基础化工行业周报：化工园区安检持续高压，染料农药等行业景气度有望持续提升

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3482.94 沪深300指数 4062.23 上证指数 3246.57 深证成指 10415.80 中小板综指 10315.74 相关报告 1.《江苏省化工整治逐步开启，化工行业有望迎来大变革-【国金化工】...》，2019.4.4 2.《海外重启稀土开采带动草酸边际需求增长，万华上调聚合MDI价格...》，2019.3.31 3.《中间体行业深度报告（二）——产业链价 值 重 构 ， 行 业 持 续 整 合 ， 龙...》，2019.3.27 4.《我国EHS安全管理仍处初级阶段，聚合MDI、分散染料等显著提...》，2019.3.24 5.《甲醇汽车推广政策出台，甲醇燃料应用引起重视-【国金大化工】甲...》，2019.3.20 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 杜旷舟 联系人 dukz＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn 化工园区安检持续高压，染料农药等行业景气度有望持续提升 安全生产专题  行业观点：江苏省环保整治开启，农药染料等行业景气度有望持续提升。整体上看，农药、染料、丙烯酸、环氧树脂、EC等产品在在江苏省产能占全国比例较高，其中毒死蜱、百菌清、CCMP的占比尤其高。中短期维度看，随着未来江苏省的环保整治不断深入，中小产能有望逐步出清进而提升行业集中度，建议关注中小产能占比较高的行业，比如：农药、颜料行业，标的方面，建议关注海利尔、先达股份、百合花；长期看，进驻优质化工园区、拥有产业链一体化、拥有稀缺资源的企业优势将逐步凸显，建议关注万华化学、广信股份。 重点行业观点  有机硅市场继续上行，市场回暖气氛浓郁：有机硅价格已至历史低位，目前国际厂家相继提升产品价格，上涨趋势明晰，本年度有机硅未有新增产能，企业目前开工较高，产品的保护空间较强，随着下游需求相对良好，整体产品的价格有所回升，企业盈利空间继续恢复。  MDI厂商控量提价，市场继续上行：本周MDI市场继续缓慢上行，万华等厂商定价大幅上调后部分厂商开始检修。MDI市场非常集中，国内企业控量走货，市场气氛有明显提升，叠加贸易商市场参与度提升，市场交投重心缓慢上移。  聚酯下游需求平稳复苏，恒力PX投产PTA价差正在不断扩大：目前下游涤纶长丝库存中等水平，恒力PX逐渐放量，PX价格下降，预计中长期继续走弱。目前PTA-PX价差已至1000元/吨以上，行业利润空间正在不断扩大。  尿素价格高位调整，需求释放价格预期将略有回落。农药市场多有起伏，但农药价格本周暂时平稳。氟化工安全检查持续影响前段供给，下游需求依旧清淡运行。冬季供暖结束叠加各省份行业整顿，天然气需求下降行情回落。碳酸二甲酯短期去库存为主，长期供需结构向好。 投资建议  宽松的流动性带来年初以来市场情绪以及交易量的显著修复；目前下游需求显著复苏，地产投资仍呈现一定韧性，基建投资快速增长，机械以及家电等订单有所恢复；从黑色系库存看在高开工的背景下库存高点较去年有所回落，化工里MDI、有机硅单体、氨纶、钛白粉等产品均出现了显著的提价，在经过2018年下半年的持续宽松，我们认为旺季需求会比之前的市场预期强，虽然房屋新开工同比下滑，但基建，地产在建以及竣工项目将同比显著增长；我们维持随着国家政策的陆续落实，需求快速下滑的阶段将过去的观点，我们建议从以下维度关注化工周期：1. 低库存高弹性的白马龙头，比如涤纶—PTA产业链等；2.细分行业供需结构良好：碳酸二甲酯、I+G等；成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。 风险提示  需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动 2353255027462943314033363533180409180709181009190109国金行业沪深300 2019年04月07日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 20200388/36139/20190407 15:09 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、安全生产专题：化工园区安全检查持续高压，农药染料等供给收缩迎来上升机会 ................................................................................................................ 5 近期化工企业安全事故频繁，行业风险集中爆发 ........................................... 5 各省市开展安全检查防范风险，化工行业整治力度再上台阶 ........................ 5 安全检查不断深入，短期农药、染料等精细化工品和中间体供给将受到较大影响 ................................................................................................................ 6 二、本周市场回顾 ............................................................................................. 7 三、国金大化工团队近期观点 ........................................................................... 9 四、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ................................................ 10 原油与天然气 ............................................................................................... 10 烯烃产业链 ................................................................................................... 11 化纤产业链 ................................................................................................... 12 氯碱化工产业链 ............................................................................................ 14 聚氨酯产业链 ............................................................................................... 15 农用化学品产业链 ........................................................................................ 17 橡胶及塑料产业链 ........................................................................................ 19 重要产品价差变动趋势 ................................................................................. 22 五、上市公司重点公告汇总 ............................................................................. 30 六、本周行业重要信息汇总 ............................................................................. 31 七、近期化工板块股票涨跌排名...................................................................... 32 八、风险提示 ................................................................................................... 33 图表目录 图表1：江苏省内占全国比例较大化工品 .......................................................... 6 图表2：板块变化情况 ....................................................................................... 8 图表3：本周SW化工板块涨跌幅 .................................................................... 8 图表4：布伦特原油期货价格 .......................................................................... 11 图表5：WTI原油期货价格 ............................................................................. 11 图表6：国际汽油价格 ..................................................................................... 11 图表7：国际柴油价格 ..................................................................................... 11 图表8：国际乙烯价格东南亚CFR ................................................................. 11 图表9：国内石脑油价格中石化出厂 ............................................................... 11 图表10：国际丙烯价格FOB韩国 .................................................................. 12 图表11：国际丁二烯价格东南亚CFR ............................................................ 12 图表12：PX CFR东南亚价格 ........................................................................ 12 图表13：MEG华东地区价格 ...............................