh.com 扫描二维码并关注 “混沌天成研究” 了解更多资讯！ 钢材二季度回顾与三季度展望 2019年7月8日 要点： ⚫ 行情回顾：钢材库存在高需求下快速下行，钢材价格震荡偏强。 ⚫ 钢材供需：二季度钢材表现未高需求、高供给格局，进入6月后，需求面临季节性走弱，供给也受环保限产影响。 ⚫ 后市展望：需求仍看好，供给变数更大，淡季钢材走势更多看环保限产对供给影响的实际情况。 2 · 2 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 一、行情回顾 二季度行情回顾 合约4月开盘价6月收盘价涨跌幅6月28日前20净多RB191034704065HC19103451395317.15%14.55%79545-1575 资料来源：Wind，混沌天成研究院 螺纹主力合约基差 热卷主力合约基差 -100100300500700900150020002500300035004000450050002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-02元/吨螺纹主力合约基差基差螺纹期货主力杭州螺纹 -100010020030040050060070080090018002300280033003800430048002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-02元/吨热卷主力基差基差热卷期货主力张家港热卷 资料来源：Wind，混沌天成研究院 二季度国内钢材价格整体呈震荡走势，供应持续释放，同比增幅明显，需求方面，地产新开工维持较高增速，施工增幅明显，接力钢材需求，钢材需求韧性较强，库存在二季度快速去化。虽受淡季、贸易战等因素扰动，投机需求有阶段性走弱，从数据来看，消费整体维持高位，同比增速仍较高，供需矛盾不明显、成本支撑较强，钢材价格波动区间较往年收窄。 · 3 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 二、钢材供给 统计局口径粗钢日均产量 200.0210.0220.0230.0240.0250.0260.0270.0280.0290.0300.0123456789101112万吨统计局粗钢日均产量20152016201720182019 E 资料来源：国家统计局，混沌天成研究院 4、5月粗钢产量分别为8503.2万吨、8909.1万吨，累计同比分别为10.1%和10.2%，以mysteel钢材产量和铁水日均产量变动估算6月环比变动，考虑环保限产预期，按日均铁水影响量9万吨计算，再叠加检修等季节性因素，预计6、7月粗钢产量分别为8705万吨、8863万吨，预计全年粗钢日均产量高点已现。钢厂供应调节能力大增，虽然利润区间较前两年大幅下行，但大多数钢厂仍有利润，生产意愿较强。 Mysteel钢材周度总产量 Mysteel螺纹周度产量 830.00880.00930.00980.001030.001080.001130.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨mysteel钢材总产量周度20152016201720182019 220.00240.00260.00280.00300.00320.00340.00360.00380.00400.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨mysteel螺纹周度产量20152016201720182019 · 4 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 资料来源：Mysteel，混沌天成研究院 Mysteel华东螺纹周度产量 Mysteel南方螺纹周度产量 1051151251351451551651751851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨mysteel华东螺纹周产量20152016201720182019 7075808590951001051101151201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨mysteel南方螺纹周产量20152016201720182019 资料来源：Mysteel，混沌天成研究院 Mysteel北方螺纹周度产量 Mysteel热卷周度产量 505560657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨mysteel北方螺纹周产量20152016201720182019 290.00300.00310.00320.00330.00340.00350.00360.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨mysteel热卷周度产量20152016201720182019 资料来源：Mysteel，混沌天成研究院 Mysteel163家钢厂高炉产能利用率 Mysteel247家钢厂高炉产能利用率 70727476788082848688901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%Mysteel163家钢厂高炉产能利用率（周）2016201720182019 72747678808284861/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%Mysteel247家钢厂高炉产能利用率20182019 资料来源：Mysteel，混沌天成研究院 · 5 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH Mysteel247家钢厂日均铁水产量 Mysteel53家电炉产能利用率 2002052102152202252302352401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨Mysteel247家钢厂日均铁水产量20182019 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%Mysteel电炉产能利用率（53家）201720182019 资料来源：Mysteel，混沌天成研究院 钢联统计的数据显示，今年4-6月钢材产量累计同比去年增8.36%，创近5年新高，4月以来，产量持续快速攀升，4月钢材产量月环比超过5%，期间，高炉产能利用率也快速攀升，4月底5月初，钢材周度产量接近上半年最高水平，之后5、6月持续维持高产量区间，波动幅度极小。6月下旬以来，受利润大幅收缩以及环保限产影响，高炉产能利用率和日均铁水产量有较明显回调，钢材周度产量仍维持高位，铁水产量与钢材产量出现分化，目前有三种解释，一是废钢添加比例增加及非限产区域产量增加，钢厂利润仍较好，倾向于通过添加废钢来增产，二是钢坯有库存，铁水往钢坯传导还需要时间，三是样本口径差异。 今年以来，由于利润好，钢厂废钢添加比例一直在高位，近期因环保限产，废钢添加比例有所增加可以理解，但继续增加废钢添加比例的空间有限。钢联247家铁水产能占全国近9成的产能，而钢材产量数据口径占全国产能仅5成多，倾向于样本口径造成一定的偏差，钢联钢材样本目前来看太老，尤其是卷板这块。由于6月中下旬河北扎线有限产，钢坯库存有一定积累，故钢坯库存补充部分铁水产量的下降也是重要原因。目前倾向于用铁水产量来评估供给，尤其是观测限产情况。按7月5日最新数据，铁水日均产量自最高点回调10.96万吨，限产消息以来回调9.54万吨，考虑之前有钢厂因利润收缩太大而主动降低铁水产量，目前铁水日均产量减量跟限产文件测算的8.6万吨左右相接近。 目前来看，环保限产执行严格，今年是建国70周年，个人倾向于至国庆期间，环保限产都将对产量带来较大影响。 · 6 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 三、钢材需求 钢材需求下游分布 资料来源：国家统计局，Mysteel,混沌天成研究院 新接船舶订单量：累计同比 手持船舶订单量：累计同比 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.0023456789101112%新接船舶订单量:中国:累计同比20152016201720182019 -35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0023456789101112%手持船舶订单量:中国:累计同比20152016201720182019 资料来源：wind，混沌天成研究院 1-6月新接船舶订单量累计同比-46.87%，手持船舶订单量-10.27%，造船方面用钢需求今年表现持续偏差，贸易不佳，未来新增船舶需求预计仍不好。 · 7 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 铁路运输业固定资产投资：累计同比 金属集装箱产量：累计同比 -20-1001020304023456789101