金瑞期货原油周报

原油价格胡玥电话：0755-88605629邮箱：huyue@jrqh.com.cn数据来源：金瑞期货研究所金瑞期货研究所原油研究员：请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞期货原油周报2015年9月28日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208金瑞观点0.0050.00100.00150.00WTI(左轴）0.0050.00100.00150.00Brent（左轴）◆本周油价继续维持震荡行情。本周油价保持对各类消息反映敏感的状态，在消息面影响下维持震荡行情。本周油价延续振荡行情，周五WTI原油报收45.7美元/桶，较上周上涨1.02美元/桶，Brent原油报收48.6美元/桶，较上周上涨1.13美元/桶。◆宏观方面：中国9月财新PMI数据加深市场忧虑。本周公布的财新中国制造业采购经理人指数（PMI）初值降至47，较8月减少0.3%，创六年半新低，这将进一步加深市场对中国经济的忧虑，进而强化对原油超供的认知，对油价形成压力美国二季度经济数据强劲，支持美国年内加息预期。美国商务部周五公布数据显示，美国第二季GDP终值年化环比增长3.9%，高于上月报告的增长3.7%。数据支持了美国经济能应对升息影响的可能性。良好的美国经济数据未来或将对油价产生一定支撑作用。◆供求方面：美国在线石油钻井平台数连续四周下降。美国原油钻机数减少了4个至640个，这将强化市场对美国页岩油开采在低油价下难以承受被迫退出的认知，虽然当前钻井数的减少可能无法立刻在原油产量中完全体现。但这将支持市场部分看多方，对油价形成支撑。伊朗计划年内提高销往亚洲的原油出口量。伊朗国家石油公司(National Iranian Oil Company)副董事总经理Ali Kardor表示，伊朗计划于11月底或12月初将售往亚洲市场的原油日均出口量提升50万桶。同时Ali Kardor表示，伊朗将在11月16-20日公布新原油出口合约。伊朗增加原油出口的决定非常坚定，随着市场对伊原油进入的忧虑增大，原油价格承压。EIA公布数据，炼厂开工率重落。继上周炼厂开工率意外上升至93.1%后，本周炼厂开工率重回90.9%。虽然EIA数据显示本周原油库存继续减少1925千桶至453969千桶。但从原油进口量仍继续减少，汽油价格持续下跌，汽油库存持续增加，炼厂开工率重新下降至90%附近等一系列数据可以看到，原油下游需求未能改善，淡季的状况并未改变。◆后市观点。虽然当前油市处于淡季，且最新公布的中国财新制造业PMI初值将加深市场对原油需求的忧虑，加上伊朗原油出口增加的预期，长期原油仍旧承压。但美国钻井数的持续减少将促发市场对美国减产的预期，将在近期对油价产生有力支撑。故我们认为，虽然油价供需失衡仍旧持续，油价继续承压并整体维持震荡格局，但受市场对美国减产的预期以及俄罗斯态度缓和影响， WTIBrentBrent-WTIWTIBrentBrent-WTI周一44.0046.372.3746.6848.922.24周二44.5946.632.0445.8349.083.25周三47.1549.752.6044.4847.753.27周四46.9049.082.1844.9148.173.26周五44.6847.472.7945.7048.602.90金瑞期货原油周报图1：WTI/Brent/Brent-WTI数据来源:wind,金瑞期货研究所表1：原油期货价格回顾图2：WTI季节性1.1 期货市场1 原油相关价格走势2015年9月28日数据来源:wind,金瑞期货研究所上周本周数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分20.002.004.006.008.0010.0012.0014.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00Brent-WTI（右轴）WTI(左轴）Brent（左轴）单位：美元/桶0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月近5年价格范围2015年2014年单位：美元/桶数据点评：本周油价延续振荡行情。在周一上涨后，周三受市场对原油超供的忧虑以及中国财新PMI数据低于前值和预期影响，油价下挫。本周五WTI原油报收45.7美元/桶，较上周上涨1.02美元/桶，Brent原油报收48.6美元/桶，较上周上涨1.13美元/桶。受美原油钻井数持续减少提振，BRENT-WTI价差周初缩窄至2.24，周五略有扩大至2.90。劳工节的结束标志着用油旺季的结束，炼厂已经相继进入检修期，运营炼油厂数量将经历季节性减少。本周淡季因素和炼厂检修因素，共同作用，原油虽偶有 金瑞期货原油周报数据来源:wind,金瑞期货研究所图4：Brent/Oman图5：WTI/天然气数据来源:wind,金瑞期货研究所2015年9月28日图3：WTI非商业持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3数据点评：本周CFTC非商业净多头持仓增加20043至239386。非商业多头持仓减少3385张至489204，非商业空头持仓减少16658张至229775。空头持仓的减少尤为显著，可见北美在线钻井数的减少等消息逐渐强化市场对原油底部形成的认知，看多心态在持仓上逐渐显现。阿曼是OPEC之外最大的中东产油国。其最近几个月原油产量持续增长，OPEC上调了对该国原油产量的预期，增加1.5万桶/天至97万桶/天。Brent-Oman价差重回正值。本周原油天然气始终维持在17上方，并在周五原油上涨后扩大至19.02。