华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 黑色及建材首席  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-24 钢材降库顺利，供需依旧两旺 总结与操作建议 钢材：降库依旧顺畅，盘面利润再度压缩 观点：昨日Mysteel公布最新钢材周库存数据，钢材社会库存下降40.68万吨，厂库下跌18.43万吨；螺纹钢社会库存569.83万吨，较上周减少27.86万吨；螺纹钢厂库204.44万吨，较上周下跌10.40万吨；线材社库下降3.87万吨，厂库下降8.23万吨；钢材总产量1085.13万吨，较上周上涨6.68万吨，螺纹钢产量381.52万吨，较上周增加3.16万吨，螺纹钢产量再创新高。五大钢材总消费量1144万吨，大幅高于近几年同期水平。本周库存总量继续下降，社库降幅稍有收窄，厂库再度下降，基本符合市场预期。现阶段正值消费淡旺季转换期，料钢材价格短期内仍将以震荡为主，在成本支撑下，下行空间不大。成材盘面利润已至低位，建议可择机做扩盘面利润套利。考虑到目前所处的时间以及螺纹基差情况，建议择低位入场长线多单。 策略： （1）谨慎看涨，择低位入场长线多单。 （2）跨期：螺纹热卷买10抛01 正套，可长期持有 （3）期现：加快现货降库，择机置换盘面库存 （4）跨品种：中长期投资者可着手布局扩利润套利(多螺/卷，空矿+空焦) （5）期权：长流程成本线上方买入2-3个月期看涨期权，并可择机兑换为期货头寸。 风险：1、国内对冲政策；2、环保限产政策执行力度；3、基建与房地产用钢需求的表现；4、贸易战引发更广泛的连锁反应。 铁矿：钢厂库存上升，铁矿震荡偏强 观点：大商所官网5月22日发布消息中提及近期国内外经济和金融形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素增多，铁矿石期货价格波动较大，提醒投资者理性参与、合规交易。昨日Mysteel发布统计64家样本钢厂进口矿库存为1692.4万吨，环比增加118.6万吨，同比降低13.14%，进口矿平均可用天数27天，环比增加3天；库存消费比为27.55，环比增加1.47；钢厂补库明显。昨日上涨势头有所缓和，铁矿石价格震荡偏强。综合来看，铁矿石的基本面未发生改变，可继续保持多头思路，逢回调买入，并积极关注限产政策是否发生变化。 更多详细分析，请参考月度报告《利多叠加，铁矿百美元以上或成新常态》，季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-24 2 / 8 中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略： （1）单边：谨慎看涨，回调择机买入 （2）跨期：买i09卖i01 正套，可长期持有 （3）期现：无 （4）跨品种：无 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展。 焦煤，焦炭：成材消费带动煤焦市场持续走强 观点：成材消费良好，山西环保限产预期力度不减，焦炭需求依旧，盘面有所回调。 焦炭方面，近期山西吕梁和临汾环保检查趋严，部分焦企限产20%-30%，暂未出现大规模强制限产行为。港口昨日成交较前期活跃，准一级焦报价涨至2200元/吨左右，成交价上调50-60元/吨至2150元/吨-2160元/吨左右。目前钢材消费较好，带动焦炭消费偏强，焦化利润逐步回升。短期来看，焦炭仍以稳中偏强为主，后期需重点关注成材及环保检查情况。 焦煤方面，受环保检查影响，山西和山东部分煤矿产量受限，焦煤供应有所收紧，焦企在利润修复的情况下补库积极性增加，使得焦煤供需出现紧平衡。吕梁和晋中等地区煤矿陆续提出第二轮调价，产地发往唐山地区运费本周上调5-10元/吨。短期来看，焦煤仍以持稳偏强为主，但后期价格需看焦化利润情况。 策略： 焦炭方面：中性，山西环保限产趋严支撑焦炭上涨，但受制于港口高库存压制焦价和钢厂利润回缩拖累，价格上涨想象空间有限。可结合成材节奏，等待回调买入 焦煤方面：中性，焦化利润恢复，安检持续发力，短期煤价有望突破，关注远月低位做多机会 跨期：无 风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-24 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板191037573759371537253715-0.9%5345686245040.86热轧卷板200135473556351235183512-1.0%32390959700.34热轧卷板200533863394335233623352-0.8%4184150020.28螺纹钢191039103928387938813879-0.6%317460423811901.33螺纹钢200136023626358535863585-0.8%1730504912240.35螺纹钢200534443453341834223418-0.6%433001387040.31铁矿石1909728735723.5728.57240.9%224996017022141.32铁矿石2001666673.5661.5668.56621.1%1043482392580.44铁矿石2005627634621.56296221.0%9246144620.64焦炭19092287.52299224122642241-1.7%6407403328121.93焦炭200121902193.5214421722144-1.2%12078145520.83焦炭200520502062202020452020-0.7%126413780.92焦煤190913841402137313921373-0.9%2203522076901.06焦煤20011336.513551330134713300.0%315068140.46焦煤2005129013091286130912860.5%942180.43玻璃190914201424139513961395-0.9%2500642580980.97玻璃200113721375134813491348-1.0%9968209120.48玻璃200513541355133813381338-0.9%28012700.22HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4110408040103990394042604190变动-10-30-20-10000折盘面价42334170-748401039903940-----492钢坯唐山镀锌板1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价3610464019422002180731变动100#N/A0011折盘面价----1531-184--2230-58803-135 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-24 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 2019-05-23焦炭(J)吕梁准一唐山二级日照港准一价格200020802160涨跌000折交割品233824202211主力基差74156-532001合约2005合约1909合约2172204522641-5价差5-9价差9-1价差127-21992焦煤(JM)澳洲中挥发蒙古5#进口低硫煤（新合约）价格19514901460涨跌100折交割品155814701460主力基差16678682001合约2005合约1909合约1347130913921-5价差5-9价差9-1价差38-8345合约价差合约价差煤焦价差表表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-24 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-24 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报