证券投资类私募基金行业月报：各策略表现不佳，股票主动策略微弱领先

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 各策略表现不佳，股票主动策略微弱领先 2019年7月份私募基金业绩回顾：  按照股票主动策略和股票量化策略私募公司规模分类，这两类策略都是规模小于10亿公司旗下的产品最多，分别为6965只和543只。对于取得正收益产品的占比而言，这两类策略都是规模在20-50亿的公司旗下的产品正收益比例最高，分别为79.15%和69.87%。  7月份，股票主动策略私募产品平均收益为0.77%，纳入统计的9198只产品中，约60%的产品收益率为正。此外，股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为0.02%、0.33%、0.14%、0.24%。为了增强私募产品业绩与同一时间段市场表现的可比性，我们单独展示出业绩计算时间位于2019.6.28~2019.7.26之间的私募产品分布特征，股票主动策略、股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为0.80%、-0.01、0.38%、0.05%、-0.03%。  Top私募指数涨跌幅以国金证券重点关注私募为样本，计算本月和今年以来的样本私募平均业绩。7月份股票主动策略、股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略私募指数分别上涨1.23%、0.12%、0.32%、0.31%，只有固定收益策略私募指数下跌0.10。今年以来股票主动策略、股票量化策略私募指数涨幅较大，分别为18.26%、 17.98%，量化对冲策略和期货宏观策略私募指数分别上涨12.93%、12.33%，固定收益策略私募指数表现不佳，仅上涨1.16%。 私募基金投资环境分析：  市场回顾：7月A股整体呈现震荡走势，全月上证综指下跌1.56%，沪深300上涨0.26%，中小板指上涨2.04%，创业板指上涨3.90%。股指期货方面，7月沪深300股指期货基本处于贴水状态，而截止7月31日沪深300股指期货升水0.07%。大类因子方面，本月成长因子、技术因子取得正收益，量化因子、规模因子、质量因子、盈利因子、估值因子有一定跌幅。7月wind商品指数下跌0.39%，基本表现为横盘震荡，月中最大振幅仅为3.06%。7月中债-综合净价（总值）指数小幅上行0.27%，债券市场继续呈现窄幅震荡，市场方向不明朗。  股票投资策略：预计A股市场将维持震荡行情，整体会呈现一个指数涨跌幅度不大的横盘状态，会存在一些结构性行情。  量化对冲策略：目前投资环境整体对于股票量化类策略不利，但同时下半年中小盘个股活跃度预计会有所提升又从正面构成利好。  期货宏观策略：整体波动情况会继续为CTA策略提供一定的空间，预计第三季度部分板块会出现比较好的趋势行情，体现出比较好的交易机会。  固定收益策略：下半年基本面继续承压且政策基调维持稳定，短期内债券市场大概率呈现震荡行情。 2019年7月份私募行业动态：  据基金业协会备案统计，截至2019年7月底，已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人8868家，管理正在运作的基金39197只，管理基金规模2.40万亿元。  7月份银行托管新增私募备案产品39只，其中数量最多的招商银行，本月新增15只。证券类私募机构7月份新增私募备案产品1125只，深圳前海无量资本管理有限公司本月新增产品最多，共有15只。 2019年08月23日 专题研究报告 证券研究报告 证券投资类私募基金行业月报（2019.08） 证券投资类私募基金行业月报（2019.08） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2019年7月份私募基金业绩回顾  按照股票主动策略和股票量化策略私募公司规模分类，这两类策略都是规模小于10亿公司旗下的产品最多，分别为6965只和543只。对于取得正收益产品的占比而言，这两类策略都是规模在20-50亿的公司旗下的产品正收益比例最高，分别为79.15%和69.87%。 图表1：7月份股票投资策略私募公司规模分类 股票主动策略公司规模信息汇总 <10亿 10亿-20亿 20亿-50亿 50亿-100亿 >100亿 总和 样本个数 6965 627 590 330 686 9198 收益率平均值 0.67% 0.88% 1.22% 1.06% 1.08% 0.77% 收益率中位数 0.26% 0.50% 0.98% 0.63% 1.47% 0.41% 正收益比例（占公布净值） 56.41% 65.23% 79.15% 67.88% 73.91% 60.19% 股票量化策略公司规模信息汇总 样本个数 543 79 156 99 16 893 收益率平均值 -0.14% -0.22% 0.78% -0.07% -0.39% 0.02% 收益率中位数 -0.04% 0.19% 0.48% -0.15% -1.82% 0.04% 正收益比例（占公布净值） 46.78% 54.43% 69.87% 40.40% 43.75% 50.73% 来源：国金证券研究所  7月份，股票主动策略私募产品平均收益为0.77%，纳入统计的9198只产品中，约60%的产品收益率为正。此外，股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为0.02%、0.33%、0.14%、0.24%。 图表2：各策略私募7月份收益率分布特征 前10%平均值 后10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票主动策略 9.18% -6.24% 0.77% 0.41% 9198 股票量化策略 4.71% -4.69% 0.02% 0.04% 893 量化对冲策略 6.47% -5.31% 0.33% 0.20% 888 期货宏观策略 8.17% -7.29% 0.14% 0.00% 739 固定收益策略 4.61% -5.23% 0.24% 0.38% 415 来源：国金证券研究所  为了增强私募产品业绩与同一时间段市场表现的可比性，我们单独展示出业绩计算时间位于2019.6.28~2019.7.26之间的私募产品分布特征，股票主动策略、股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为0.80%、-0.01、0.38%、0.05%、-0.03%。 