0100,000200,000300,000400,000500,000600,000WTI非商业净多头持仓WTI非商业多头持仓WTI非商业空头持仓单位：张05101520253035400.001.002.003.004.005.006.007.00WTI/天然气比价NYMEX天然气0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00BrentOman单位：美元/桶 迪拜塔皮斯辛塔阿曼OPEC一揽子周四45.4550.1741.3045.7545.10周五44.9549.7140.8945.3044.34周一43.8048.4039.5344.2043.81周二44.2048.7939.8644.6043.84周三45.3450.0541.1345.8544.69周均价44.7549.4240.5445.1444.36上周均价44.4149.1940.2644.6444.16周涨跌0.77%0.48%0.71%1.13%0.44%金瑞期货原油周报表3：原油期货价格回顾数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图7：阿曼/OPEC一揽子2.1 现货市场数据来源:wind,金瑞期货研究所4图6：NYMEX裂解价差3:2:12015年9月28日请务必阅读正文之后的免责条款部分020406080100120阿曼OPEC一揽子单位：美元/桶05101520250204060801001201403:2:1价差(USD/桶) (右轴)NYMEX原油(USD/桶) (左轴)NYMEX 汽油RBOB (USD/桶) (左轴)NYMEX NY Harbor ULSD (USD/桶) (左轴)数据点评：受近期汽油价格持续下跌影响，3:2:1裂解价差继续下落至15以下，炼油利润空间持续缩窄。OPEC上调对阿曼原油产量预期，自上周开始，二者价差缩窄。 金瑞期货原油周报2015年9月28日2 宏观经济影响因素图10：COMEX黄金/WTI数据来源:wind,金瑞期货研究所图9：鹿特丹FOB石脑油-布伦特Dtd裂解价差图8：WTI/LLS/LLS-WTI数据来源:wind,金瑞期货研究所6数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00LLS-WTI（右轴）WTILLS单位：美元/桶0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.00石脑油:FOB鹿特丹-布伦特Dtd石脑油:FOB鹿特丹英国布伦特Dtd单位：美元/吨数据点评：EIA 报告显示，墨西哥湾(PADD 3)商业库存增加2864千桶至230528千桶，而美国中部(PADD 2)商业库存减少2169千桶至138365千桶，库欣商业库存减少2968千桶至135397千桶。LLS-WTI价差进一步缩窄至2.00。（该价差代表了美国中部与墨西哥湾沿岸市场的轻质原油价差）受周初美联储鸽派会议纪要、周中欧美股市疲软等因素支撑，本周金价上涨，COMEX黄金/WTI比价本周扩大至25.11，COMEX黄金/Brent比价扩大至23.61。但随后的一系列消息传递出美联储推迟至2016年加息的概率很低的认知，长期金价依然处于下行通道中。051015202530350.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00WTI（左轴）黄金WTI比价（右轴）单位：美元/桶单位：美元/盎司 金瑞期货原油周报2015年9月28日数据来源:wind,金瑞期货研究所图13：道琼斯工业指数图11：COMEX黄金/Brent数据来源:wind,金瑞期货研究所7图12：美元指数请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源:wind,金瑞期货研究所数据点评：美国商务部周五公布数据显示，美国第二季GDP终值年化环比增长3.9%，高于上月报告的增长3.7%。数据支持了美国经济能应对升息影响的可能性，美元指数上涨，周涨幅达1.1%。美联储宣布加息延缓，并透露对全球经济感到担忧，尤其是对中国经济放缓的忧虑。令日本、欧洲和美国股市受到重挫。美国股市周五收盘下跌，缔造两周来最大单日百分比跌幅，道琼斯指数下跌1.7%。0510152025300.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00Brent（左轴）黄金Brent比价（右轴）单位：美元/盎司单位：美元/桶0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00WTI（左轴）Brent（左轴）美元指数（右轴）14,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,0000.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000WTI（左轴）Brent（左轴）道琼斯工业指数（右轴） 金瑞期货原油周报2015年9月28日请务必阅读正文之后的免责条款部分83 原油市场供需情况图14：全美商业原油进口及产量数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图16：库欣商业原油 库存图15：全美商业原油 库存数据来源:wind,金瑞期货研究所数据点评：本周EIA公布数据显示，全美原油商业库存继续减少，减少1925千桶至453969千桶，原油进口减少12千桶/日至7176千桶/日，产量原油仅小幅增加19千桶/日至9136千桶/日。随着低油价下原油产量的下降，库存消耗有所加强，但库存仍处于历史高位。本周EIA公布数据显示，全美原油商业库存继续减少，减少1925千桶至453969千桶，墨西哥湾(PADD 3)商业库存增加2864千桶至230528千桶，而美国中部(PADD 2)商业库存减少2169千桶至138365千桶，库欣商业库存减少462千桶至54042千桶。虽然原油库存连续减少，但仍处于历史高位。随着用油淡季的来临，供过于求的压力并未解除。0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600