5 华泰期货|黑色商品日报 2020-06-23 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 厂库交割略干扰，成材供需仍两旺 钢材：厂库交割略干扰，成材供需仍两旺 观点与逻辑： 上周上海期货交易所发布通知，螺纹钢未来可进行厂库交割，此举可谓务实之举，之前螺纹钢交割只能在指定仓库进行，在其他条件不变的情况下，运输成本使得交割成本被大幅提升，后期可以进行厂库交割后即对卖方来说可以省去交割品的运输成本从而降低交割成本，但通知中尚未明确提及交割品牌、升贴水等具体细则，仍需等待交易所进一步明确此方案。另外，开放厂库交割还有一定平抑市场因交割环节的不变而产生的剧烈波动，对于投资者也是一项保护。此事件对于螺纹钢的供需不产生直接影响，只是对交割品定价产生一定的下浮。 昨日钢银数据显示，建材去库14万吨左右，降幅环比略有扩大；热卷去库17万吨，降库环比扩大近7万吨，总库去库近34万吨，环比降幅扩大近9万吨，成材供需两旺格局仍在持续。 目前仍处建材需求淡季之中，需求继续大幅向下空间有限，恰逢供给上周出现高位小幅回落，供给水平是不是见顶仍有待时间验证，但能确定的是处于顶部区域，所以供给再度大幅增加风险不在；当前长流程利润300-400元/吨左右，可谓利润可观，但电炉利润微薄，如果价格出现明显回落，那么电炉供给面临减产，所以在需求没有出现明显超预期差的情况下，成材下行空间有限，成本支撑较为明显。故，近期仍将以震荡思路对待成材的价格走势，有待后期供需形势进一步明朗。 策略： 单边：中性，维持区间操作。 跨期：无 跨品种：短期多卷空螺，但注意及时冲高止盈。 期现：无 期权：若盘面极端低位，卖出虚值看跌期权。 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 华泰期货|黑色商品日报 2020-06-23 2 / 10 铁矿：供应大幅改善，矿价横盘整理 观点与逻辑： 昨日，Mysteel公布上周中国45港口铁矿石到港量2328.6万吨，环比增加237.0万吨。具体来看，澳矿环比增加134.3万吨至1688.6万吨。非主流矿环比增加63.5万吨；巴西矿到港348.7万吨，小幅回升39.2万吨。上周26港铁矿石到港量2175.3万吨，环比增加191.8万吨。使得铁矿石盘面出现了回调，打破了以往强势上涨趋势。昨日铁矿石主力合约收于753点，较前一交易日下跌2.21%； 现货方面，昨日PB粉曹妃甸775成交、青岛港766成交，分别下跌10-15。 综合来看，铁矿石的高基差并未得到修复，国内钢材的消费及产量仍处于历史高位，目前铁矿石不具备大幅下跌的条件；但是，昨日钢联数据显示，上周铁矿供给端得到恢复，盘面也出现了回调。为此，我们认为铁矿石开始进入震荡整理阶段。 策略： 单边：中性 期现：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦。 双焦：成材走弱，双焦回调 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭主力合约受成材季节性走弱影响，收盘1954元/吨，较上一交易日下跌18元/吨。市场传闻徐州地区6月30日停止焦炉装煤，推空焦炉，影响产能500万吨，但随后又辟谣，目前徐州仍处于正常状态，准一水熄出厂1950元/吨稳，干熄自提报价2250元/吨。港口方面，准一级冶金焦报价暂稳，贸易商出货积极性较高，实际成交一般。 焦炭第六轮提涨范围进一步扩大，但主流钢厂仍未表态。供应端，山东地区部分焦企仍小幅限产，由于高利润，焦企生产积极性较高，焦炭总体产量高位。但同时高炉开工率仍在高位，对焦炭需求强度不减，库存已经连续10周改善，焦企厂内库存偏低，供应偏紧的状况仍在持续。综合来看，焦炭市场在需求稳定的条件下，短期内仍将偏强运行。 华泰期货|黑色商品日报 2020-06-23 3 / 10 焦煤方面：国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局、财政部等六部委日前联合下发《关于做好2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》，再度对煤炭、煤电、钢铁等领域提出化解产能过剩的新要求，要确保去产能任务在2020年底前全面完成。 昨日主力合约收盘1176.5元/吨，较上一交易日下跌14元/吨。进口澳煤方面，现澳主焦煤（A10.5，S0.6，G85)CFR不含税120美元涨0.5美元，澳主焦煤（A8，S0.45，G75)CFR不含税99美元，价格依旧有优势，但通关要求和时间依旧较长，贸易商接货意愿仍然较弱。进口蒙煤方面，受疫情影响，日均进口通关500车左右，口岸通关车数持续恢复，可售资源有所增多，报价承压运行。现蒙5精煤（A11，V25，S0.7）主流报价1020元/吨左右。 目前焦煤供应整体过剩格局仍未扭转，煤矿开工率仍处于高位，煤矿及洗煤厂库存也在中高位，巨大的内外价差抑制着焦煤价格。但焦企高利润利多焦煤，短期供需矛盾并不突出，中性对待。 