黑色商品日报：预期迅速转暖，黑色商品贴水大幅收窄

华泰期货|黑色商品日报 2019-11-21 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 预期迅速转暖，黑色商品贴水大幅收窄 钢材：库存持续下降，期现交互上涨 观点与逻辑：昨日钢银谷网数据显示，钢材库存延续降库态势，建材整体降库6.41%，热卷社库减少12.9%，产量小幅增加2.19%。现阶段国内钢材需求依然较好，库存得到有效去化，同时受北材南运不及预期影响，现货持续偏紧，期现价格大幅上涨。近日，北方地区空气质量持续恶化，继前日多地启动重污染天气应急响应后，昨日山东和山西部分地区继续发布橙色预警，环保限产仍将不断干扰钢企生产。 宏观消息方面：央行：11月1年期贷款市场报价利率（LPR）为4.15%，此前为4.2%。5年期贷款市场报价利率（LPR）为4.8%，此前为4.85%。据住房和城乡建设部统计数据显示，2019年全国棚改计划新开工289万套。1－10月，已开工300万套，占年度目标任务的103.8%，完成投资1.03万亿元。 短期来看：现阶段国内钢材需求依然较好，库存得到有效去化，宏观预期得以修复，成材现货依然偏紧。北方天气逐渐转冷，随着供暖季到来，近期空气质量持续恶化，各地纷纷发布启动重污染天气应急响应。综上所述，在暖冬及赶工的推动下，预计短期钢材价格仍震荡偏强，并推荐做扩螺卷差和成材正套。 策略： 单边：中性偏多，以近月合约为标的 跨期：成材1-5正套 跨品种：做扩螺卷差 期现：期现反套 期权：无 关注及风险点：京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。 铁矿：盘面高位震荡，现货小幅上行 铁矿石1月合约今日高开低走，收盘较昨日小幅上涨0.16%。5月合约高位震荡，收报1.39%。盘面小幅增仓，上行动力不足。现货方面价格继续小幅上行，日照港及青岛港PB收报646较昨日小幅上涨1。 华泰期货|黑色商品日报 2019-11-21 2 / 11 近期看铁矿供需相对平稳，港口库存小幅下降，钢厂开始从远端美金补库，但港口现货依然疲软。近期钢材消费坚挺支撑钢价上行，原料端下行压力减缓，铁矿现货仍缺乏明显补库驱动。当前1月合约贴水逐步收窄，若下游钢厂能够积极补库，则有望继续修复贴水。但短期看钢厂仍悲观，补库存谨慎。建议逢低做多1-5正套。单边暂时观望。 策略： （1）单边：中性。 （2）套利：01-05正套（价差处于相对低位时逢低入场） （3）期现：远月合约期现正套。 （4）期权：无。 （5）跨品种：无。 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 焦炭焦煤：矿难频发刺激盘面上涨，焦煤主流现货持稳观望 观点与逻辑： 焦炭方面，吕梁、唐山、日照港现货价格持稳。由于山东及河北唐山地区钢厂对于第三轮焦炭提降持观望态度，加之产地煤矿事故及长协煤稳价带来的原料成本支撑，焦企挺价态度明确，另邯郸地区部分之前落实第三轮焦炭降价的钢厂，近日采购价出现回涨50元/吨现象。短期焦炭价格在原料煤成本支撑下，市场情绪有所好转。供给方面，山西临汾、晋城、晋中、太原、长治等地再度启动环保预警，短期内焦企生产或将受到影响。需求方面，个别贸易商及中小钢厂有增加订货的计划，但河北、山东、山西等地多数钢厂仍处于限产状态，需求暂无明显好转。 焦煤方面，山西国产主焦及进口澳煤、蒙煤现货价格持稳。 受平遥煤矿瓦斯爆炸和嘉祥煤矿事故影响，在局部供应收紧的背景下， 山西晋中部分主产中高硫肥煤煤矿表示，短期内有涨价预期，幅度大约30-50元/吨。受事故影响，部分地方矿反馈今天询货有所增加。此外，山西一些地方矿表示将会对炼焦煤价格进行挺价。 策略 焦炭方面：中性 华泰期货|黑色商品日报 2019-11-21 3 / 11 焦煤方面：中性 套利：无 跨品种：无 期现：无 关注及风险点： 去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。 动力煤：矿难连发，煤价小幅上扬 逻辑与观点： 期现货：昨日动煤主力01合约收盘于552.4。产地煤炭需求有所好转，港口煤价继续下探，煤价上行压力依然较大。 港口：秦皇岛港日均调入量+1.9至51.2万吨，日均吞吐量+1.9至51.7万吨，锚地船舶数29艘。秦皇岛港存-0.5至651万吨；曹妃甸港存-7.2至447.3万吨，京唐港国投港区库存+5至219万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+1.83至61.8万吨，沿海电厂库存-13.62至1667.92万吨，存煤可用天数-1.05至26.99天。 海运费：波罗的海干散货指数1304，中国沿海煤炭运价指数850.1。 观点：昨日动力煤市场平稳运行。产地方面，陕西地区煤矿销售略有好转，部分煤价小幅上扬，。内蒙地区部分块煤价格下调，冶金化工需求较弱，煤矿降价销售。山西地区下游需求较差，采购意图较低。山东梁宝寺煤矿事故，11人被困，后期煤矿安全检查力度将大概率升级。