非银行金融行业周报：券商风控新规维持6倍杠杆上限，重组新规引导资金脱虚务实

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 券商风控新规维持6倍杠杆上限，重组新规引导资金脱虚务实 ——非银行金融行业周报 2016年06月19日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 上周中信非银指数涨幅-2.05%，跑输沪深300指数0.36%。证券板块涨幅-2.92%，跑输沪深300指数1.22%；保险板块涨幅-0.73%，跑赢沪深300指数0.96%。 近期投资策略  证券： 政策面： 证券公司风控新规正式出台，本次修订通过改进净资本、风险资本准备计算公式，完善杠杆率、流动性监管等指标，明确逆周期调节机制等，提升券商风控指标的完备性和有效性。和征求意见稿相比，暂未采纳放松券商杠杆理论上限等意见，仍维持在6倍。风控新规整体向市场释放积极信号，传递出监管层的维稳思路，明确逆周期调节机制，促进证券行业长期健康发展，短期影响中性。 证监会将修改《上市公司重大资产重组管理办法》，支持通过并购重组提高上市公司质量，支持资金流入实体经济，旨在给炒壳降温，我们认为整个行业将进入整肃期，券商并购重组业务短期内会受到一定影响，但长期有利于行业健康发展，反映了监管部门支持资金流入实体经济的决心。 基本面：上周两市日均成交额为5474亿（+3.81%），两融余额小幅回落至8386亿（-0.24%），6月以来两市融资买入/A股成交额为9.12%，连续第2周下降，6.6至6.8一周证券交易结算资金日平均数15819亿（-0.70%）。 投资策略：4月中下旬以来券商板块估值下移，进入历史底部区间，目前板块PB为1.98X，大型券商PB在1.3X-1.5 X，估值有所升高但仍具有吸引力，兼具配臵价值和反弹弹性。MSCI未纳入A股，券商股短期承压，建议逢低买入，提前布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素投资标的。 推荐标的：华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，7.8亿美元收购美国金融科技巨头AssetMark布局财富管理，具备在财富管理率先突围的潜质）、国元证券（中小券商估值最低，实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改和安徽省国企改革）、东方证券（投资实力强，投资驱动的独特盈利模式，弹性最大之一）、国海证券（股权多元化、兼具国企稳健和民营灵活、市场化程度高，深耕广西、区域优势显著，市值小、弹性大）。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周组合取得绝对收益-1.62%，跑赢行业基准0.4%。本周组合是：华泰证券（25%）、长江证券（25%）、新华保险（25%）、中国人寿（25%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 行业基本资料 占比% 股票家数 31 1.08% 重点公司家数 - - 行业市值 34743.26亿元 7.03% 流通市值 22986.6亿元 6.56% 行业平均市盈率 13.76 / 市场平均市盈率 19.96 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业周报：陆家嘴论坛聚焦金融改革，A股纳入MSCI本周揭晓》2016-06-13 2、《非银行金融行业事件点评：券商5月业绩两极分化，估值仍具吸引力》2016-06-08 3、《非银行金融行业周报：券商股强势回归，6月波动有望加大》2016-06-06 4、《非银行金融行业事件点评：终于等到你，券商股新一轮反弹开启》2016-05-31 -47.5%-27.5%-7.5%12.5%6-238-2310-2 312-2 32-234-23沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：券商风控新规维持6倍杠杆上限，重组新规引导资金脱虚务实 DONGXING SECURITIES目 录 1、 行业动态..........................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................4 2、 数据跟踪..........................................................................................................................................................................................6 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................6 证券 ...............................................................................................................................................................................................................6 保险 ...............................................................................................................................................................................................................7 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................7 保险 ............................................................................................................................................................................................................ 10 3、 投资策略....................................................................................................................................................................................... 12 4、 本周重点推荐组合....................................................................................................................................................................... 13 东兴证券行业周报 非银行金融行业：券商风控新规维持6倍杠杆上限，重组新规引导资金脱虚务实 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1、 行业动态 1.1 行业新闻 证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》。证监会新闻发言人邓舸6月17日表示，证监会近日正式发布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》，办法将于10月1日正式实施。办法主要修订内容有六方面：1、改善净资本计量标准，将净资本区分为核心净资本和附属净资本；2、完善杠杆率指标；3、优化流动性监控指标，强化资产匹配；4、完善单一风控指标；5、明确逆周期调节机制；6、强化风险管理要求，提高风险管理水平。邓舸指出，修订后的办法将主要通过资本杠杆率对公司杠杆进行约束，通过资本杠杆率等四个核心指标构建合理有效的风险指标体系，进一步促进证券行业健康稳定发展。 证监会：借壳上市监管要求全面趋严。证监会新闻发言人邓舸17日表示，证监会将修改《上市公司重大资产重组管理办法》。此次修订的重点是针对市场借壳上市行为（下称“重组上市”），旨在给炒壳降温，支持通过并购重组提高上市公司质量，支持资金流入实体经济。邓舸表示，在修订并购重组办法的同时，证监会还将针对借壳类并购重组信息披露的特点，加强事中事后监管，对信息披露不实、忽悠式重组的行为加大监管力度。 证监会将定期公布IPO终止审查企业名单 严控带病申报。证监会新闻发言人邓舸6月17日表示，证监会今日将公布2016年1到5月发行人主动撤回IPO发行申请的17家企业名单，及证监会在审核中关注的主要问题。这是证监会首次专门公布终止IPO审查的有关情况。邓舸表示证监会将切实履行职责，重点关注IPO带病申报的问题，强化问核工作力度，从严审查把关，坚决把不符合条件的企业挡在IPO门外。若保荐机构不主动撤回申报材料存在问题的拟IPO企业，仍然带病申报意图博弈过关的，证监会将发现一起查处一起，依法严格追究相关方面责任。 证监会：今年将择机开通深港通试点。证监会新闻发言人邓舸17日介绍了关于深港通准备的进展情况。他表示，从沪港通成功试点的实践来看，境内交易所与香港交易所建立联结机制有利于促进内地资本市场开放和改革，有利于深化两地金融合作。目前内地、香港双方的监管部门、两地交易所之间正在密切合作，推进深港通的相关准备工作，待规则及技术准备就绪后，今年将择机开通深港通试点。 证监会：欣泰电气一旦认定为欺诈发行将退市。6月17日，证监会新闻发言人邓舸通报，欣泰电气涉嫌欺诈发行、信披违规案，