“共振·转折”产品系列之A股周策略：通胀平稳，市场维持震荡

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 12 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 通胀平稳，市场维持震荡 2019.07.15 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：政策面上，7月22日，科创板将正式开市交易，科创板的推出有望提振市场情绪和行情。外部环境方面，中国贸易状况总体平稳，与欧洲、东盟的进出口金额稳步提升，但与美国的贸易状况明显恶化。近期中美两国重启贸易谈判的意愿不断加强，或将进一步改善外贸情况。此外，市场对美联储降息预期的增强，促使大量外资流入我国资本市场，因此股市或将震荡上行。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注银行、地产、钢铁、采掘板块。 市场详情： 要件分析：6月CPI同比涨幅与上月相同，PPI同比由涨转平；上半年我国外贸进出口总体平稳。 市场表现与估值：上周指数震荡下行，板块多数下跌。上证综指跌2.67 %；深成指跌2.43%；创业板指跌1.92%。板块多数下跌，休闲服务（0.02%）、农林牧渔（-0.29%）、化工（-1.24%）居涨幅榜前列，有色金属(-4.67%)、计算机(-5.27%)、通信(-5.38%)垫底。其中，房地产、建筑材料等行业估值低于历史10分位数。 流动性：上周央行全周货币净投放量-2,200亿元。短期资金利率上升。上周股市合计流出194.71亿元。 行业景气观察： 中上游原油上涨、钢铁上涨，有色、煤炭涨跌不一；下游商品房销售累计同比上涨、汽车销售上涨，家电销量下跌；BDI指数回升；电影票房同比增速大幅下降、手机出货量同比下降，集成电路产量同比持续上升，存储器价格上升、面板价格下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期；中美贸易谈判不及预期。 总第348期 （2019.7.08—2019.7.12） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证 恒 生 在“2017每 周 策 略 多空榜”中预判准确率位列第二。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 ..................................................................... 4 1.1 6月通胀平稳 ............................................................ 4 1.2 上半年进出口整体平稳，6月进出口维持低位 ................................. 4 2.市场表现和估值比较 ................................................................ 5 2.1上周震荡下行，板块多数下跌................................................ 5 2.2 细分行业估值 ............................................................. 6 3.全市场资金及股市资金流向 .......................................................... 6 3.1 资金面趋紧 ............................................................... 6 3.2 股市净流出 ............................................................... 7 4．行业景气观察 .................................................................... 9 5．市场或将震荡上行，关注周期板块 .................................................. 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表 1 各类食品对CPI涨幅的影响 ..................................................................................................... 4 图表 2 按国家统计进出口 ...................................................................................................................... 5 图表3申万一级行业周涨跌幅 ............................................................................................................... 5 图表4 申万一级行业估值水平比较 ....................................................................................................... 6 图表5央行公开市场操作 ....................................................................................................................... 6 图表6 R007、DR007较前上升 .............................................................................................................. 7 图表7 SHIBOR上升 ............................................................................................................................... 7 图表8 上周沪深港股通净流入 ............................................................................................................... 7 图表9 上周两融余额下降 ....................................................................................................................... 7 图表10 上周大小非减持金额 ................................................................................................................. 8 图表11 本周解禁总市值较上周下降 ..................................................................................................... 8 图表12上周股市流动性情况 ................................................................................................................. 8 图表13行业景气观察 ............................................................................................................................. 9 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1.重要事件分析 1.1 6月通胀平稳 6月CPI同比上涨2.7%，涨幅与上月相同，符合市场预期。其中，食品价格上涨8.3%，影响CPI上涨约1.58个百分点；非食品价格上涨1.4%，影响CPI上涨约1.10个百分点。在食品中，鲜果价格上涨42.7%，影响CPI上涨约0.71个百分点；猪肉价格上涨21.1%，影响CPI上涨约0.45个百分点；鲜菜价格上涨4.2%，影响CPI上涨约0.10个百分点。在非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.5%、2.4%和1.6%，合计影响CPI上涨约0.84个百分点。在6月份2.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.5个百分点，新涨价影响约为1.2个百分点。下半年，考虑到生猪存栏量仍在快速下降，猪肉价格的上涨周期已经形成，仍将是拉动CPI上涨的重要因素。但是，随着季节性、天气、灾害等因素影响消减，预计鲜果、鲜菜价格涨幅会下降，或将部分对冲猪肉价格上涨的影响。 从同比看，PPI由上月上涨0.6%转为持平，超预期下滑。其中，生产资料价格由上月上涨0.6%转为下降0.3%；生活资料价格上涨0.9%，涨幅与上月相同。在主要行业中