图表3：7月份收益率计算时间区间位于2019.6.28~2019.7.26之间的私募产品分布特征 前10%平均值 后10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票主动策略 9.14% -6.18% 0.80% 0.45% 5461 股票量化策略 4.62% -4.79% -0.01% 0.05% 576 量化对冲策略 6.50% -5.18% 0.38% 0.25% 585 期货宏观策略 6.86% -6.93% 0.05% 0.00% 490 证券投资类私募基金行业月报（2019.08） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 固定收益策略 3.91% -7.10% -0.03% 0.41% 222 来源：国金证券研究所  Top私募指数涨跌幅以国金证券重点关注私募为样本，计算本月和今年以来的样本私募平均业绩。7月份股票主动策略、股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略私募指数分别上涨1.23%、0.12%、0.32%、0.31%，只有固定收益策略私募指数下跌0.10。今年以来股票主动策略、股票量化策略私募指数涨幅较大，分别为18.26%、 17.98%，量化对冲策略和期货宏观策略私募指数分别上涨12.93%、12.33%，固定收益策略私募指数表现不佳，仅上涨1.16%。 图表4：私募行业主要策略7月份和今年以来Top私募指数涨跌幅 来源：国金证券研究所  7月份各类策略的表现迥异，在国金证券重点关注基金池中，一些重点私募旗下产品均取得可观的业绩，以下分策略展示了重点私募代表性产品7月份收益率。 图表5：重点私募代表性产品7月份收益率 私募投顾 产品名称 7月收益率 股票主动策略 上海汐泰投资管理有限公司 备案-小棉袄 34.47% 北京清和泉资本管理有限公司 云南信托-云起3号 16.41% 上海少薮派投资管理有限公司 备案-少数派5号 15.96% 上海景林资产管理有限公司 备案-景林优选专享私募子基金4号 12.81% 上海磐耀资产管理有限公司 备案-磐耀辉泓 9.69% 上海万吨资产管理有限公司 备案-万吨资产-深海鲸旗舰二号 8.30% 上海同犇投资管理中心（有限合伙） 备案-同犇消费1号 8.02% 淡水泉（北京）投资管理有限公司 外贸信托-淡水泉专项二期 7.85% 上海涌津投资管理有限公司 备案-涌津涌赢1号 7.65% 上海兴聚投资管理有限公司 备案-兴聚兴海2号 6.99% 股票量化策略 宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙） 备案-宁波幻方大盘精选 9.25% 珠海阿巴马资产管理有限公司 备案-阿巴马21号 8.88% 上海靖奇投资管理有限公司 备案-靖奇金牛思锐 5.97% 深圳市前海进化论资产管理有限公司 备案-达尔文明德一号 5.79% 上海申毅投资股份有限公司 备案-申毅中华精选2号 5.41% 上海雷根资产管理有限公司 备案-雷根优享全天候一号 5.16% 北京涵德投资管理有限公司 备案-涵德桢诚量化 5.10% 证券投资类私募基金行业月报（2019.08） - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海聊塑资产管理中心（有限合伙） 备案-聊塑投资私享1号 3.96% 浙江白鹭资产管理股份有限公司 备案-白鹭500指数增强南强二号 3.70% 上海雁丰投资管理有限公司 备案-雁丰灵活添益18号 3.41% 量化对冲策略 上海珺容投资管理有限公司 备案-珺容多策略稳健二期 10.23% 上海思勰投资管理有限公司 备案-思瑞二号 4.97% 深圳市前海进化论资产管理有限公司 备案-达尔文远志一号 4.35% 上海申毅投资股份有限公司 备案-辉毅8号 4.09% 上海宽投资产管理有限公司 备案-宽投量化三号 4.02% 上海雷根资产管理有限公司 备案-雷根兴业全天候一号 3.89% 浙江白鹭资产管理股份有限公司 备案-浙江白鹭黑马三号量化多策略 3.87% 上海明汯投资管理有限公司 备案-明汯全天候一号基金2期 3.52% 上海淘利资产管理有限公司 备案-淘利多策略12号 3.18% 宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙） 备案-九章幻方量化对冲1号 2.67% 期货宏观策略 三度星和（北京）投资有限公司 宏源期货-宏汇星和1号结构化B 29.22% 上海泓湖投资管理有限公司 备案-泓湖泓程量化策略 19.17% 上海银叶投资有限公司 备案-银叶固收衍生对冲1号 12.56% 北京涵德投资管理有限公司 备案-涵德盈冲量化CTA17号 9.05% 上海雷根资产管理有限公司 备案-雷根添宝全天候一号 4.66% 固定收益策略 上海合晟资产管理股份有限公司 先锋期货-领航1号 8.44% 上海耀之资产管理中心（有限合伙） 备案-耀之债券多策略4期基金 2.58% 上海茂典资产管理有限公司 备案-茂典资产多策略稳健6号 2.36% 暖流资产管理股份有限公司 中海-扬帆20号 1.92% 北京乐瑞资产管理有限公司 备案-乐瑞强债5号 1.22% 来源：国金证券研究所  7月A股总体呈震荡走势，股票主动策略的私募产品本月有六成获利，平均收益率为0.77%，产品最高收益率为63.12%，最低收益率为-30.29%，相差悬殊。月初受到6月底中美元首大阪会晤重启经贸磋商的利好事件影响，A股跳空大涨，随后几天震荡回调；7月第二周A股持续下跌，主要原因是科创板密集发行被理解为对目前市场存量博弈结构的打破令股市倍感压力；随着上半年经济增长数据陆续公布，实际基本符合预期，而美联储降息信号使外围股市表现较强，同