敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 11 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 工业企业利润大幅改善，市场维持震荡调整 2020.6.1 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：数据面上，4月份规模以上工业企业利润大幅改善，同比下降4.3%，降幅比3月份收窄30.6个百分点。1-4月全国规模以上工业企业同比下降27.4%，降幅比1-3月份收窄9.3个百分点。上周两会顺利闭幕，此次会议主基调是求稳，体现底线思维，市场需关注后续将出台的一系列政策。六月或将加快创业板注册制的进程，这将是资本市场改革重要的里程碑。总体来看，我国经济持续改善，逆周期调节效果逐渐凸显。A股市场韧性增强，长期投资价值较高，短期受国际疫情及国际地缘政治关系紧张等因素影响具有不确定性。本周A股将维持震荡调整的走势。预计央行会继续加强逆周期调节，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，不断疏通政策传导。 配置建议：关注新基建和5G产业链板块。新基建是一个兼顾短期、长期化危为机挑大梁的政策。作为投资的重要组成部分，短期将会成为中国稳增长的重要抓手，长期可以为经济增长的质量及结构改善提供支撑路径。5G产业链也将推动“新基建”投资落地，两者将会是政策的重要着力点。 市场详情： 要件分析：4月份规模以上工业企业利润大幅改善 市场表现与估值：上周指数震荡调整，板块普遍上涨。截止5月29日，上证综指涨1.37%，报收2852.35点；深证成指涨1.33%，报收10746.08点；创业板指涨1.95%，报收2086.67点。板块普遍上涨。其中，休闲服务（10.95%）、轻工制造（5.73%）和商业贸易（4.32%）涨幅居前，仅有通信（-2.86%）和电子（-0.47%）行业下跌。 流动性：上周央行全周货币净投放量6700亿元；短端利率整体上升；上周股市合计流入258.94亿元。 行业景气观察：中上游原油、水泥价格上涨；下游汽车销售同比大幅上升，家电用品销量均有所上升；BDI指数环比上升；电影票房同比下降，手机出货量同比增速回升，集成电路产量同比上升，存储器价格下降、面板价格不变。 风险因素：全球疫情持续蔓延；中美贸易摩擦升级 总第392期 （2020.05.25—2020.05.31） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生 在“2 0 17每 周 策 略 多 空 榜 ”中 预 判 准 确 率 位 列 第 二 。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 11 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1. 重要事件分析 ................................................................... 4 1.1 4月份规模以上工业企业利润大幅改善 ......................................... 4 2.市场表现和估值比较 ................................................................ 4 2.1震荡调整，板块普遍上涨 ................................................... 4 2.2细分行业估值 ............................................................. 5 3.全市场资金及股市资金流向 .......................................................... 5 3.1资金面总体宽松 ........................................................... 5 3.2 股市净流入 ............................................................... 6 4．行业景气观察 .................................................................... 8 5. 市场震荡调整，关注新基建和5G产业链板块 ......................................... 9 pOwOmPpPzRmQtOoNuNrOtP8OcMbRoMpPnPrRiNrRoQlOpOpNbRmNoMwMoPnQxNtQnP 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 11 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1 规模以上工业企业利润大幅改善 .......................................................................................4 图表 2 规模以上工业企业利润分行业 ...........................................................................................4 图表3 申万一级行业周涨跌幅 ......................................................................................................5 图表4申万一级行业估值水平比较................................................................................................5 图表5央行公开市场操作 ..............................................................................................................6 图表6 R007上升，DR007上升 ..................................................................................................6 图表 7 SHIBOR上升 ..................................................................................................................6 图表8 上周沪深港股通净流入 ......................................................................................................7 图表 9 上周两融余额下滑 .............................................................................................................7 图表 10 上周大小非减持金额 .......................................................................................................7 图表 11 本周解禁总市值较上周上升 .............................................................................................7 图表 12 上周股市流动性情况 .......................................................................................................8 图表 13 行业景气观察 ...................................................................................................................9 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 11 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1. 重要事件分析 1.1 4月份规模以上工业企业利润大幅改善 4月份规模以上工业企业利润大幅改善。4月份规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元，同比下降4.3%，降幅比3月份收窄30.6个百分点。1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额12597.9亿元，同比下降27.4%，降幅比1-3月份收窄9.3个百分点。分行业看，1-4月份，采矿业实现利润总额1110.1亿元，同比下降35.2%；制造业实现利润总额10269.5亿元，下降26.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1218.3亿元，下降24.3%。4月当月数据显示，41个行业大类中33个行业利润环比改善，制造业环比改善12.1个百分点。 4月份规模以上工业企业利润大幅改善的原因主要有以下两点。第一，我国疫情防控形势日趋向好，复工复产有序推进，支持政策逐步落地，工业企业产销加快，利润逐渐改善。第二，汽车制造、专用设备和电子等行业利润改善较为明显，是拉动工业企业利润大幅改善的主要贡献项。这些行业的景气度好转体现出我国基础设施建设投资力度不断加大，项目落地