港口方面，CCI5000报价上浮1元/吨，矿难促使贸易商挺价意图强烈，短期煤价有所支撑。电厂方面，沿海电厂日耗上升，库存小幅下滑，重点电厂库存9946万吨，达到近年来新高。 策略：中性，短期煤价低位运行，关注下游补库情况。 风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。 玻璃：沙河降价走货，盘面窄幅调整 期现货： 昨日玻璃主力01合约日盘报收1482，下跌0.13%。全国建筑用白玻均价 华泰期货|黑色商品日报 2019-11-21 4 / 11 1681，下跌2元。沙河地区重点厂库报价折盘面1480，下跌20元。 成本利润：昨日国内重质纯碱报价维持弱势，全国市场均价1701，下跌0元，玻璃纯碱重油价差缩小2元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。 观点：昨日玻璃期货窄幅调整，沙河降价走货，华中挺价维持。沙河公路运输限制趋严，非标继续降价促销，但出库效果一般；华中厂家近期提价，对出库影响不大，贸易商采购正常；华中厂家暂时挺价为主，但沙河降价已对部分厂家形成一定的压力；华南市场走势尚可，厂家稳价走货为主。成本方面，国内重质纯碱报价弱稳，玻璃纯碱重油价差高位小幅调整。综合来看，虽然北方工期收尾，但南方需求尚可，加之沙河剩余4条燃煤生产线停产预期尚未落地，期价调整幅度或将有限。 策略： 沙河厂家持续降价，单边暂维持中性，关注华中挺价的持续性 风险： 沙河减产并未落实、淡季终端需求下滑明显 华泰期货|黑色商品日报 2019-11-21 5 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月11月20日11月19日11月13日10月18日11月20日11月19日11月13日10月18日415040403840367036803620354035103830378037003620374036903610354048404750446041703860380036903610367636353442331035293501337733003395336932613189336733413255318032103189311830913231321331473088RB01599526513470HC01151119163210RB05880792694591HC05313279285330RB101065972837689HC10449407393422基差:北京RB01359348459509基差:天津HC013012793233302812661811211621601221201851801439813612810892华北762703641415华北538498441238华东932902724421华东477428348184RB01550509416247HC01430400367262RB05392373334223HC05382364342244RB10281267256187HC10318307298216现货7.197.036.916.04现货5.165.105.164.6801合约5.815.715.675.3701合约5.585.505.565.3605合约5.835.815.855.7005合约5.785.765.845.69现货2.472.412.292.09现货2.132.092.051.9401合约2.032.002.011.8601合约1.951.931.971.8505合约1.851.841.871.7705合约1.861.851.881.7721.523.820.121.5现货-595-541-415-27001合约-147-134-65-10吕梁1550155015801640PB粉646643622680唐山1810181018101880金布巴575565564624日照港1730173017301810卡粉735730699745181418131713177986.785.981.285.717391733167117456336376086161725171716631725583580558559J016667168181544542522524J05142147209216I012163490J09155163218235I0571628414776804235I091391341542101416920I01847783138柳林1360136013801400I05134133133195港口国产1360140014001400I09178177174235港口澳洲1276127612681362基差：沙河驿蒙5#1370137013701450最适合交割133133135142BRBF1266125912301240I01847365991158115011321183I051341291151561141113811221163I09173167151191JM0112413216117150575057JM05233241258227393836