黑色商品日报：宏观数据向好 远月稳中趋强

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-01 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 宏观数据向好 远月稳中趋强 钢材：螺纹高位震荡 热卷屡创年内新高 观点与逻辑： 昨日，螺纹期货盘面呈现高位震荡格局，收盘价3906元/吨，较上一交易日下跌18元/吨。受汽车、家电消费提振，热卷盘面明显强于螺纹，收盘4175，上涨24元/吨。现货方面，午盘唐山及昌黎地区部分钢厂普方坯价格追涨10（累涨20），报3610现金含税。成材方面部分经销商降价出货，成交尚可。昨日钢银公布的库存看，去库情况仍然良好，其中建筑钢材环比下降7.4%至362.91万吨，热卷环比下降8.42%至144.80万吨。 宏观方面，中国11月官方制造业PMI 52.1，前值51.4。钢铁行业PMI为49.3%，环比上升3.5个百分点；其中，新订单指数为47.2%，环比上升2.3个百分点。 整体上看，近期钢厂废钢到货环比增加，供应有所增量，天气转冷后消费环比走弱，但从宏观的先行指标和实际的去库情况看，钢材消费的同比高增长仍将维持，成本支撑依然有效，同时盘面贴水结构，建议逢低做多。后续重点关注需求的变化情况，以及原料端的供需紧张格局是否有缓解迹象。 策略： 单边：中性偏多（如果出现大幅回调，长线择机布局05多单） 跨期：螺纹01-05正套持有 跨品种：无 期现：无 期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出近月虚值看跌期权 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、原材料去产能政策发生变化，疫情再次爆发等。 铁矿：海外需求持续恢复，铁矿期价再创新高 观点与逻辑： 期货方面，昨日铁矿2101合约全天震荡上行，收于911.5元/吨，涨1.11%，主力合约盘中再创年内新高。2105合约延续拉涨，收于844元/吨，增仓上涨1.44%。Mysteel最新公布的到港量数据显示，45港到港总量2204.5万吨，环比减少102.1万吨；26港到港 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-01 2 / 9 总量为2073.7吨，环比减少142.6万吨。到港数据连续出现下降，显示海外钢铁行业复工复产持续恢复，推动本轮铁矿上涨。 国家统计局数据显示，2020年10月份，全国粗钢产量9220.2万吨，同比增长12.7%；生铁产量7617.1万吨，同比增长9.4%；钢材产量11848.3万吨，同比增长14.2%。10月份全国粗钢日均产量297.42万吨，较上月下降3.6%，但仍处近年高位水平。 总体来看，随着海外需求回升，国内需求仍保持近年同期高位，港口库存有望继续去化，铁矿石供需矛盾有望逐渐显现。10月份海外需求超预期回升，市场开始重新修正铁矿中期平衡表，基于对后期的良好预期，铁矿石远月05合约涨幅超过01合约。建议结合成材的节奏，寻找回调机会，适时布局远期05合约的多单机会。 策略： 单边：中期看涨，逢低回调买入05合约 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海外复产节奏、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。 双焦：第八轮提涨逐步提出，双焦稳中偏强运行 焦炭方面，昨日焦炭01期货合约冲高回落，收盘于2467元/吨，收涨0.84%。供应方面，目前焦企利润周内虽有小幅下滑,炼焦煤价格不断上涨以及运费增加，焦企生产成本增加，导致利润有所收缩，但目前利润仍处高位,开工率依旧高稳。山西去产能逐步落实，河南以及河北淘汰落后产能逐步开展且关停力度较严，焦炭供应面仍然偏紧。需求方面，下游钢厂利润有所回升，开工率依旧维持高位，叠加对恶劣天气的担忧，对于原料需求存在刚性支撑。焦炭第八轮提涨50元/吨逐步提出，市场情绪较为积极。整体而言，焦炭供需偏紧格局仍将延续，近期维持偏强态势运行，建议焦炭以多头配置为主，可以考虑远月05合约。 焦煤方面，昨日焦煤01期货合约高位震荡，收盘于1424元/吨，收跌0.25%。供应端，山西安全检查形势升级，加之煤矿年底任务完成，多以保安全生产为主。进口蒙煤方面，中蒙两国均积极推进通关，周五开始通关恢复至400车以上，但不确定因素仍然很 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-01 3 / 9 高。进口澳煤方面，澳煤通关政策仍未放松，所以12月炼焦煤供应预计会进一步收紧，市场整体偏强运行。需求端，下游焦企利润维持高位，生产积极性较高，焦煤需求存在支撑。短期供应端收缩，而需求维持高位，焦煤走势将继续偏强运行。 策略： 焦炭方面：看多，关注去产能执行力度、秋冬季限产及钢材价格变化情况 焦煤方面：看多，关注蒙煤通关情况及澳煤进口政策 跨品种：无 期现：无 期权：焦炭盘面如果极端低价，可以选择卖出虚值看跌期权 关注及风险点： 海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 动力煤：煤价期现同涨，供给依旧紧张 观点与逻辑： 昨日动力煤市场偏强运行。