规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯  最新观点 市场如期再度转弱，虽然一定程度上是受地产、基建等蓝筹的拖累，但更大的程度，我们认为还是投资者对中美贸易谈判不确定性的担忧，所以全天的操作偏向于保守。美联储在FOMC会后如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.25%。从美股角度而言，美股价格已经完全预期了降息25个基点，但主要意义或更大，此次美联储降息或代表着全球正式进入政策宽松环境。此外在公布的PMI数据方面，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，继续维持在荣枯线之下，总体制造业仍处于收缩状态。同时结合PMI（产成品库存）、工业企业中产成品库存累计同比增速、PPI可以发现目前工业企业整体依旧处于主动去库存阶段，而这也意味着工业企业利润增速依旧存在有较强的下行压力，市场某种程度上也高估了降税对工业企业利润的提振作用。  主题追踪 今日关注：5G、军工 昨日主题：冷链物流、5G概念，氟化工、钛白粉跌幅居前。 1）冷链物流：四方科技、海容冷链领涨，催化剂：中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议对扩大内需作出了具体政策部署，包括深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费。稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。 2）5G概念：科创新源、科信技术领涨，催化剂：7月31日工信部政策法规司原司长、中国智慧城市论坛副主席郭福华出席美的置业智慧生态发布会并致辞， 2019年是世界5G元年，5G通信的商用是全世界关注的热点。对中国来说，5G通信既是网络强国、数字中国、智慧社会建设战略的重要组成部分，也将推动移动互联网、物联网、工业互联网、大数据、人工智能、云计算、大视频等突破性发展，进而赋能于各行各业实现智能化。 3）航天航空：航发科技、安达维尔领涨，催化剂：7月26日，陕西省政府新闻办召开新闻发布会，陕西省测绘地理信息局副局长陈向阳发布了省北斗卫星导航定位基准站系统建设与试运行情况。省北斗基准站系统已于2018年7月30日进入系统测试和试运行阶段，今年6月，系统测试完成，不久将正式运行。今后，陕西北斗基准站系统将成为陕西省唯一、权威、可靠、自主可控的综合卫星导航定位系统。  热股鉴赏 西王食品（000639）: 业绩稳增长，保健品业务迎拐点 主要逻辑和观点：公司食用油板块较稳健，保健品板块发力线下渠道，有望延续 30-50%高增长。大股东积极应对债务风险。建议投资者加以关注。  风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融市场交易 双融市场交易 2019/07/31 2019/07/30 沪市 深市 全部A股 沪市 深市 全部A股 融资 期间净买入额（亿元） -4.46 -0.34 -4.80 0.89 -5.87 -4.98 截止日余额（亿元） 5407.46 3567.38 8974.84 5411.92 3567.72 8979.64 融券 期间卖出量（亿股） 1.18 0.16 1.34 0.84 0.21 1.06 截止日余额（亿元） 94.67 16.73 111.41 93.47 17.49 110.97 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 汤峰执业证书编号：S1050513090001 ：021-54967580：tangfeng@cfsc.com.cn 2019年8月1日 两融策略 美国如期降息，但股市价格或已有反应 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯 (一) 策略观点 周三，沪深两市低开低走，午后缩量横盘震荡，稀土、种业等避险板块受到一定资金青睐，但大资金仍蛰伏未动。截至收盘，上证指数收跌0.67%报2932.51点，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.62%，上证50跌逾1%。两市成交3576亿元，量能进一步萎靡。北向资金当日净流出5亿元，7月净流入超120亿元，年内已净流入超千亿元。7月，市场在跳空高开后弱势整理，成交量持续萎靡，深市表现优于沪市。上证指数7月跌1.56%，深证成指涨1.62%，创业板指涨3.9%。 科创板方面，在经历早盘窄幅震荡后，25只个股午后下探，但尾盘大幅走强完成V型反转，沃尔德大涨近15%，带动铂力特、瀚川智能、西部超导等集体反攻，仅南微医学和心脉医疗小幅收跌。行业方面，受利好消息刺激，冷链物流和智慧停车概念集体高开，但日内均维持高位震荡，两板块内五洋停车、天桥起重、四方科技、海容冷链、大冷股份涨停。5G板块逆势造好，科信技术涨停，贝通信大涨8%，大富科技、华脉科技等表现不俗。有色钴板块尾盘异动，华友钴业涨超5%，寒锐钴业涨4%。地产股全天领跌，市北高新中报预亏午后封跌停，华夏幸福跌超5%，金地集团、阳光城、万科A等龙头公司均跌超4%。建材股受地产股影响较大，水泥股集体走低，华新水泥、海螺水泥跌超3%，东方雨虹、祁连山、冀东水泥、天山股份纷纷下挫。食品股亦发挥欠佳，涪陵榨菜中报原逊预期遭跌停，洽洽食品、千和味业、安井食品、恒顺醋业纷纷跟跌。此前被市场看好的金融股也集体回调，中国太保、中国人寿、中国平安集体跌逾2%，绿庭投资、民生控股等也明显回撤。 市场如期再度转弱，虽然一定程度上是受地产、基建等蓝筹的拖累，但更大的程度，我们认为还是市场投资者对中美贸易谈判不确定性的担忧，所以全天的操作偏向于保守。