金瑞期货原油周报

金瑞期货原油周报20190127 报告撰写：杜飞 电话：0755-82717367 邮箱：dufei@jrqh.com.cn 从业资格号：F3051786 原油研究员：胡玥 电话：0755-88605629 邮箱：huyue@jrqh.com.cn 从业资格号：F0276668 本期观点：原油供需过剩风险降低，油价上涨动力释放1）原油供需过剩风险降低，油价上涨动力释放。 周一，由于美元延续春节期间强势上涨趋势，持续施压国际油价。随后减产国家持续为市场注入减产信心，对油价形成支撑。周二，沙特表示3月将进一步减产50万桶/日，随后油价强势上涨。周四和周五中美进行贸易谈判，宏观风险持续降低，对油价形成支撑，油价接连走高。 2）EIA报告较为利空。美国能源署（EIA）于2月13日发布周报显示，美国商业原油库存增加，库欣地区原油库存有所下降。炼厂进入季节性检修，汽油出现季节性回落，短期内原油需求恐呈现下降趋势。美国原油有累库风险。 3）美国在线油气钻井平台数，触底后接连反弹。贝克休斯数据显示，截止至2月15日当周，美国在线石油钻井平台数为857座，此前两周最低降至847座的8个月最低点。如今出现钻井平台数接连回升，且WTI油价持续上涨，美国页岩油厂商生产动力更加充足，预计美国或将保持1190万桶的日原油产量，且较大可能增产。 4）委内瑞拉局势影响重质油供应，市场关注加拿大重质油。由于政治因素影响，委内瑞拉重质油供应遭受影响，市场预计委内瑞拉受影响的原油出口约为50万桶/日。市场开始恐慌，最新报价显示马瑞油对WTI升水达5美元/吨之多，吞噬了轻质油的品质升水。委内瑞拉所产的重质油为较适合生产道路沥青的重要原料，并且也是生产渣油的重要原料。有消息称，委内瑞拉目前有1800万桶原油在港口游轮内等待起航，但是因政治因素无法顺利出口。委内瑞拉局势持续发酵，对全球主要交易的轻质油影响也将慢慢显现。 5）市场转而寻求加拿大生产的重质油。加拿大冷湖原油及油砂油都是重质油，由于委内瑞拉供应受阻，市场开始关注加拿大重油。但是然而由于加拿大阿尔伯塔省的产能激增超过了现有的管道基础设施，迫使阿尔伯塔省政府从上个月开始减产。 6）中美贸易谈判持续进行。此前因贸易争端，原本存在的美国对中国的原油出口便中断了。此前中国是美国原油出口的最大目的地国，中美贸易谈判中，能源贸易是重要的一项。若双方结果良好，或将恢复美国对中国的供应。美国已经进入原油净出口的时代，作为重要能源需求国的中国，若市场重新恢复，美国产能仍有释放空间。 总体而言，OPEC积极推动减产，为油市提供强力支撑。中美积极进行贸易谈判，为宏观风险降低提供可能。但是全球非美经济体的经济状况仍是在经历寻底反弹的过程，需求低增速预期也为油价带来压力。 交易策略推荐及下周重点关注交易策略： 谨慎多头。可以关注美国产量变化情况。 下周重点关注： 1.2019年2月22日： 贝克休斯美国在线油气钻井平台数。 2.2019年2月20日： EIA美国原油库存情况。 3.中美贸易谈判。 市场重点数据 上周走势回顾：主要数据概览：WTIBrentBrent-WTISCWTIBrentBrent-WTISC周五52.7262.109.38#N/A55.5966.2510.66440.50周四52.6461.638.99#N/A54.4164.5710.16435.80周三54.0162.698.68#N/A53.9063.619.71433.70周二53.6661.988.32#N/A53.1062.429.32428.50周一54.5662.517.95#N/A52.4161.519.10427.90原油价格走势回顾表1：原油期货价格回顾上周本周数据来源:wind,金瑞期货研究所40 45 50 55 60 65 70 75 80 WTI 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 Brent 图1：WTI/Brent/Brent-WTI图2：WTI/Brent/SC数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图3：Brent-Dubai图4：WTI季节性c数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所1.期货市场-2 0 2 4 6 8 10 12 14 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 Brent-WTI（右轴） WTI Brent 单位：美元/桶 单位：美元/桶 0 100 200 300 400 500 600 700 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2017-12 2018-3 2018-6 2018-9 2018-12 WTI Brent SC 单位：美元/桶 单位：美元/桶 0 20 40 60 80 100 120 1月 1月 1月 2月 2月 3月 3月 4月 4月 5月 5月 6月 6月 7月 7月 7月 8月 8月 9月 9月 10月 10月 11月 11月 12月 12月 近5年价格范围 2018年 2017年 单位：美元/桶 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 2016-1 2016-4 2016-7 2016-10 2017-1 2017-4 2017-7 2017-10 2018-1 2018-4 单位：美元/桶 图5：WTI非商业持仓图6：WTI 13-1月间价差 数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图5：Brent远期曲线 图6：WTI远期曲线图7：裂解价差（期货价）数据来源:Bloomberg,金瑞期货研究所数据来源:Bloomberg,金瑞期货研究所1.