乙二醇一季度行情回顾与二季度展望：供给存缩量预期 乙二醇有望逐步企稳

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：能源化工研究中心 封晓芬 执业编号：F03098955 (从业) Z0017725(投资咨询) 联系方式：fengxiaofen@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月9日星期日 供给存缩量预期 乙二醇有望逐步企稳 ——乙二醇一季度行情回顾与二季度展望 一季度，乙二醇维持底部区间震荡，价格走势呈现出“M”型走势。截至3月31日，乙二醇华东现货市场月均价4130元/吨，较上月下降2.71%。月内最低价格4020元/吨，最高4280元/吨。展望二季度观点如下： 成本端，主要产油国自愿联合减产使得供需转向紧平衡，对油价有一定支撑，但是高油价有可能加剧通货膨胀压力并引发海外市场延长加息周期，从而抑制需求，因此，预计油价大概率维持宽幅震荡为主。需要关注欧美等国的央行政策，以及需求恢复情况。 供应端，随着装置检修规模增加，供应有缩量预期。当前恒力石化装置已停车，海南炼化计划4月上旬停车，后期有恒力石化、浙石化和卫星石化这些大装置计划在5月或6月进行转产动作，如果转产计划落地，供应端将迎来明显的缩量。 需求端，关注终端对产业链上游的负反馈。因近期终端新订单持续下滑，织机开工逐步走弱，并逐步向产业链上游传导，聚酯工厂因现金流不佳，减产规模陆续增加，虽然3月聚酯新装置投产较多，可一定程度对冲聚酯减产带来的损失，但是如果终端进一步负反馈，不排除聚酯检修规模进一步增加。 库存端，预计乙二醇维持去库通道。 综上，成本端油价大概率维持宽幅震荡，供需来看，随着大装置检修转产，供需有望边际改善，叠加当前乙二醇估值水平偏低，预计二季度乙二醇有望企稳。参考运行区间3800-4800元/吨。操作上建议中长期投资者关注逢低做多机会。 风险提示：原油价格大幅下跌；聚酯工厂大规模检修；乙二醇装置转产计划取消。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇期货季报 Quarterly Report on MEG Future 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 一、乙二醇行情回顾 ................................................................................................................................. 1 二、乙二醇期货成交量与持仓量 ............................................................................................................. 2 第二部分 宏观经济环境 ................................................................................................................................... 3 一、国内经济延续复苏态势 ..................................................................................................................... 3 二、国内货币政策偏宽松 ......................................................................................................................... 4 三、美联储货币政策加息放缓 ................................................................................................................. 4 第三部分 乙二醇成本分析 ............................................................................................................................... 5 第四部分 乙二醇供应分析 ............................................................................................................................... 6 一、 产能继续增长 .............................................................................................................................. 6 二、 装置检修规模预计增加 供给或存缩量预期 ............................................................................ 7 三、进口量预计先降后升 ......................................................................................................................... 9 第五部分 乙二醇需求分析 ............................................................................................................................. 10 一、纺服内需缓慢修复 外需承压 ......................................................................................................... 10 二、新增订单边际回落 织机负荷预计逐步转弱 ................................................................................. 11 三、聚酯负荷预计见顶回落 ................................................................................................................... 12 第六部分 乙二醇库存分析 ............................................................................................................................. 15 第七部分 乙二醇供需平衡表分析 ................................................................................................................. 15 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 16 第九部分 季节性分析与技术分析 ................................................................................................................. 17 一、季节性分析 ....................................................................................................................................... 17 二、技术分析 ........................................................................................................................................... 18 第十部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 19 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 19 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 一、乙二醇行情回顾 0200040006000800010000120002009-092010-092011-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-09乙二醇现货价元/吨国内乙二醇绝大部分为油制，油价上行，乙二醇紧密跟随。煤化工逐步兴起，油制占比下降，产能快速扩张，油价走弱，乙二醇趋势性下跌。产能投放速度放缓，油价触底反弹，乙二醇价格上行。产能再度大幅扩张，油价崩塌，乙二醇重心下移。油价底部反弹，宏观流动性宽松，叠加煤价大幅上涨，乙二醇大幅反弹。油价高位有所回落，叠加煤价受国家管控，高位回落，乙二醇走弱后维持低位震荡 图1-1 乙二醇现货价格历史走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 0200400600800100012000100020003000400050006000700080002019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-12MEG内盘MEG外盘元/吨美元/吨 20003000400050006000700080002021-05-132021-06-132021-07-132021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132