5 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-19 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 螺纹增加交割厂库 焦炭现货首轮提涨 钢材：期待金九银十，期现同步偏强 观点和逻辑： 昨日螺纹期货盘面主力合约收盘3848，较上一交易日上涨27元/吨，热卷收盘3984，较上一交易日上涨41元/吨。盘面上看螺纹、热卷均震荡偏强走势，热卷强于螺纹。现货方面，随着期货上涨，拉动了现货成交，继续小幅上涨。目前期货仍然升水为contango结构。 宏观方面，昨日央行公开市场开展1000亿元逆回购，净投放500亿元。昨日冶金商会初步统计，2020年7月民营钢铁企业生产粗钢5881万吨，同比上涨11.78%。消息面上，昨日上期所同意鞍钢股份有限公司、江苏沙钢集团有限公司、敬业钢铁有限公司成为我所指定螺纹钢期货厂库，有利于钢厂参与卖交割，也利于买方提货。 整体上看，黑色成材系高供给，高库存抑制着盘面上涨高度，但同时废钢价格也在上升通道，电弧炉处于盈亏边缘，还有原料的成本支撑，向下空间亦有限。在政策和资金面刺激下，市场对未来高消费预期较强，盘面也给出了升水价格。后续旺季消费即将到来，华东地区消费也开始有好转迹象，随着政策的逐步落地，未来消费仍然可期，建议逢低做多。 策略： 单边：中性，震荡偏强 跨期：无 跨品种：短线多卷空螺，及时止盈 期现：盘面若出现大幅升水情况，可以视库存情况做一些期现正套，但注意及时止盈 期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 铁矿：钢材旺季预期，铁矿休整上涨 观点与逻辑： 期货方面：今日铁矿石09合约收于912点，较前日上涨13.5点；01合约收于863，较 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-19 2 / 10 前日上涨28.5点；09-01价差64点，前日价差49点。 产业消息：Mineral Resources矿业公司二季度铁矿石产量环比增加22%；美国粗钢周产量环比增长1.7%；美国粗钢周产量环比增长1.7%，新加坡铁矿石期货突破120美元/吨。 宏观消息：央行开展1000亿元逆回购操作，实现净投放500亿元，新加坡政府再推出80亿新元援助措施应对疫情；日本制造业设备开工率出现回升；水利部：黄河发生2020年第5号洪水；国常会：部署进一步落实金融支持实体经济的政策措施等。 基本面与逻辑：从发运看，澳洲的发运较上周增221.8万吨，但从需求看，澳矿库存下降241万吨，总体矿石下降22万吨，看得到出结构性矛盾仍然是冲突的，且最近下降速度加快；下游情况，发改委近期要支出13个城际铁路和5个枢纽工程项目，总里程约775公里，计划投资约4741亿元，基建投资力度不断加大，表现强劲。成材端的利润可观，传导至原料端利润丰厚，需求稳定。 技术面：09合约和01合约都出现大幅上涨，价差缩小至49，主力换月后，01合约铁矿石价格稳步修复基查，扎实站上5日均线，MACD红柱小幅放大，布林通道外轨仍对价格有支撑。 策略： 单边：谨慎偏多 套利：无 期现：无 期权：无 跨品种：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。 双焦：焦炭首轮提涨逐步落地，蒙煤通关首破1000车 焦炭方面，昨日焦炭01收涨0.08%，焦炭9-1价差基本平水。唐山部分钢厂因库存偏低同意50元/吨的涨价，其余钢厂库存相对充足，市场看涨情绪浓厚；受雨水影响，山东地区部分钢厂焦炭火运量缩减，目前仅保持汽运量，影响钢厂焦炭库存有所下滑。但山 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-19 3 / 10 东当地钢企焦炭库存保持中等以及偏高水平，暂未接受焦炭提涨要求。随着第一轮提涨逐步落地，目前焦化企业积极出货为主。18日双焦运输线路稳中有涨，柳林到古冶运费190涨5，孝义到日照港运费185，介休到丰南运费155，介休到日照港运费180。 焦煤方面，18日临汾地区炼焦煤市场弱势运行，安泽主焦煤报1260-1280元/吨；蒲县1/3焦煤报930-980元/吨；乡宁瘦煤报1030元/吨。随着蒙古司机可在口岸过夜，通关量出现明显增加，今年以来首次突破1000车，其中8月17日甘其毛都口岸通关车辆达1080车，口岸价格逐步松动，蒙5原煤降至810元/吨左右。蒙煤一定程度上也影响了京唐港澳煤报价小幅回调10-20元/吨。 去年大商所在焦炭、焦煤品种推出滚动交割制度。作为将首个实施滚动交割的合约，目前焦炭、焦煤2009合约已交割在即。对于如何参与滚动交割，建议买卖双方熟悉滚动交割规则，做好相关货款、备货准备，确保交割业务平稳开展。 策略： 焦炭方面：中性偏多，跟随成材走势 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海内外疫情发展情况，钢材产销表现超市场预期，山东“以煤定焦”政策实施力度，国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 动力煤：市场多空分歧，期现维持震荡 观点与逻辑：昨日动力煤市场偏稳运行。