计算机行业2018年年报及2019年一季报总结：医疗信息化、云计算持续高增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—行业专题 信息技术 [Table_IndustryInfo] 计算机行业2018年年报及2019年一季报总结 超配 （维持评级） 2019年05月06日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 商誉减值集中计提铸就增速低点，医疗信息化、云计算持续高增长  2018年业绩增速下滑明显，2019Q1表现稳定 2018年，计算机行业营业收入增速的中位数为13.21%，较去年同期下滑3.85个百分点；归母净利润增速的中位数为6.69%，较去年同期下滑7.28个百分点；扣非后归母净利润增速的中位数为0.64%，较去年同期下滑12.49个百分点。2019年Q1，计算机行业单季营业收入增速的中位数为17.11%，较去年同期上升0.13个百分点；归母净利润增速的中位数为12.61%，较去年同期下降0.87个百分点；扣非后归母净利润增速的中位数为7.87%，较去年同期上升2.55个百分点。  商誉集中计提铸就增速低点 计算机行业在2015年迎来并购大潮，按一般经验对赌期为三年，故在2017年有101起并购的对赌协议集中到期，从而2018年商誉减值的计提较往年大幅增长，共计提商誉减值135.08亿元，远超往年，导致2018年归母净利、扣非后净利润增速受到影响。自2016年开始，行业并购热度断崖式下跌，此次商誉减值集中计提后，行业的商誉减值风险已显著下降。  计算机一季度机构持仓环比显著提升 计算机行业2019Q1占比公募持仓6.1%，环比提升1.4个百分点。从公募基金计算机持股情况来看，2019Q1集中在互联网金融、安全可控等板块，这与2018Q4集中在医疗信息化等板块有所不同。  医疗信息化、云计算板块业绩表现最佳 2019Q1医疗信息化和云计算板块是计算机行业一季报业绩最好的行业。此外，安全可控板块一季度收入表现亮眼；金融IT表现参差不齐；政府信息化增速平缓，“金援”有望改善板块投资增速。  重点推荐医疗信息化、云计算龙头标的 医疗信息化行业在电子病历、DRGS、互联网医疗相关政策的推动下持续高景气，相关上市公司业绩增速及订单增速保持高速增长，重点推荐卫宁健康（300253）、创业慧康（300451）。云计算自2018年开始已跨入业绩验证阶段，行业成长空间大，趋势已然确立，重点推荐宝信软件（600845）。此外，重点推荐融媒体、网监、知识产权保护等业务需求高增长的拓尔思（300229）；智慧监狱不断落地，智慧社矫高增长在即，平安城市业务异地快速拓展的浩云科技（300448）。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 300253 卫宁健康 买入 13.96 22,656 0.26 0.34 53.7 41.1 300451 创业慧康 增持 23.56 11,437 0.52 0.67 45.3 35.2 600845 宝信软件 买入 34.43 30,206 0.98 1.19 35.1 28.9 300229 拓尔思 增持 12.20 5,772 0.39 0.49 31.3 24.9 300448 浩云科技 增持 14.38 5,887 0.49 0.70 29.3 20.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《网络版权保护专题报告：某上市公司“版权门”有望引发行业系列变革，技术是解决网络版 权 及知 识产 权保 护的 关键》 ——2019-04-17 《车联网专题报告：车联网将成5G应用先驱，把握确定性产业链机遇》 ——2019-04-11 证券分析师：熊莉 电话： E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1M/18J/18S/18N/18J/19M/19上证综指信息技术 20611008/36139/20190506 15:06 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 商誉减值集中爆发铸就增速低点，一季度机构持仓显著上升 ....................................... 4 2018年成为业绩低点，2019年Q1表现平稳 ..................................................... 4 市场表现显著分化，整体市盈率略低于历史均值 ................................................. 5 2019年1-4月安全可控、金融信息化板块领涨 ................................................... 6 计算机一季度机构持仓环比显著提升 ................................................................... 7 商誉减值集中计提，并购热度持续下降 ............................................................... 8 医疗信息化、云计算板块业绩表现最佳 ....................................................................... 9 软件行业业绩优于硬件行业 ................................................................................. 9 医疗信息化一季度利润增速超预期，订单依旧充足 ........................................... 10 云计算一季度硬件表现优于软件 ........................................................................ 10 金融IT内涵广阔，表现参差不齐 ........................................................................11 安全可控一季度收入表现抢眼 ............................................................................ 12 政府信息化增速平缓，等待“金援” ...................................................................... 13 重点推荐医疗信息化、云计算龙头标的 ..................................................................... 14 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 15 分析师承诺 ................................................................................................................ 15 风险提示 .................................................................................................................... 15 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 15 20611008/36139/20190506 15:06 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：2014~2019Q1计算机行业营业收入增速图 ........................................................ 4 图2：2014~2019Q1计算机行业归母净利润增速图 .................................................... 4 图3：2014~2019Q1计算机行业扣非后归母净利润增速图 ......................................... 5 图4：2014~2019Q1计算机行业营业成本增速图 ........................................................ 5 图5：2018年计算机行业扣非净利润增速分层统计..................................................... 5 图6：2019年第一季度扣非净利润增速分层统计 ........................................................ 5 图7：2014~2019Q1计算机行业营业成本增速图 ........................................................ 6 图8：2019Q1持有公募基金数量前30的计算机行业上市公司 ................................... 7 图9：2019Q1公募基金持股总市值前30的计算机行业上市公司 ............................... 7 图10：2011~2018年计算机行业商誉减值情况 ........................................................... 8 图11：2011~2019年Q1计算机行业商誉资产情况 .................................................... 8 图12：2011~2018年计算机行业并购发起情况 ........................................................... 9 图13：2011~2018年中国软件和信息技术服务业产值 ................................................ 9 表1：2018年及2019年1-4月涨幅前五板块 ............................................................. 6 表2：2018年计算机行业涨幅前十上市公司 ............................................................... 6 表3： 2019年1-4月计算机行业涨幅前十上市公司 ................................................... 7 表4：计算机（申万）子行业2018年及2019Q1业绩情况 ...................