产地方面，陕西地区目前保持正常生产，但受安全生产检查影响，矿端库存不足，煤价相对坚挺；内蒙古地区受保供政策影响，产量有所提振，但主要表现在露天煤矿，井下煤矿提产有限，临近月底煤管票再度紧张，加之前期降雪影响尚未消退，运输相对偏紧，煤价小幅探涨；山西地区煤矿主要仍以保电厂和水泥厂等刚需为主，煤价保持稳定。港口方面，由于近期保供限价影响略有消退，贸易商看涨情绪较强，港口煤价连续上涨，铁路调入量同步回升，库存有所下滑，优质低硫资源依旧偏紧。需求方面，目前电厂日耗偏高，虽然受保供影响煤炭补库较好，但电厂库存可用天数依旧处于同期低位。当下非电煤行业尚处于需求旺季，动力煤消费依旧具有较强支撑，加之目前北方天气降温明显，市场对于冷冬预期增强，动力煤后期消费依旧可期。综合来看，由于目前进口煤限制未见松动，国内提产主要以保供为主，而下游电煤需求增加，非电煤供需存在一定缺口，对于动力煤价格具有较强支撑，期现价格仍旧呈现轮动上涨格局。 策略： 单边：谨慎看多，注意盘面升水后期限价差扩大带来的短期回调 关注及风险点： 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-01 4 / 9 重点关注产业政策变动，电厂采购力度减缓，进口煤政策放松，煤矿安检执行宽松，铁路发运超预期等。 玻璃纯碱：纯碱期货震荡下跌，玻璃现货稳中运行 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日期货盘面震荡下跌，01合约收盘1477元/吨，下跌35元/吨，跌幅2.31%。现货方面，市场气氛清淡，下游厂家心态谨慎，观望态度为主。综合来看，纯碱供应宽松，市场表现清淡，下游采购意愿欠佳，且仍处于大幅累库状态。短期在高供给，高库存，低需求的状态下，纯碱难有起色，预计后期弱势运行为主，未有明确转向之前，不建议投资者做多。 玻璃方面，昨日期货盘面01合约开盘即跌20个点，后全天震荡弱势运行，收盘1837元/吨，较上一交易日跌12元/吨，减仓2.1万手。现货方面，整体成交尚可。东北地区受气温下降影响，区域内终端需求下滑。华北地区、华南地区今日市场价格波动幅度不大，整体走势平稳。华东地区市场继续产销紧平衡状态，现货交易重心上行趋势较为明显。市场需求较稳。综合来看，目前受气温降低东北需求走弱及恐高情绪影响，玻璃期货略有下行，但玻璃库存仍在下降通道，库存得不到好的修复，价格很难向下，后期建议逢低做多，同时也要关注下游补库及生产线的变动情况，警惕风险。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-01 5 / 9 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月11月30日11月27日11月23日10月30日11月30日11月27日11月23日10月30日413041304260382042104210414039503820385039003760407040604050386043804400444041104240424041703920390639243911370241754151401138643764377536783553398339703832369936503664356134573843383637133569RB01348330477233HC01355912986RB05490479710382HC05227240308251RB10604590827478HC10367374427381基差:北京RB01119132196261基差:天津HC01-15-112986142149233149192181179165114111117961401341191303610362035903450华北2942932862102550255025202460华东39340134927239.237.635.136.0HC0139038933238420.719.718.124.9HC05352371358388华北212248307245HC10355373366360华东447454586274现货4.294.314.294.18RB0115519124623801合约4.584.604.624.86RB0515619521624905合约4.724.754.875.03RB10177212221248现货1.831.831.801.86华东2192173703801合约1.691.691.661.77华南2042092017005合约1.701.731.741.86现货4.344.354.554.17现货-44-44-2481501合约4.294.354.514.6601合约26922710016205合约4.464.524.674.8305合约219195154146现货1.851.851.911.8601合约1.581.601.621.69日照港230023002300212005合约1.601.641.671.79唐山2210221022102110吕梁2000200020001900PB粉8928898788592467245024212189金布巴8458458268072346230122011990卡粉101510121003