黑色商品日报：宏观预期趋暖，黑色应声而涨
华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员 0755-23616492 zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员 020-28291644 chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 黑色及建材首席 010-64405663 wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员 021-68755929 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-02 宏观预期趋暖，黑色应声而涨 总结与操作建议 钢材：四月开门红，期现价涨量增 观点：昨日期现市场同步上涨，其中现货市场成交火爆，建材成交量27.92万吨，为近期高点，昨日为降税实施首日，前期部分被抑制的采购需求逐渐释放。期货盘面上，主力合约切换至1910合约，短期有望补涨。钢材市场需求及库存都较为正常，但供给端增量过快对价格形成一定压力，为近期的风险点，需关注是否有限产抑制产量增速。总体来看，钢材供需两旺，钢价短期维持高位震荡。 策略：（1）单边：谨慎看涨，回调可逢低买入 （2）跨期：多rb1910空rb2001正套，可长期持有 （3）跨品种：多rb905空hc910，可长期持有 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化 铁矿：春风得意马蹄疾，一日看尽长安花 观点：上周，西澳大利亚遭受飓风Veronica袭击，力拓皮尔巴拉地区的铁矿石生产和发运中断，因此公司在本周一宣布削减其皮尔巴拉地区2019年铁矿石发运预期。钢厂秋冬季限产结束，钢材产量持续增加，利多原料铁矿。再叠加最新公布的三月份PMI较上月跳升1.3个百分点至50.5%，结束之前连续三个月的低于临界点状态，3月建筑业商务活动指数较上月上升2.5个百分点至61.7%，而建筑业新订单指数为57.9%，较上月上行5.9个百分点，为15个月来最高，激发市场做多情绪，股市和商品市场普遍上涨，但经济是否触底反弹仍需关注四月PMI指数情况。综合来看，4月1日是增值税从16%下调至13%，三月份PMI表现强于预期，宏观上支撑黑色系商品走强。钢厂近期产量上升，利多原材料端，尤其是事件频发的铁矿，建议回调可逢低买入。 策略：（1）单边：谨慎看涨，回调可逢低买入 （2）跨期：买i05卖i09、买i09卖i01 正套 （3）期现：卖现货买盘面做缩基差 （4）跨品种：买铁矿卖热卷，钢厂产量增加利多原料利空成材，而二季度将迎螺纹消费旺季，故可考虑将热卷作为空头配置 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、限产政策变化 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-02 2 / 8 焦炭、焦煤：焦炭再次提降，煤焦现货趋弱 观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，主流市场配合增值税调整开启第三轮50元/吨调降，降价基本抵消增值税降低影响。目前焦企产能依旧较高，港口库存持续高位，下游采购积极性较低。河北地区高炉逐渐复产，焦炭需求小幅增加，但增量有限。焦煤方面，多数焦企利润下滑程度较大，打压煤价意图较为明显，部分配煤煤种小幅降价。沁源县火灾影响周边煤矿生产，多为动煤，焦煤影响较小。综合来看，短期焦炭库存高位压制焦价，炼焦利润滑落焦煤价格或将呈现疲态。 策略：焦炭方面：中性，北方高炉逐步复产，焦炭需求小幅增加，但港口焦炭库存高位压制焦价。焦煤方面：中性，焦化利润滑落，焦企不断打压煤价，短期焦煤价格有回调可能。套利方面：焦炭、焦煤5-9反套。 风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-02 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB4 0 0 -20MM上海HRB4 0 0 -20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价3920394038503840382043404280变动2030000-4020折盘面价40384030-715385038403820-----366钢坯唐山镀锌板1 M M澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价3470464018619501940627变动20-4000015折盘面价----1476-138--19905690-87 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-02 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-02 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-02 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -170-150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/082017/032017/102018/052018/12期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-02 7 / 8 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1100-900-700-500-300-100100500700900110013001500170019002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-2000200400500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 -500050010001500200025002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） -5000500100015002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12盘面利润（RB-I-J）1月盘面利润（RB-I-J）5月盘面利润（RB-I-J）10月 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2