产地方面，陕北煤矿供应有所收紧，煤矿实际产能有所下滑，部分煤矿仍受到明盘项目和检修影响产销，而下游拉运情况维持平稳；内蒙古地区大矿基本维持长协发运，受制于港口倒挂和煤管票影响，贸易发运不足，地销出货正常，少数煤矿报价上浮；晋北地区基本维持正常发运，煤价保持稳定。港口方面，北方港口库存高位震荡，广州港库存仍在积累，港口调入量较前期有所增加，昨日受大秦线安全问题影响略有减弱，贸易商挺价意愿偏强，但终端需求仍有待观察，实际成交有限。需求方面，目前国内高温天气持续，南方用电负荷增加，但由于大集团资源相对具有性价比优势，终端对于市场煤采购有限，加之目前水电发力尚可，对于火电耗 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-19 4 / 10 煤也形成制约。 策略：中性偏多，关注陕蒙煤矿停限产动态 关注及风险点：电厂补库不及预期，水电增量超预期，停限产政策放松 纯碱整体平稳 玻璃涨势延续 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱市场整体走势平稳，下游需求无明显变化。供应端，整体看变化不大，装置因素有所小幅度下降，据了解，青海盐湖装置检修，计划2个月，产能120万吨，青海发投装置8月17日晚间恢复，运行一台石灰窑负荷低，尚未出产品。需求端，从当前情况看，下游近期积极性有所提高，下游库存低的企业补库以及散装接货尚可。短期看纯碱市场整体尚可，虽然前期检修装置逐步恢复生产，但成本压力下纯碱厂家拉涨意愿强烈，个别低库存厂家甚至封单操作，对于下月企业仍有继续涨价意愿，纯碱价格长期有望走强，近期华东片区纯碱交流会即将举行，交流当前纯碱市场情况，近期可关注，后期关注重碱下游乐观情绪的传导以及纯碱自身高库存的持续消化情况。 玻璃方面，国内浮法玻璃现货市场成交重心延续上行趋势，区域产销虽略有分化，但整体市场交投维持向好，部分区域现货价格仍在上涨。华北沙河地区企业库存缓慢下降，经销商回笼资金为主；华中湖北地区受企业库存低位影响，外发资源略有减少。后期传统旺季将至，各原片企业继续提涨意愿较强，市场气氛继续向好。整体来看，梅雨淡季结束后厂家库存加速去化使得市场对即将到来的消费旺季有更多期待，市场乐观情绪延续，玻璃需求和价格有望继续走强，后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注重碱下游乐观情绪的传导 玻璃方面，看多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-19 5 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月8月18日8月17日8月11日7月17日8月18日8月17日8月11日7月17日370037003680363040904080406038903740374037603740394039103910384040304030404039704020400039903890384838323795372639843950387237523784375637153585386238123740360536603618359134693669363035823475RB10-37-21-513HC10106130188138RB01275575154HC01228268320285RB05151193199270HC05421450478415基差:北京RB1094110168216基差:天津HC1046501281786476801411221381321471241381241161931821581303410341034403410华北3093323573292400239023902400华东44747347636732.032.835.833.1HC1047846439337222.226.221.720.8HC01432422372367华北266279340350HC05366364332346华东209234235233现货4.034.034.114.24RB1034534731133510合约4.374.404.304.54RB0134735533332901合约4.484.574.484.86RB05339332319317现货2.142.152.162.11华东10222-5510合约1.991.981.931.93华南4059836101合约1.931.911.901.90现货3.753.773.834.07现货27926927015110合约4.224.264.214.5110合约136118772601合约4.384.504.454.8301合约78562520现货2.002.012.022.0310合约1.931.931.891.92日照港19101900188018400