期货市场0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 1,000,000 WTI非商业净多头持仓 WTI非商业多头持仓 WTI非商业空头持仓 单位：张 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 价差 +13 front 美元/桶 美元/桶 40 45 50 55 60 65 02/2028 10/2027 06/2027 02/2027 10/2026 06/2026 02/2026 10/2025 06/2025 02/2025 10/2024 06/2024 02/2024 10/2023 06/2023 02/2023 10/2022 06/2022 02/2022 10/2021 06/2021 02/2021 10/2020 06/2020 02/2020 1/25/2019 1/18/2019 12/28/2018 7/27/2018 1/26/2018 美元/桶 40 45 50 55 60 65 70 75 02/2028 09/2027 04/2027 11/2026 06/2026 01/2026 08/2025 03/2025 10/2024 05/2024 12/2023 07/2023 02/2023 09/2022 04/2022 11/2021 06/2021 01/2021 08/2020 03/2020 10/2019 05/2019 12/2018 07/2018 02/2018 1/25/2019 1/18/2019 12/28/2018 7/27/2018 1/26/2018 美元/桶 0 5 10 15 20 25 30 35 2016-1 2016-7 2017-1 2017-7 2018-1 2018-7 2019-1 heating oil-WTI RBOB-WTI srpead 3:2:1 WTI:RBOB:HO 美元/桶 图8：阿曼/OPEC一揽子油价表2：原油价格回顾迪拜塔皮斯辛塔阿曼OPEC一揽子周五65.1568.3558.0065.46#N/A周四65.4468.0957.7965.5664.28周三63.5866.5056.2963.6562.94周二62.2465.6055.1862.3861.88周一62.1365.2955.2962.3161.40周均价63.7166.7756.5163.87#N/A上周均价#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A周涨跌#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图9：WTI/LLS/LLS-WTI图10：各地炼厂利润数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所2.现货市场40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 阿曼 OPEC一揽子 单位：美元/桶 0 2 4 6 8 10 12 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 LLS-WTI（右轴） WTI LLS 单位：美元/桶 0.00 5.00 10.00 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 亚洲 0.00 5.00 10.00 15.00 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 欧洲西北 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 2016-2 2017-2 2018-2 2019-2 墨西哥湾 0 5 10 15 20 25 2015-11 2016-11 2017-11 2018-11 LLS 图11：COMEX黄金/WTI图12：COMEX黄金/Brent 数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图13：美元指数图14：标普500数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所3.宏观经济影响因素15 17 19 21 23 25 27 29 31 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 WTI（左轴） 黄金WTI比价（右轴） 单位：美元/桶 单位：美元/盎司 0 5 10 15 20 25 30 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Brent（左轴） 黄金Brent比价（右轴） 单位：美元/盎司 单位：美元/桶 85 87 89 91 93 95 97 99 40 45 50 55 60 65 70 75 80 WTI（左轴） 美元指数（右轴） 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,900 3,100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 WTI（左轴） 标普500 图15：全美商业原油进口及产量图16：全美原油库存周度变化数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图17：美国原油进出口情况数据来源:wind,金瑞期货研究所4.原油市场供需情况 截至02月08日当周，全美原油产量减少0千桶/天至11900千桶/天；进口量减少936千桶至6210千桶；全美原油商业库存增加3633千桶至4.5084亿桶。0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000