“共振·转折”产品系列之A股周策略：经济下行压力仍存，市场维持震荡

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 14 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 经济下行压力仍存，市场维持震荡 2019.07.22 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：政策面上，7月22日，科创板将正式开市交易，科创板的推出有望提振市场情绪和行情。经济数据方面，我国上半年经济数据符合预期，无论是从供给侧的生产来看，还是从需求侧的投资和消费增速来看，数据都超出市场预期，增速反弹明显。外部环境方面，中美双方牵头人再次通话，讨论落实大阪元首会晤共识。总体来看，中美两国贸易谈判正在稳步推进，国内上半年多项经济数据好于预期，有利于增强投资者信心，我们预计市场将继续震荡上行。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注农林牧业、房地产、钢铁、有色金属板块。 市场详情： 要件分析： 二季度GDP小幅回落；上半年投资整体处于较低水平; 上半年消费较为平稳; 6月工业增加值增速实现大反弹。 市场表现与估值：上周指数整荡调整，板块多数上涨。上证综指跌0.22%；深成指涨0.22%；创业板指涨0.72%。板块多数上涨，农林牧渔（3.59%）、房地产（2.72%）、有色金属（2.41%）居涨幅榜前列，家用电器(-3.54%)、食品饮料(-3.15%)、休闲服务(-1.88%)垫底。其中，建筑材料、建筑装饰、房地产等行业估值低于历史10分位数。 流动性：上周央行全周货币净投放量6600亿元；短期资金利率上升；上周股市合计流出747.34亿元。 行业景气观察：中上游原油下降、钢铁上涨，有色、煤炭涨跌不一；下游商品房销售累计同比下滑、汽车销售上涨，家电销量下跌；BDI指数回升；电影票房同比增速小幅提升，手机出货量同比下降，集成电路产量同比持续下降，存储器价格上涨，面板价格下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期；中美贸易谈判不及预期。 总第349期 （2019.7.15—2019.7.19） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生 在“2 0 17每 周 策 略 多 空 榜 ”中 预 判 准 确 率 位 列 第 二 。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 14 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 ...................................................................... 4 1.1 二季度GDP小幅回落 ....................................................... 4 1.2 上半年投资整体处于较低水平 ............................................... 5 1.3 上半年消费较为平稳 ....................................................... 5 1.4 6月工业增加值增速实现大反弹 ............................................. 6 2.市场表现和估值比较 ................................................................ 7 2.1震荡调整，板块多数上涨 ................................................... 7 2.2细分行业估值 ............................................................. 8 3.全市场资金及股市资金流向 .......................................................... 8 3.1资金面趋紧 ............................................................... 8 3.2 股市净流出 ............................................................... 9 4．行业景气观察 ................................................................... 11 5．市场继续震荡上行，关注周期板块 .................................................. 12 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 14 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表 1 我国季度GDP同比 ...........................................................................................................4 图表 2 三大产业增加值当季同比 ..................................................................................................4 图表 3 投资累计同比 ....................................................................................................................5 图表 4 社会消费品零售累计同比 ..................................................................................................6 图表 5 工业增加值同比 ................................................................................................................6 图表 6 三大门类工业增加值同比 ..................................................................................................7 图表7申万一级行业周涨跌幅 .......................................................................................................7 图表8 申万一级行业估值水平比较 ...............................................................................................8 图表9央行公开市场操作 ..............................................................................................................8 图表10 R007、DR007较前上升....................................................................................................9 图表11 SHIBOR上升 ...................................................................................................................9 图表12 上周沪深港股通净流入 ....................................................................................................9 图表13 上周两融余额上升 ............................................................................................................9 图表14 上周大小非减持金额 ...................................................................................................... 10 图表15 本周解禁总市值较上周下降上升 .................................................................................... 10 图表16上周股市流动性情况 ....................................................................................................... 10 图表17行业景气观察 .................................................................................................................. 11 敬请参阅最后一页重要声明