策略： 焦炭方面：中性偏多，关注后期山东“以煤定焦”政策具体内容及实施情况以及月底徐州地区去产能政策能否落地 焦煤方面：中性 跨品种：逢低做扩焦化利润 期现：远月焦炭若出现升水结构，适当参与期现正套 期权：无 关注及风险点： 海内外疫情发展出现二次爆发，钢材价格表现超预期情况，山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度和徐州去产能政策执行不及预期，限制煤炭进口政策出台等。 动力煤：产地供应偏紧，煤价仍有支撑 观点与逻辑： 昨日动力煤市场偏强运行。产地方面，陕西安全检查维持高压，内蒙煤管票管控严格且涉煤反腐整治持续进行，产地供应偏紧，而当前销售较为良好，矿上运煤车排队时间较长，坑口煤价持续上涨。港口方面，环渤海港口库存小幅累积，港口调入调出均维持高位，贸易商看涨预期较强，但下游对高价煤接受程度一般，港口煤价维持平稳。此外，广东、江苏、浙江三省再次加强进口管控，进口煤通关放缓。需求方面，昨日沿海电厂 华泰期货|黑色商品日报 2020-06-23 4 / 10 日耗小幅下滑，后期南方降雨增多，短期日耗或将有所回落。 策略： 中性偏多，产地煤管票及安全管控较严，叠加进口配额不足，煤炭有效供应下滑。 风险： 电厂补库不及预期；水电增量超预期。 玻璃纯碱：纯碱下游询价观望，玻璃下游接货放缓 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1436，上涨0.14%。纯碱现货整体以稳为主，部分企业表示近期封单，有计划月底或下月初上调价格。上周成都会议后，西北、西南厂家顺势提价，目前暂无签单，下游询价观望，谨慎操作。产能方面，四川广宇、云南大为开车计划延迟到6月底。综合来看，成本压力下纯碱厂家开工低位运行，不过下游需求亦暂无明显改善，纯碱市场竞争依旧严峻，后期需要关注厂家开工变动以及高库存的消化情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力09合约日盘报收1455，上涨0.41%。现货市场稳中有涨，下游接货多显谨慎。分地区来看，华北沙河、华东、华中市场变化不大，需求接盘谨慎，出货略有放缓，部分厂家产销70—80%；华南地区受地区会议提振，厂家普遍提涨，以维护市场氛围，不过下游市场接货理性。整体来看，下游加工企业和贸易商经过前期补库存之后，采购节奏有所放缓，此外市场担心6-7月份新建及冷修复产生产线点火过于集中，或对价格上行不利，后期关注库存消化的进度及生产线点火计划的实际执行情况。 策略： 纯碱方面，中性，关注高库存的消化进度。 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。 风险： 海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-06-23 5 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月6月22日6月19日6月15日5月22日6月22日6月19日6月15日5月22日363036403640361037503750367035503730371037303630372037003680365038403830387039603780378037203580362036453572350836313659353334153484349634213349349335163414331033593366331132583374339233043227RB10119104177210HC1011991137135RB01255253328369HC01257234256240RB05380383438460HC05376358366323基差:北京RB10312266360321基差:天津HC1017913123732513614915115913814311910512513011091119124110833340331033003270华北2792802543492340233023602310华东30429923827531.631.332.532.1HC1035935226225620.624.518.821.7HC01361351284278华北415398398431HC05347337282274华东303298307415现货4.454.364.294.44RB1033332528031710合约4.824.764.634.77RB0133131326828501合约5.165.074.985.15RB05308290262270现货1.961.961.931.99华南1362510510合约1.861.861.831.89华东2747134001合约1.861.861.841.88现货4.444.364.384.65现货111-79-16810合约4.804.754.684.9010合约1114-39-9301合约5.145.044.995.2101合约920-7-39现货1.961.961.972.0910合约1.851.851.851.94日照港191019101900178001合约1.851.851.841.90唐山1960196019601810吕梁1750175017501600PB