周三晚间贸易谈判安静落地，不过虽然中美贸易摩擦正逐步走向缓和，但已征关税依旧存在，而这对出口企业利润的挤占作用还是存在。美联储在FOMC会后如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.25%。从美股角度而言，美股价格已经完全预期了降息25个基点，但主要意义或更大，此次美联储降息或代表着全球正式进入政策宽松环境。不过在国内公布的PMI数据方面，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，继续维持在荣枯线之下，总体制造业仍处于收缩状态。同时结合PMI（产成品库存）、工业企业中产成品库存累计同比增速、PPI可以发现目前工业企业整体依旧处于主动去库存阶段，而这点也意味着工业企业利润增速依旧存在有较强的下行压力，市场某种程度上也高估了降税对工业企业利润的提振作用。 (二) 热股鉴赏 西王食品（000639）: 业绩稳增长，保健品业务迎拐点 公司发布2018年报及2019年一季报，2018年公司实现营业总收入58.45亿元，同增4.0%，实现归母净利润4.68亿元，同增36.5%。其中2018Q4公司营收15.94亿元，同增19.3%，归母净利润1.38亿元，同增28.8%，2019Q1公司实现营业总收入13.82亿元，同增1.52%，实现归母净利润9174万元，同增9.47%。 食用油聚焦中高端定位，小包装销量保持稳增长。18年通过小包装油对散装油的替代，持续优化结构，小包装食用油销量17.02万吨，同比增长6.2%，利润增长均在8-10%。公司玉米油市占率超过30%，品牌坚持中高端价格定位，推出定位120元以上高端市场品牌的好鲜生，2018年全年销量实现翻番为1000吨，玉米胚芽价格成本目前仍处低位水平，有利于保持该业务较高的毛利率。此外公司还积极发展葵花籽油。 保健品业务迎拐点，持续较快增长可期。2018年上半年保健品业务由于受北美GNC渠道的影响，收入端有所下滑，下半年渠道已逐步恢复正常，公司开始使用低成本乳清蛋白，三四季度利润开始保持正增长，预计保健品业务全年利润持平。预计2018年国内市场销售3亿元左右，主要为线上销售（占比90%），线上销售主要以阿里渠道为主，直营及专卖经销商精简至60家左右，严控价格体系。线下销售未来3年国内市场有望保持30%-50%增速。随着国内健身人群正快速扩容，健身相关行业成长前景良好，公司大力发展健身房和健身学院等渠道，产品已进入一些国内门店领先的健身房渠道，反馈良好。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯 大股东逐步降低质押比例，积极应对债务风险。公司将其质押给中粮信托的股份进行解质押登记，本次解除质押股份3056万股（占其持有股份的13.36%）。目前集团资金状况及融资渠道正常，估值压制因素有望逐步缓释。 总结：公司食用油板块较稳健，保健品板块发力线下渠道，有望延续 30-50%高增长。大股东积极应对债务风险。建议投资者加以关注。 (三) 两融标的券事件一览 图表2：两融标的券事件一览 证券代码 证券名称 事件摘要 000960.SZ 锡业股份 回购数量：12831927股 002271.SZ 东方雨虹 回购数量：23540159股 002470.SZ 金正大 回购数量：4594987股 002563.SZ 森马服饰 回购数量：1311600股 600018.SH 上港集团 2019年中报正式披露，营业总收入171.99亿元，同比去年-1.78%，净利润为43.73亿元，同比去年29.14% 600160.SH 巨化股份 回购数量：10147583股 600166.SH 福田汽车 回购数量：105488048股 600285.SH 羚锐制药 回购数量：14462146股 600373.SH 中文传媒 回购数量：9823017股 601231.SH 环旭电子 2019年中报业绩快报：营业总收入146.04亿元，同比去年14.05%，净利润为3.89亿元，同比去年-0.67% 601888.SH 中国国旅 2019年中报业绩快报：营业总收入243.44亿元，同比去年15.46%，净利润为32.79亿元，同比去年70.87% 603885.SH 吉祥航空 本次拟增发股份16913.068万股 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 (四) 上一交易日数据参考 图表 3:融资余额前十 图表 4:融券余额前十 证券代码 证券简称 最新融资余额（亿元） 占流通市值(%) 601318.SH 中国平安 230.06 2.41 601166.SH 兴业银行 113.96 3.13 600030.SH 中信证券 108.15 4.74 000725.SZ 京东方A 94.62 6.90 600016.SH 民生银行 82.93 3.85 300059.SZ 东方财富 78.65 9.95 600519.SH 贵州茅台 78.02 0.64 000651.SZ 格力电器 50.06 1.52 600837.SH 海通证券 44.14 3.94 600352.SH 浙江龙盛 43.96 8.96 证券代码 证券简称 最新融券余额（亿元） 占流通市值（%） 601688.SH 华泰证券 4.86 0.38 688009.SH 中国通号 3.60 2.94 600519.SH 贵州茅台 3.41 0.03 601318.SH 中国平安 2.63 0.03 600036.SH 招商银行 1.97 0.03 600837.SH 海通证券 1.95 0.17 688016.SH 心脉医疗 1.76 7.19 000725.SZ 京东方A 1.51 0.11 688008.SH 澜起科技 1.3