金瑞期货原油橡胶双周报

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油橡胶双周报 2014年2月10日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 BRENT日K线 摘要 原油：当前天气因素与油田维护为油价带来支撑。美国炼厂也即将进入维护高峰期，虽然成品油的相对强势推涨油价，但虽然炼厂直接需求下降的积累，库存将稳步增加，后市利空效应将显现。宏观方面，相较QE缩减规模加大预期，原油对经济基本面的数据反应更为敏感。综合来看，油价短线价格重心有上升空间，但高度不宜期望太高。BRENT03合约参考区间108至112美元，WTI03合约参考区间98至103美元。 天然橡胶：上期所仓库库存延续增长态势，青岛保税区库存再次突破30万吨。高度不断增加的库存仍然是压制胶价的主要因素。节后下游轮胎厂将陆续复工，预计橡胶跌势将暂缓，但基本面的弱势积重难返。沪胶1405合约上方压力位参照10日均线，下方两周内或测试15000整数支撑。 资料来源：文华财经 沪胶日K线 资料来源：文华财经 金瑞期货研究所 研究员：张晓威 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.co m.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 原油橡胶双周报 2014年2月10日 一、原油：预计相对高位盘整 1. 行情回顾 最近两周，国际油价整体维持上涨走势，其中最近一周涨幅较大。截止至2月7日，BRENT 03合约价格较两周前上涨1.69美元至107.88美元每桶，WTI03合约则上涨3.24美元至99.88美元每桶。两市价差缩小1.55美元至9.69美元。 2. 产业链重点内容 关键词：天气、QE、油田维护 北美仍处于严寒天气，季节性需求仍对油价形成支撑。且炼厂进入了维护的高峰期，这推涨了汽油与取暖油的价格。但严寒的天气终将过去，季节性的支撑作用将逐步减弱。 北海最大的Buzzard油田将进行为期九周的维护，大大超出此前两周的市场预期。北海油田的维护将导致未来一段时间船货发运量的下滑。这对BRENT油价形成支撑。 QE的缩减规模加快预期仍困扰市场，但原油当前对经济基本面数据反映更为敏感。最新数据显示美国1月份失业率降至5年来最低位，这使得WTI油价触及100美元关口，达到自去年12月27日以来的最高位。 美国库存方面，商业库存连续三周增加，但库欣库存整体持稳。新的输油管道的启动，有利于减轻交割地库欣压力。由于美国将进入炼厂维护高峰，预计库存将呈现增加走势。 3. 投资策略 当前天气因素与油田维护为油价带来支撑。美国炼厂也即将进入维护高峰期，虽然成品油的相对强势推涨油价，但虽然炼厂直接需求下降的积累，库存将稳步增加，后市利空效应将显现。宏观方面，相较QE缩减规模加大预期，原油对经济基本面的数据反应更为敏感。综合来看，油价短线价格重心有上升空间，但高度不宜期望太高。BRENT03合约参考区间108至112美元，WTI03合约参考区间98至103美元。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 原油橡胶双周报 2014年2月10日 二、橡胶：寻底之旅仍未结束 1. 行情回顾 天然橡胶价格连续八周下挫，上周下跌90元每吨，收报15390元每吨，05合约价格创下自2009年6月以来的新低。09合约与05合约价差延续了11月下旬以来的扩大走势，当前价差为460元每吨。 2. 产业链重点内容 关键词：库存、寻底 截止至2月7日，上期所交割仓库库存达到20.76万吨，与节前持平，但整体仍然延续了上涨走势。2014年以来已经增加3.3万吨，1月内增幅高达19%。 截止至1月15日，青岛保税区天然橡胶库存为17.24万吨，合成橡胶3.01万吨，复合橡胶10.18万吨。合计数量再次站上30万吨之上。恢复至去年7月份的水平。 国内目前仍处于停割期，国内进口数量维持在高位，预计保税区库存将进一步增加。不断下跌的橡胶价格使得贸易商备货积极性大幅下降，加之轮胎厂商的按需采购策略，产业链中下游去库存较为彻底。目前压制橡胶价格的仍然是上游不断攀升的库存。 从技术形态来看，周K线均线空头排列，MACD指标为负值且绿色动能柱呈扩大走势。相对强弱指标则进入了超卖区，而价格则承压于布林通道下轨。技术上看，胶价仍呈现弱势，寻底之旅仍在继续，但价格跌幅过快，存在超跌反弹可能。因而当前趋势空单宜持有或降低仓位，新单仍建议日内短线为主。 3. 投资策略 上期所仓库库存延续增长态势，青岛保税区库存再次突破30万吨。高度不断增加的库存仍然是压制胶价的主要因素。节后下游轮胎厂将陆续复工，预计橡胶跌势将暂缓，但基本面的弱势积重难返。沪胶1405合约上方压力位参照10日均线，下方两周内或测试15000整数支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 原油橡胶双周报 2014年2月10日 一周行业数据汇总 1.原油数据如下： 图1：国际油价 图2：两市价差 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图3：BRENT基差 图4：WTI基差 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图5：原油现货价格 图6：三地原油均价 80 85 90 95 100 105 110 115 2013-02-08 2013-03-08 2013-04-08 2013-05-08 2013-06-08 2013-07-08 2013-08-08 2013-09-08 2013-10-08 2013-11-08 2013-12-08 2014-01-08 轻质原油1403E 布油1403E 4 9 14 19 2013-02-08 2013-03-08 2013-04-08 2013-05-08 2013-06-08 2013-07-08 2013-08-08 2013-09-08 2013-10-08 2013-11-08 2013-12-08 2014-01-08 BRENT-WTI -5 0 5 10 15 20 25 BRENT Dtd-BRENT -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 WTI期现基差 90 95 100 105 110 115 原油现货价:胜利:环太平洋 原油现货价:大庆:环太平洋 OPEC:一揽子原油价格 100 102 104 106 108 110 112 三地均值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 原油橡胶双周报 2014年2月10日 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图7：美国成品油库存 图8：美国炼厂开工率 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图9：美国原油库存 图10：OECD国家库存 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图11：OPEC海运出口量 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 2012-03-09 2013-03-09 库存量:汽油:DOE 库存量:馏分燃料油:DOE 80 82 84 86 88 90 92 94 2012-03-09 2012-05-09 2012-07-09 2012-09-09 2012-11-09 2013-01-09 2013-03-09 2013-05-09 2013-07-09 2013-09-09 2013-11-09 2014-01-09 产能利用率:DOE 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 55,000 300,000 320,000 340,000 360,000 380,000 400,000 420,000 2012-03-09 2013-03-09 库存量:商业原油:全美 库存量:商业原油:俄克拉何马库欣 3,950 4,000 4,050 4,100 4,150 4,200 4,250 4,300 4,350 4,400 2005-05 2006-02 2006-11 2007-08 2008-05 2009-02 2009-11 2010-08 2011-05 2012-02 2012-11 2013-08 石油库存:经合组织国家 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 原油橡胶双周报 2014年2月10日 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图12：中国原油产量 图13：中国原油进口量 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图14：原油期货持仓 2,260 2,280 2,300 2,320 2,340 2,360 2,380 2,400 2,420 2,440 2,460 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(预测) 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(修正) -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 1,450 1,500 1,550 1,600 1,650 1,700 1,750 1,800 1,850 2010-12 2011-03 2011-06 2011-09 2011-12 2012-03 2012-06 2012-09 2012-12 2013-03 2013-06 2013-09 产量:天然原油:当月值 产量:天然原油:当月同比 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2010-12 2011-04 2011-08 2011-12 2012-04 2012-08 2012-12 2013-04 2013-08 进口数量:原油:当月值 当月同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 原油橡胶双周报 2014年2月10日 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图15：原油与黄金走势对比 图16：原油与美元走势对比 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图17：柴油原油价差 图18：汽油原油价差 0 5 10 15 20 25 2010-04-13 2011-04-13 2012-04-13 2013-04-13 WTI非商业净多头持仓占比 BRENT管理基金净仓占比 75 80 85 90 95 100 105 110 115 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 2013-04-16 2013-05-16 2013-06-16 2013-07-16 2013-08-16 2013-09-16 2013-10-16 2013-11-16 2013-12-16 2014-01-16 伦敦现货黄金:以美元计价 期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油 76 78 80 82 84 86 80 85 90 95 100 105 110 115 2013-04-16 2013-05-16 2013-06-16 2013-07-16 2013-08-16 2013-09-16 2013-10-16 2013-11-16 2013-12-16 2014-01-16 期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油 期货收盘价(连续):NYBOT美元指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 原油橡胶双周报 2014年2月10日 资料来源：WIND,