“共振·转折”产品系列之A股周策略：经济数据平稳，市场窄幅震荡

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 13 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 经济数据平稳，市场窄幅震荡 2019.12.23 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：数据面上，11月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，比10月提升1.5个百分点；环比上月增长0.78%。1-11月规模以上工业增加值同比增长5.6%。1-11月份，全国共完成固定资产投资（不含农户）533718亿元，同比增长5.2%，增速与1-10月份持平。11月份社会消费品零售总额同比增长8.0%，增速比上月加快0.8个百分点。中美贸易方面，双方将就正式签署中美第一阶段经贸协议的具体安排进行协商，未来全球和中国宏观经济的不确定性因素有望下降，而资本市场投资者信心有望得到修复和提升。总体来看，需求有所改善，逆周期调节效果显现。本周A股维持窄幅震荡格局，中美经贸谈判的阶段性进展，使投资者信心得到了巩固与强化。随着货币政策逐渐落地，我们预计新一轮供给侧结构性改革预期将有望支撑和推动市场上行。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。 市场详情： 要件分析：11月工业增加值超预期上行，固定资产投资依旧低迷，社零普遍性回升。 市场表现与估值：上周指数窄幅震荡。截止12月20日，上证综指涨1.26%；深成指涨2.25%；创业板指涨2.00%。板块多数下跌，其中，传媒（5.17%）、房地产（4.41%）涨幅居前，仅有食品饮料（-0.74%）下跌。其中，建筑装饰、商业贸易、传媒等行业估值低于历史10分位数。 流动性：上周央行全周货币净投放量-800亿元；短期资金利率总体下降；上周股市合计流出229.89亿元。 行业景气观察：中上游原油、水泥、有色价格上涨；下游商品房销售累计同比上升、汽车销售同比上升，家电销量上涨；BDI指数环比下跌；电影票房同比下降，手机出货量同比增速上升，集成电路产量同比大幅上升，存储器价格回升、面板价格持续下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期。 总第370期 （2019.12.16—2019.12.22） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据 金 融 界 网 站 统 计 ， 广 证 恒生 在“2017每 周 策 略 多 空 榜 ”中预判准确率位列第二。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 .................................................................... 4 1.1 11月工业增加值超预期上行 .................................................. 4 1.2 固定资产投资依旧低迷 ..................................................... 4 1.3 受双十一消费影响，社零普遍性回升 .......................................... 5 2.市场表现和估值比较 .............................................................. 5 2.1窄幅震荡，板块多数上涨 ................................................... 5 2.2细分行业估值 ............................................................. 6 3.全市场资金及股市资金流向 ......................................................... 7 3.1资金面总体宽松 ........................................................... 7 3.2 股市净流入 ............................................................... 7 4．行业景气观察 ................................................................... 9 5. 市场窄幅震荡，关注周期板块 .................................................... 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1 11月工业增加值超预期上行 ...............................................................................................4 图表2 固定资产投资完成额 ..........................................................................................................4 图表3社会消费品零售总额 ..........................................................................................................5 图表4申万一级行业周涨跌幅 .......................................................................................................6 图表5申万一级行业估值水平比较 ...............................................................................................6 图表6央行公开市场操作 ..............................................................................................................7 图表7 R007下降，DR007下降.....................................................................................................7 图表8 SHIBOR下降 .....................................................................................................................7 图表9 上周沪深港股通净流入 ......................................................................................................8 图表10 上周两融余额上升 ............................................................................................................8 图表11 上周大小非减持金额 ........................................................................................................8 图表12 本周解禁总市值较上周上升 .............................................................................................8 图表13 上周股市流动性情况 ........................................................................................................9 图表13 行业景气观察 ................................................................................................................. 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1.重要事件分析 1.1 11月工业增加值超预期上行 11月工业增加值创近5个月新高。11月，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，比10月提升1.5个百分点；环比上月增长0.78%。1-11月，规模以上工业增加值同比增长5.6%。 制造业的增量是规模以上工业增加值回暖的主要原因。受贸易摩擦缓和、海外经济边际企稳等因素影响，11月内外需同步回暖，需求支持下的制造业生产回暖驱动了整体工业生产数据的亮眼表现。11月工业增加值超预期反弹还得益于多数行业增速加快，在41个工业大类行业中，38个行业增加值同比实现增长，增长的行业比上月增加7个。 是否形成回升趋势仍待观察。