黑色商品日报：供需两旺继续强化，价格续涨

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 黑色及建材首席  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-12 供需两旺继续强化，价格续涨 总结与操作建议 钢材：钢材消费强劲，期现同涨 观点：4月11日Mysteel公布最新的钢材周库存数据显示，钢材社库减少87.69，厂库减少28.92万吨；螺纹钢社会库存767.16万吨，较上周减少51.04万吨，螺纹钢厂库206.86万吨，较上周减少21.08万吨；热轧社库减少10.67万吨，厂库减少2.91万吨；钢材总产量增加12.43万吨，产量增幅有所放缓。钢材产量增幅减缓，消费持续较旺，推动盘面上行。近期原料价格大涨，钢材成本中枢将上移，且数据显示钢材消费依旧强劲，后市仍以多头思路看待，预计钢价短期维持高位震荡走强，建议逢低买入。 策略：（1）单边：谨慎看涨，回调可逢低买入 （2）跨期：多rb1910空rb2001正套，可长期持有 （3）跨品种：多rb1910空hc1910，可继续持有 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化 铁矿：止不住的钢产量，空不了的矿价格 观点：昨日产量库存数据显示，调研企业螺纹产量349.99万吨，较上周继续增加5.17万吨，热轧产量331.87万吨，较上周微减0.1万吨。五大钢材品种产量较上周增加12.43万吨。铁矿的消费端继续稳步增加，符合钢厂四月复产增多的判断。在限产干扰减少的背景下，利多铁矿价格。叠加钢厂铁矿石库存偏低，近期矿石采购活跃度或会持续提高。巴西淡水河谷矿山减产较为确定，若不复产，则减量在二季度会逐步显现，钢材旺季情况下，矿石供需矛盾突出。此外，澳洲矿山遭遇飓风洪水等自然灾害，影响虽不如淡水河谷溃坝事件，但对铁矿也是利多。总体持多头思路。 更多详细分析请见周报《三大矿山削减19年发运量，铁矿价格大幅上涨》、季报《供给收缩初显现，库存下降力度大》。 策略：（1）单边：谨慎看涨，回调可逢低买入 （2）跨期：买i09卖i01 正套，可长期持有 （3）期现：卖现货买盘面做缩基差逐步止盈离场 （4）跨品种：无 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-11 2 / 8 焦炭、焦煤：少数贸易商抄底囤货，等待焦炭库存拐点确认 观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，近期港口库存爆满，导致部分货源回流钢厂，且近期部分贸易商囤货，导致焦企焦炭库存小幅下滑。但目前钢厂焦炭库存仍持续攀升，且高炉复产情况一般，补库力度一般。短期焦炭供应仍较为过剩，缺乏有力上涨驱动。焦煤方面，短期焦炭情绪逐渐转稳，部分焦企开始采购库存较低煤种。介休长治等地区前期停产煤矿逐步落实复产，当地供应有所缓和，当地低硫主焦累计下跌130-150元/吨。综合来看，短期煤焦市场依旧维持偏弱运行，等待库存及需求拐点确认。 策略：焦炭方面：中性，北方高炉逐步复产，焦炭需求小幅增加，但港口焦炭库存高位压制焦价。焦煤方面：中性，焦化利润滑落，焦企不断打压煤价，短期焦煤价格有回调可能。套利方面：焦炭、焦煤5-9反套。 风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-11 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB4 0 0 -20MM上海HRB4 0 0 -20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4090407039703950393043604350变动0-20000-200折盘面价42134160-603397039503930-----267钢坯唐山镀锌板1 M M澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价3550471018519501930665变动00000-1折盘面价----1467-154--198032731-77 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-11 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-11 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-11 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -170-150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/082017/032017/102018/052018/12期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-11 7 / 8 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1100-900-700-500-300-100100500700900110013001500170019002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-2000200400500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 -500050010001500200025002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） -5000500100015002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12盘面利润（RB-I-J）1月盘面利润（RB-I-J）5月盘面利润（RB-I-J）10月 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报